制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2022年7月，中国制造业供给指数（MMSI）为137.39点，同比下降9.91%，环比下降13.63%。（数据起点2014年1月指数为100点）。
能源方面，由于焦企亏损扩大，主动减产范围增加，山西等地焦企限产在50%左右，对焦煤需求走弱。而供给端，蒙煤通关增加且矿端库存处于高位，供应压力有所缓解。此背景下，煤企让利，焦煤价格大幅回落。动力煤方面，随着国家各项增产保供措施落地及对煤价的持续监管，叠加下游电厂采购需求放缓，港口煤价不断下跌，基本跌至限价区间内。
钢材方面，7月钢材产业链价格重心整体下移，原料跌幅大于成材。钢材需求超预期下滑是导致钢价大幅下跌最主要的原因，叠加近期海外经济衰退预期发酵，美联储继续大幅加息的预期升温，进一步冲击市场情绪，拖拽钢价。7月钢铁主要下游表现略有分化，但整体表现依然疲软。具体来看，房地产方面，7月单月新开工、竣工面积降幅扩大。1-7月房地产开发企业累计房屋新开工面积同比下降36.1%，降幅扩大1.7pct；房屋竣工面积同比下降23.3%，降幅扩大1.8pct，新开工和竣工降幅继续扩大，房地产施工活动低迷。汽车行业，7月汽车产销仍呈现大幅增长态势，产销量同比分别增长31.5%和29.7%，行业发展的态势良好。7月家电产量三降一升，家电生产转弱。7月挖掘机械产品销量17939台，同比转正，幅度为3.4%，基建对挖掘机利好作用开始显现。
一、7月钢材产量下降明显，消费表现不佳
钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。7月钢铁业供给指数为131.69，同比下降29.21%，环比下降20.30%。供应方面，7月五大品种周均产量环比下降7.8%，同比下降13.5%。消费方面，具体来看，建材需求方面，7月基建用钢需求较前期好转，镀锌管和焊管成交量明显增加，但房地产施工活动依然低迷，建筑钢材整体需求依然疲软，7月建筑钢材表观消费环比回升2.94%，同比下降11.87%。制造业方面，7-8月为制造业生产淡季，除汽车产销表现尚可外，家电、机械等行业产销环比下降明显，7月热轧卷板表观消费环比下降3.28%，同比下降3.73%。
7月国际原油价格整体呈现下行走势。7月石油供给指数为95.87，同比增长50.57%，环比下降9.94%。上旬经济数据及股市表现黯淡，市场对美国经济衰退的忧虑加重，美元指数创近20年来新高，国际油价遭遇重挫。中旬全球经济增长放缓，需求忧虑增强，叠加美元走高，国际油价一度跌至4月以来的最低点。下旬拜登中东之行收效甚微，沙特未就增产明确表态，供应趋紧，叠加伊朗问题进展缓慢，国际油价强劲反弹。但随后欧洲央行2011年以来首次加息、加剧市场对经济衰退忧虑，油价再次转跌。
7月份主要有色金属价格下跌为主。7月有色金属供给指数为190.86，同比下降6.59%，环比下降13.90%。从价格表现看，铜方面，7月中上旬，宏观悲观情绪蔓延，铜价大幅回落，而下旬宏观预期回暖叠加补库需求的释放推动铜价反弹，但反弹高度不及前期跌幅。铝方面，宏观层面的悲观预期导致商品价格下行，沪铝跟跌，但下旬在冶炼利润亏损，海外能源价格偏强支撑下有所反弹，但反弹高度不及前期跌幅。从基本面来看，供应方面，7月份十种有色金属产量为563万吨，同比增长4.8%，1-7月累计产量为3830万吨，累计同比增长1.4%，其中电解铝7月份产量为343万吨，同比增长5.6%；7月国内电解铜实际产量88.71万吨，同比增长5.3%。需求方面，价格大幅下跌背景下，终端和贸易商谨慎采购，铜维持低库存运行。铝材主要下游房建需求仍偏弱。
淡季需求偏弱叠加原油价格下行，化工产品价格承压。7月化工业供给指数为146.52，同比下降9.29%，环比下降7.94%。7月中上旬，全球经济衰退预期发酵叠加原油价格下行，化工产品价格承压下跌，下旬开始，市场情绪转暖，化工产品价格触底反弹，市场情绪有所好转，但淡季需求难有提振，价格反弹力度有限。
7月煤炭供应紧张局面有所缓解，煤价有所回落。7月煤炭行业供给指数为157.94，同比下降4.36%，环比下降1.75%。7月份，我国原煤生产增速加快，7月生产原煤3.7亿吨，同比增长16.1%，增速比上月加快0.8个百分点；进口煤炭2352万吨，同比下降22.1%，降幅比上月收窄10.9个百分点，煤炭供应紧张局面有所缓解。就价格方面，7月煤炭价格下跌为主。焦煤方面，由于焦企亏损扩大，主动减产范围增加，山西等地焦企限产在50%左右，对焦煤需求走弱。而供给端，蒙煤通关增加且矿端库存处于高位，供应压力逐步显现。此背景下，煤企让利，焦煤价格大幅回落。动力煤方面，随着国家各项增产保供措施落地及对煤价的持续监管，叠加下游电厂采购需求放缓，港口煤价不断下跌，基本跌至限价区间内。
7月汽车产销量维持高增长。7月汽车供给指数为125.91，同比增长16.94%，环比下降5.91%。6月份落地的汽车购置税减半政策力度远超市场预期，7月汽车产销仍呈现大幅增长态势。据中国汽车工业协会统计，7月份汽车产销分别完成245.5万辆和242万辆，环比分别下降1.8%和3.3%，同比分别增长31.5%和29.7%。当月产销量虽然低于上月，但为历年同期最高值，目前行业发展的态势良好，并有望继续延续。据乘联会数据，8月1-14日，乘用车零售61.5万辆，同比增长23%，依然保持高景气。
7月家电产量三降一升，生产环比转弱。7月家电供给指数为128.16，同比增长0.21%，环比下降10.23%。7月空调产量同比增长0.6%；冰箱产量同比下降2.1%；冷柜产量同比下降26.4%；洗衣机产量同比增长5.6%。四大家电三降一升，且环比小幅下降，家电生产转弱。后期来看，由于今年持续高温天气影响，当前处于空调销售旺季，高温催化下国内市场表现环比有改善趋势，但在海外消费下降预期下，预计家电整体产量不及去年水平。
7月工程机械销量同比降幅由负转正。7月工程机械供给指数为148.4，同比增长6.59%，环比下降9.78%。7月份挖掘机销量达17939台，同比转正，幅度为3.4%。这是挖掘机销量连续14个月负增长后首次转正，主要在于基建对挖掘机利好作用开始显现。目前基建投资已形成实物工作量，从高频数据来看，沥青出货量6月份以来持续增加，已达到近两年同期高位，与水利工程相关性较强的镀锌管、焊管成交量也有明显回升。挖掘机是基础设施建设的“标配”。随着大批基建项目开工建设，工程机械销量下半年有望迎来正增长。
7月我国造船业三大指标均下降。7月造船业供给指数为112.18，同比下降15.34%，环比下降31.27%。7月单月，我国造船完工量为235万载重吨，环比下降44.3%，同比下降27.9%。新承接订单量326万载重吨，环比下降31.7%，同比下降53%。持续的高温天气影响了船厂有效工作时间，船舶建造周期与船型的建造难度提升也影响了当前的交付速度，造船完工量大幅下降。新船订单方面，在去年高基数叠加全球贸易回落的背景下，造船业新船订单明显回落，但在LNG、气体船等船型订单较好叠加部分旧船有待环保升级的影响下，新船订单仍有望维持在较高水平。
7月房地产行业继续探底，房企施工活动依然低迷。7月建筑业供给指数为108.34，同比下降38.18%，环比下降28.77%。2022年1-7月，全国房地产开发投资7.9万亿元，同比下降6.4%（降幅扩大1.0pct）；商品房销售面积78718万平，同比下降23.1%（降幅扩大0.85pct）；房地产开发企业到位资金88770亿元，同比下降25.4%（降幅扩大0.1pct）。房地产投资、销售、到位资金继续探底，主要由于7月全国“断贷潮”爆发，对微弱复苏的房地产市场造成较大打击。从房地产施工活动来看，1-7月房地产开发企业房屋新开工面积76067万平，同比下降36.1%（降幅扩大1.7pct）；房屋竣工面积32028万平，同比下降23.3%（降幅扩大1.8pct）。房地产施工活动依然低迷。目前房企投资、销售仍未见明显好转，开竣工节奏修复同步延后。
季节性影响，7月建筑业施工活动依然低迷，建材需求不佳。7月建材供给指数为175.76，同比下降7.86%，环比下降7.01%。当前国家发布各项利好政策促进房市、基建加快恢复，各地也在积极加快重点项目工程建设。7月基建逐渐发力，水泥需求有所上升，但房建表现低迷，加之超长高温、持续降雨影响，增幅有限，全国建材行情持续弱势运行。
二、7月经济数据低于市场预期，制造业景气指数回落
投资方面，7月固投单月增速回落2.2个百分点至3.6%，房地产、制造业投资单月增速分别相对上月下滑2.9个、2.4个百分点，基建累计增速较上月增加0.3个百分点。分行业来看：
7月房地产销售再次转弱，商品房销售额单月增速从6月的-21%回落至-28%。其中，二线城市回落幅度最大。销售疲弱，进一步拖累了开发商到位资金和房地产开发投资的增速。
制造业投资单月增速从6月的9.9%回落至7月的7.6%。细分行业来看，高端制造领域增速依然表现较强，电气机械、专用设备、汽车增速领先。但民间投资增速增长2.7%，较上月回落0.8个百分点，增速降至2021年以来的低点。7月制造业PMI为49.0%，位于临界点以下，低于前值（50.2%）1.2个百分点。生产指数和新订单指数分别为49.8%和48.5%，较上月分别下降3.0和1.9个百分点，制造业供需景气度同时回落至临界点以下，恢复基础尚需稳固。制造业供需回落的原因在于：一方面，海外总需求扩张速度逐步放缓，拖累下半年出口增速；另一方面，内需相对疲弱，产成品库存去化缓慢，压制企业产能扩张的动能。
1-7月，基础设施投资同比增长7.4%，比1-6月加快0.3个百分点，连续三个月加快。基建投资提速，一方面是因为专项债发行加快，使得基建项目资金得到保障，另一方面，在疫情得到有效控制的情况下，项目施工进度加快。基建仍是作为经济增长的"压舱石"，下半年政策助力力度有望继续加大，后期随着政策性银行的新增信贷资金和金融工具陆续落地，基建投资将继续维持高速增长，届时随着国内高温天气好转、疫情防控形势向好，需求持续释放，项目开工率将稳步提升。
消费方面，7月社会零售总额同比增速为2.7%、环比下降0.4个百分点，不及市场预期。其中，汽车销量环比下滑，但仍为历年同期最高值；必选类别消费品和石油制品消费则受7月多地疫情散发的影响，增速小幅回落；可选类和地产表现分化，金银珠宝高景气、家电持续回暖。
货币方面，7月份人民币贷款增加6790亿元，同比减少4042亿元；社会融资规模增量为7561亿元，同比减少3191亿元；广义货币(M2)余额257.81万亿元，同比增长12%。7月金融数据M2超预期回升，表明货币供应充裕，但是社融和信贷大幅不及预期，表明社会资金需求仍旧偏弱，资金在银行部门内部空转的现象仍存。
7月M2依旧维持高速增长，主要在于财政端延续发力，且央行货币政策持续维持宽松水平，宽货币政策延续，对M2的扩张形成一定支撑。
7月社融数据出现超预期走弱,相比过去五年同期均值下降52.8%,环比增速为2016年以来同期的最低值。分结构来看,信贷是主要的拖累项,而票据融资偏强。7月企业贷款新增2877亿元，同比少增1457亿元；其中短期贷款、中长期贷款分别为-3546亿和3459亿元，同比分别少增969亿元和1478亿元；新增票据融资3136亿元，同比多增1365亿元。7月居民贷款新增1217亿元，同比少增2842亿元。
7月M2与社融走势分化，反映宽货币向宽信用的传导转换依然艰难。企业部门由于对未来经济的不确定性仍存，信心仍旧偏弱，信贷需求整体偏弱；居民部门短期受房地产断贷风波影响，信贷需求大幅放缓，民间投资信心仍待修复。
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