Mysteel月报：7月钢坯价格或先扬后抑

概述：六月份全国钢坯市场价格震荡趋弱运行，整体呈现先抑后反弹态势。唐山市场价格区间在3830-4470元/吨，华东地区市场价格区间4040-4680元/吨。截止6月30日唐山地区钢坯出厂价报4040元/吨，月环比下调410元/吨，较去年同期降870元/吨。江阴地区（进口资源）报4110元/吨，月环比下调400元/吨。六月中上旬期货盘面震荡下行，市场心态悲观，钢厂利润持续亏损，亏损区间高达400-600；下游坯材价差收窄部分利润倒挂，坯料需求不起，检修停产的轧线陆续增加，长期维持较低生产动能，钢坯直发资源被动入库，社会库存量持续累积，贸易环节去库压力日渐增加，加之钢企高炉产能利用率保持在较高水平，供强需弱格局难有改观，钢坯市场宽幅下行。虽然月底受期货高走以及低位补货带动，呈现回涨行情，但目前市场供需矛盾尚存，厂商仍持谨慎观望心态。那么坯价反弹是否是回光返照？七月钢坯市场讲何去何从？我们从以下基本面进行分析。

一、5月国际钢坯进出口情况

五月中国钢坯进口量持续下降，符合此前预期，从数据可看出，来自伊朗和韩国的进口量大幅减少，其中伊朗减少数量较多，这主要是由于3-4月伊朗斋月和出口关税影响导致相关订单减少。虽然整体进口量减少，但由于前期俄罗斯低价销售资源陆续到港，五月俄罗斯资源增加明显，此外，印尼进口数量也有显著增加，主要得益于此前两月印尼竞价销售。五月中国钢坯出口持续增长，也符合相关预测，从国际市场看，由于印度相关关税政策导致相关钢厂谨慎销售，近两个月印度资源出口较少，出现部分缺口，加之中国资源价格优势以及部分贸易商低价销售，出口量持续增长，东南亚需求的恢复也助力中国钢坯出口进一步增长。

进口方面，目前国际方坯市场整体冷清，中国国内钢坯价格处于低位，暂无合适进口资源。加之伊朗限电导致出口报价的不确定性以及近期印尼资源挺价销售，预计中国进口钢坯数量会持续减少，但由于板材出口强势，板坯进口或强于方坯。出口方面，目前中国钢坯处于低位，加之菲律宾采购需求明显，中国钢厂积极报价，预计6月出口会继续增加，7月出口量还需观望。此外中国出口还需要观察印度出口动态，一旦印度降价销售，将抢占中国出口市场份额。

图1：中国方坯与独联体方坯出口价格对比

二、2022年5月份全球粗钢产量小幅减少

2022年5月份，全球64个纳入国际钢铁协会统计的国家粗钢总产量约为1.69亿吨，同比减少3.51%；2022年4月份中国大陆粗钢产量为9661.3万吨，较去年同期减少2.86%。中国产量占全球产量的57%。

图2：中国粗钢逐月产量对比图

三、2022年6月份国内主要市场回顾

唐山地区：六月份全国钢坯市场价格震荡趋弱运行，整体呈现先抑后反弹态势。坯价下行原因：本月上半段，国内钢坯市场在稳增长政策消息中形成了较强的需求释放预期，但受疫情反复及需求不起的冲击，价格在“弱预期与弱现实”中逐步回归基本面。其实钢坯市场矛盾主要集中在下游终端需求不足和社库持续累积之间。中上旬坯材价差收窄，部分品种甚至倒挂亏损，下游轧钢企业生产意愿不强，对坯采购愈发谨慎，需求难有起色，检修停产的轧线陆续增加，长期维持较低生产动能，加之终端需求始终未起，钢坯直发资源被动入库，社会库存量持续累积，加之终端需求不尽人意，贸易环节去库压力日渐增加，市场供强需弱基本面矛盾短期内难有改善。即使在原料成本趋强运行的支撑下，仍不敌过“高库存”与“低需求”的双重压力。同时，叠加消息层面美联储加息和通胀等不利影响，市场心态日益低迷，坯价承压宽幅下行；坯价反弹原因：在钢价超跌后，随着期货盘面反弹而需求略有释放，轧钢利润修复，终端补货情绪增加，下游部分轧线复产，月底社会库存水平也相应的止增回落。同时钢企高炉产能利用率下降，钢企检修减产增加，市场供应下降，市场供需矛盾或逐步缓解。另外原料端铁矿石以及焦炭趋弱运行，一定程度上缓解了部分成本压力。叠加宏观利好消息频发，提振市场心态，坯价呈现阶段性反弹。

华东地区：本月江苏钢坯价格宽幅下行。供应端江苏及周边钢厂本月钢坯外卖有所放量，大部分钢企多消化厂内钢坯库存现货为主。贸易商多正套获利出货，报价多点价为主。需求端，本周江苏及周边调坯轧钢企业开工率及产能利用率略有上升，但由于出货并无明显好转，整体钢坯采购情绪并不高涨，多逢低按需补库为主，贸易商多正套补仓及反套交单为主。库存端，本月华东主流码头仓库库存整体波动不大，钢厂资源多直发入厂为主，库存水平将持续保持低位。短期内，在轧钢厂出货情况暂无改善的情况下，钢坯价格大幅拉涨情况难以发生。

图3：唐山与江苏钢坯价格走势对比

（一）高炉总体状况

Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.79%，环比上周下降1.13%，同比去年增加16.91%；高炉炼铁产能利用率87.61%，环比下降1.37%，同比增加6.97%；钢厂盈利率16.02%，环比增加0.87%，同比下降55.41%；日均铁水产量235.96万吨，环比下降3.69万吨，同比增加19.33万吨。

（二）唐山地区情况

截止6月30日，唐山126座高炉中有55座检修（含长期停产），检修高炉容积合计38510m³；周影响产量约84.3万吨，周度产能利用率为74.3%，周环比下降1.19%，月环比下降2.26%，年同比上升12.67%。据Mysteel跟踪了解，本周唐山新增高炉检修数量减少，但由于上周钢厂检修时间拉长，唐山高炉产能利用率下降明显，后期个别钢厂依然有年中检修情况发生，因此高炉产能利用率将继续下行为主。

图4:唐山地区高炉产能利用率走势图

（三）库存方面

截止6月30日，本周唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存113.84万吨，周环比减少1.26万吨。调研周期内，在轧钢利润恢复及期现同涨背景下，轧钢开工及产能回升，坯料需求渐增，库存逐步止增消库。

图5：唐山地区主要仓库及港口钢坯库存走势图

四、原料市场

铁矿石方面：六月，铁矿石价格出现趋势性回调。上半月在对需求恢复的预期当中，各品种价格表现坚挺；但随着需求强预期的证伪，市场心态转弱，黑色系尤其是高估值品种的原料价格开始连续回调。截至6月30日，Mysteel62%澳粉远期现货价格指数119.1美元/干吨，环比上月底跌12.65%。国产矿上，进口矿价格连续走弱的前提下，国产矿价格支撑较为乏力，同时钢厂亏损加剧后减产检修行为增多，需求弱化，国内铁精粉价格也有较大幅度的下跌。回顾六月份铁矿石基本面，主要矿山季末发运冲量显现，但除澳巴外的其他国家发运回落明显，拉低全球发运水平，导致六月全球铁矿发运量环比出现微降；而到港端，因为前期低发运节奏影响，月度内到港量环比也出现了一定幅度的回落；同时，由于月内价格下跌，原料需求减弱，部分矿企利润空间被迫收窄，矿山生产积极性一般，存有检修减产操作，致使六月国内铁精粉产量较前期也有小幅下降，，整体上六月份铁矿石供应呈现收缩趋势。需求端，由下游需求带来的负反馈影响持续，成材出库难度加大，钢厂亏损加剧，无奈之下选择减产检修，月内高炉铁水产量见顶回落，需求进入下行通道。体现到库存端，在需求减量之后，港口疏港也随之下降，库存降幅连续收窄之后于月度出现累库趋势。展望七月份，矿山季末冲量发运即将过去，全球铁矿发运也将进入减量区间；但随着前期相对高发运状态下的铁矿陆续到港，七月份中国铁矿石到港量环比增量或超500万吨；国内铁精粉产出也因为需求有继续回落的可能性而保持当前产出水平，铁矿石供应端较六月有放量空间。需求端，6月初市场对疫情后钢铁下游需求复苏的预期落空，原本更多由预期支撑的钢价开始大幅下行，利润收窄导致钢厂的供应萎缩；目前钢材终端实际需求处于淡季阶段，需求不佳继续对价格形成压制；钢厂停复产的关键已由盈利状况转向成材需求低迷的格局打破时间点，若需求持续低位，预计日均铁水产量在235万吨/天的基础上仍有下行空间。体现到库存端，在七月份到港量环比增加500万吨、铁水总量基本持平的基础上，预计供需缺口会继续缩小，港口库存维持去库，但去库幅度较六月份继续缩小。然而，需另外关注两点：第一，海漂资源或加速向港口兑现；第二，由于六月最后一周247高炉日均铁水已降至235.96万吨，如果七月钢厂减产范围进一步扩大，进而导致七月日均铁水均值有低于预期的可能性；这两点可能会造成港口库存累库拐点或从市场预期的八月提前至七月。铁矿石供需将由紧平衡格局逐渐向平衡化发展。同时更需关注，虽然5月份中国制造业PMI有所恢复，工业增加值由负转正，但房地产开发投资下降4%，不免给后续钢材需求的恢复带来一丝隐忧；而现阶段制约钢材需求恢复的因素尚未得到明显改善，所以在成材需求弱恢复的背景下，若成材降库仍旧以钢厂减产形式实现，那么原料价格底部支撑不强，或继续以弱势盘整状态为主。

焦炭方面：6月焦炭市场整体表现震荡运行。中上旬焦炭弱势反弹提涨两轮，累计涨幅300元/吨，上涨的主要逻辑是后疫情需求修复的强预期和钢厂低库存的支撑促使焦炭弱势反弹；但下旬紧跟成材需求崩塌，提降一轮回吐300元/吨涨幅，下跌的主要逻辑是下游需求的弱现实和成材的高库存导致成材价格快速下跌，负反馈倒逼原料价格回落。展望7月，在国际复杂的局势、高通胀压力和美联储全面加息收紧的国际货币政策，与国内后疫情经济修复、稳健的财政和强有力稳经济政策刺激下，7月市场将走阔利润修复逻辑。焦炭市场价格调整的幅度取决于下游需求的改善程度或原料端支撑的力度，预计焦炭市场整体稳中向好震荡运行，但仍需警惕需求不及预期下行风险。

图6：唐山原料及钢坯价格走势对比图

五、展望

2022年上半年已经结束，从目前行情来看，近期坯材价差回归正常水平，轧钢利润有所修复，叠加终端补货情绪增加，下游轧钢企业产能有所回升，此局面使得钢坯需求环境有所改善，社会库存水平也相应的止增回落，市场供需矛盾或逐步缓解，对钢价支撑作用渐增。另外近期粗钢压减消息愈演愈烈，加之一些计划内的检修，或继续促使高炉产能利用率下降，钢坯投放或受到一定影响。另外近期宏观利好消息仍继续频发，使得市场信心或出现阶段性提振。

当然考虑到目前钢坯库存仍远高于去年同期水平，继续为贸易商带来库存及资金压力；同时近期期货持续洗盘运行，增加了一部分商家谨慎观望情绪。另外焦炭第二轮提降来袭，一旦落地，或相应的减轻钢厂成本压力。目前地缘形势、美联储加息和通胀、疫情反复等情况仍存在，后市基本面仍是偏空预期。

故综合来看，预计7月可能有阶段性的反弹，但反弹空间有限，整体或呈现先扬后抑走势，后期仍需持续观察高炉检修计划落实情况、消库速度以及利多政策实际落地等方面。

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