目前，尿素处在供大于求的格局中，价格持续下滑。虽然尿素生产企业利润下滑，但短期不会大幅降负，供应将会小幅下降。需求端，内需和外需不振，难以对尿素价格起到支撑作用。在这种情况下，尿素高库存的问题难以缓解，价格弱势不改。
生产经营状况不乐观
6月中旬以来，国内尿素价格大幅下挫，尿素生产利润被持续压缩。截至7月14日，国内固定床、水煤浆、天然气工艺生产尿素的利润分别为20元/吨、630元/吨、536元/吨，较6月上旬866元/吨、1300元/吨、1100元/吨的生产利润下滑明显。目前，气头甲醇由于国家天然气储量充裕，成本偏低，利润尚可。不过，固定床工艺尿素由于成本较高，已经处于盈亏平衡点附近。
生产利润持续压缩，国内尿素生产企业的生产积极性下降，尿素开工负荷走低。截至7月14日，国内尿素产能利用率为70.01%，较6月10日的尿素价格处于峰值时下降5.77个百分点，较2021年同期下降2.52个百分点。不过，虽然国内尿素生产企业利润被压缩，但短期国内尿素开工负荷大幅下降的概率不大。其一，目前尿素生产经营状况尚可，即使是固定床工艺也能够维持一定的现金流，企业不至于停车降低亏损；其二，装置关停后重启成本较高，除非长期持续亏损，否则企业仍会坚持生产。基于上述判断，笔者认为，尿素后期的供应将会呈小幅下降态势。
除开工负荷不会明显下降外，国内尿素的高库存也对尿素价格产生了强劲压制。截至7月14日，国内尿素企业库存量达到66.63万吨，同比上升571.67%，呈现持续上升态势。
内需和外需持续低迷
进入7月中下旬，国内尿素的农业需求处于消费淡季，除部分地区玉米、水稻施肥外，其余地区施肥量有限，市场整体需求处于下降态势。工业需求方面，复合肥由于需求走弱，开工负荷已经回落至27.53%低位；三聚氰胺由于板材需求不佳，亏损加剧，目前三聚氰胺生产亏损高达880元/吨，相较前期的高利润出现明显的反差。在这种情况下，三聚氰胺开工负荷下滑，企业备货积极性不高，进一步削弱尿素的工业需求。
除内需不足外，近一年以来，尿素出口也出现较为明显的下滑。2021年10月15日，国内开始对尿素出口实行法检，这大大增加了尿素出口难度，抑制尿素出口。相关数据显示，1—5月，国内累计出口尿素538058吨，较2021年同期下降1403913吨，下降幅度为72.29%；较2020年同期下降959707.8吨，下降幅度为64.08%。不仅如此，国内尿素出口的主要目的地是印度，往年国内出口印度的尿素占总出口量的35%，今年这一比重下滑至16%左右。虽然近期印度再次招标，但受法检限制，尿素出口下滑趋势难以改变。
整体来看，尿素供大于求的矛盾依旧存在，市场仍将处于累库周期中。笔者认为，尿素整体弱势格局不会改变，建议持偏空思路操作。（作者单位：金石期货）
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