本周，在钢厂利润修复的背景下，高炉铁水产量较上周出现了较明显的修复。本期调研显示，247钢厂共有29座高炉复产，4座高炉新增检修，因此本期日均铁水产量小增2%至218.7万吨。另一方面，247家钢厂盈利率达54.55%，较上周增加12.55%；同时较前期10%的盈利率也有了明显改观。因此我们认为，在这样的背景下，本周的铁水复产力度相对偏弱。在未来几周内可能仍将见到铁水产量进一步提升。
需要注意到的是，目前钢厂的铁矿石库存仍维持较低水平。此前在减产的背景下，钢厂主动减少库存，维持低库存生产模式。尽管最近两周钢厂开始陆续补充库存，但是目前247钢厂的铁矿石库存为9921万吨左右，仍低于其年均值水平7.3%，较去年同期低7.6%左右。这也说明，在钢厂继续复产的背景下，后续钢厂补库的空间较大，铁矿石需求预计仍然维持增加趋势，支撑铁矿石价格持续震荡反弹。
因此，在钢厂补库背景下，我们关注到45港日均铁矿石疏港量环比继续增加至273万吨。由于长流程钢厂可能存在进一步复产、补库的可能，疏港量在未来1-2周可能仍有增长空间。不过另一方面，随着澳洲方面矿山发货逐渐正常化，本期45港铁矿石到港量环比上周大幅增加11.7%至2421万吨，处于自今年1月中旬以来的次高水平，并高于其年均值7%。因此，本周45港铁矿石总库存环比增加182万吨至1.39亿吨左右。
成材端，在经历了前期的大幅减产后，钢材库存近期明显下降。经过前期钢厂持续性减产动作，钢材库存累计去库388万吨左右，厂库和社库均回到偏低水平，钢厂库存压力得到有效释。本周钢材库存连续第7周去库，本期库存环比下降47万吨，降幅较上期大幅收窄至2.7%，较去年同期库存低20%。在这样的背景下，钢厂利润也迎来了明显修复。
不过如前文所述，利润修复后，成材的生产也将随之恢复。不过由于废钢供给持续维持低位、以及电炉成本增加，短流程钢厂复产力度预计有限，增量可能会更多来源于长流程钢厂。因此未来成材端（尤其是10合约）的走向将主要取决于需求的恢复与高炉复产力度的博弈。同时需要注意的是，当前10合约的持仓处于高位，多空双方仍未显示出明显的移仓意图——这可能会导致未来一段时间内钢材市场行情波动性较大。
总的来说，在未来几周内我们可能将见到铁矿石市场将呈现供需双强的格局。不过由于可贸易资源增多（本期港口贸易矿库存环比增加3.5%至8264万吨），铁矿石市场并不存在明显的供需矛盾，价格上方空间可能相对有限，上行高度或将受到钢材市场走势影响。
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