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Mysteel解读:经济大盘整体回升,制造业表现稍不及预期

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导读:6月30日,统计局公布PMI指数。其中,制造业PMI指数录得50.2%,环比回升0.6个百分点,但回升幅度稍不及预期。需求偏差、用工紧张以及原材料库存偏低均是制约目前制造业景气度回升的重要因素。

但从经济大盘的角度来看,目前我国经济整体的景气程度回升明显超预期。其中,非制造业商务活动指数录得54.7%,环比上月大幅上升6.9个百分点;综合PMI产出指数为54.1%,环比上月上升5.7个百分点,反映我国企业生产经营总体呈现恢复性扩张。

具体到钢铁行业来看,6月我国建筑业PMI指数明显回升,制约钢材消费的主要因素有所缓解,未来钢材消费存回升预期。

一、制造业PMI指数表现稍不及预期

6月我国制造业PMI指数录得50.2%,环比回升0.6个百分点,但低于市场预期值的50.5%。具体从分项数据来看,6月制造业PMI指数的特点主要如下:

供强需弱,需警惕产能相对过剩。6月我国生产指数录得52.8%,是6月制造业PMI主要指数中表现最好的一项。此外,从环比变化幅度来看,本月生产指数较上月亦大幅上升3.1%。整体来看,6月我国工业生产情况明显上升,反映在稳经济发展的目标下,各地积极开工以提高工业产值。但值得注意的是,6月新订单指数仅录得50.4%,与生产指数之前的差值扩大至2.4%,这并不符合传统的经济学逻辑(即在重大冲击后,需求消费弹性原则上应强于供给弹性),且从趋势来看,新订单指数环比回升幅度亦不及生产指数,供需缺口进一步扩大,需警惕未来产能相对过剩。

笔者认为,造成上述情况的主要原因有二:一是生产端在稳增长要求下,收到各地方政府的强刺激,导致生产情况迅速改善,生产能力明显上升;二是在疫情冲击以及外部环境明显变化的当下,企业接单情况相对疲软,市场预期仍不容乐观,故导致新订单指数表现相对偏弱。

供应商配送时间指数继续明显回升,物流情况明显改善。6月供应商配送时间指数录得51.3%,环比继续大幅回升7.2个百分点。如上期报告《经济大盘筑底回升,结构性问题仍需谨慎》所提到的那样,我国的重要竞争力就在于强大的基建交通以及完善的物流运输能力,运输能力的恢复反映未来我国经济增长的动能将明显回升。

制造业原材料库存补库缓慢,产成品库存持续去化,制造业库存水平整体偏低。6月原材料库存指数录得48.1%,环比小幅回升0.2个百分点,产成品库存指数录得48.6%,环比小幅回落0.7个百分点,二者均处于收缩区间。整体来看,疫情爆发以来,我国原材料库存及产成品库存整体均处于荣枯线以下,目前制造业补库进程亦相对缓慢,反映在大宗商品价格大幅波动的背景下,企业对库存及成本管理的重视程度进一步上升,库存周转率持续上升,进而导致其库存水平整体偏低。

二、非制造业指数明显回升,我国企业生产经营总体呈恢复性扩张

6月非制造业商务活动指数录得54.7%,环比上月大幅上升6.9个百分点;综合PMI产出指数为54.1%,环比上月上升5.7个百分点,反映我国企业生产经营总体呈恢复性扩张。

疫情影响逐步减弱,非制造业新订单指数明显回升。6月非制造业新订单指数录得53.2%,环比上月大幅上升9.1个百分点,是拉动6月非制造业PMI指数的重要推手。具体到现实来看,我国防疫政策持续调整,全国新增确诊人数整体处于低位,上海地区亦逐步开放堂食,社会消费能力开始得到释放,可期待未来居民消费能力的逐步回升。

建筑业明显回升,未来用钢预期仍可期待。6月建筑业商务活动指数为56.6%,环比上月回升4.4个百分点,表明建筑业景气度有所回升,值得注意的是,我国建筑业商务活动指数整体处于扩张区间,行业景气指数整体尚可。此外,6月建筑业供应商配送时间指数为50.5%,环比上月大幅上升8.8个百分点,表明畅通交通物流政策取得实效,建筑业原材料运输不畅得到缓解,有力保障了施工进度。从市场预期看,业务活动预期指数回升5.2个百分点至63.1%,企业对近期行业发展前景较为乐观。

具体落实到钢铁行业来看,此前制约建筑钢材消费的主要因素有三:一是以房地产为首的下游用工行业资金紧张,其对钢材的消费能力有限;二是目前正处于钢材消费的季节性淡季,高温及雨季对钢材消费的制约较大;三是在疫情冲击下,工地人员复工情况不及预期,建筑材料运输不畅,工地开工时间收到明显限制。

但就目前来看,地产资金紧张的问题在国家政策的刺激下将逐步缓解,疫情冲击逐步减弱,市场预期回升,人员、材料逐步到位,钢材需求在未来仍有一定回升空间。此外,值得注意的是,疫情虽然延缓了工地的施工进程,但不会延缓工期的交付时间,需关注雨季过后的赶工需求。


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综合 长材 扁平材
综合指数
长材指数
扁平材指数
品种 日期 指数 周环比
综合指数 03-28 137.43 -0.85
长材指数 03-28 152.63 -0.9
扁平材指数 03-28 122.9 -0.79
品种 日期 指数 周环比
螺纹钢情绪 03-22 58.83 +42.59
热卷情绪 03-22 46.83 +11.07
冷卷情绪 03-22 44.38 +15.48
数据来源:钢联数据免费下载

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