制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2022年5月，中国制造业供给指数（MMSI）为157.42点，同比下降8.72%，环比增长6.60%。（数据起点2014年1月指数为100点）。
能源方面，5月焦煤价格明显下跌，主因在于焦煤供应增加。蒙煤、俄罗斯煤和国产煤供应增加，5月甘其毛都口岸蒙古煤通关车辆恢复至400车，俄罗斯煤性价比持续加大，国产煤矿继续增产，Mysteel调研110家洗煤厂样本开工率74.63%，月环比增加3.56%，煤矿库存维持高位。动力煤方面，5月主产区煤矿多以保供长协煤为主，价格整体趋稳。
钢材方面，5月钢材价格震荡走弱。一方面，原料端整体偏弱运行，煤焦价格大幅下跌10%以上，成本坍塌，与成材连动下跌；另一方面，弱需求叠加高库存压力下，主流钢厂开始下调出厂价，市场情绪转弱。5月份十种有色金属产量为564万吨，同比增长3.3%。其中电解铝5月份产量为342万吨，同比增长3.1%。需求端表现疲软。钢铁主要下游表现疲软，对钢需的拉动有限。具体来看，房地产处于深度调整期，资金和销售情况仍未明显好转，5月，房地产开发投资完成额、房地产销售面积、新开工面积分别同比下降7.8%、31.77%和41.85%。受房建施工活动低迷影响，5月工程机械代表挖掘机销量为2.06万台，环比下降15.9%。三大家电除空调表现尚可外，冰箱洗衣机继续维持负增长。
一、5月钢材产量小幅增长，钢材消费偏弱
钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。5月钢铁业供给指数为187.13，同比下降16.82%，环比增长0.4%。供应方面，5月中国粗钢日均产量311.65万吨，环比增长0.8%。消费方面，五大品种钢材消费环比增长0.6%，同比下降12.46%。具体来看，房地产行业仍处于深度调整周期，房地产投资和施工活动低迷，5月建筑钢材表观消费量同比下降23.44%，是钢材消费的主要拖累项。制造业方面，疫情形势有所好转，企业陆续复工复产，但企业由于订单损失，原料采购积极性较低，以刚需采购为主，板材类消费也未见明显好转，5月热卷表观消费环比仅增长0.41%，同比下降3.26%。
5月国际原油价格上涨。5月石油供给指数为103.97，同比增长76.73%，环比增长10.08%。截止5月31日，WTI 现货价格102.05美元/桶，月环比上涨5.5%；布伦特现货价格115.56美元/桶，月环比上涨5.1%。主要原因在于：1）地缘政治因素导致供给下降；2）北半球进入消费旺季，驾车、航空业的用油需求都会环比提升，今年不同于以往，供应没有季节性调增的余量。3）欧美等国持续对俄罗斯石油出口进行制裁。
5月份主要有色金属价格涨跌互现。5月有色金属供给指数为227.7，同比增长6.65%，环比下降2.59%。铜方面，基本面受疫情影响延续弱势，而美联储加息对大宗商品价格产生消极影响，5月铜价震荡走弱。铝方面，随着疫情管控陆续松绑，需求预期向好，叠加成本端高位支撑推动铝价回涨，5月铝价震荡偏强运行。
下游需求有所改善，化工行业供需面好转。5月化工业供给指数为162.8，同比下降1.93%，环比增长5.63%。需求方面，随着国内疫情形势缓解，需求有所提升。成本方面，油价因供需紧张，月内上涨，对化工产品价格形成支撑。
5月焦煤供应偏紧局面有所改善，焦煤价格明显下跌，动力煤市场表现平稳。5月煤炭行业供给指数为155.89，同比增长4.93%，环比增长1.39%。蒙煤、俄罗斯煤和国产煤增加，5月甘其毛都口岸蒙古煤通关车辆恢复至400车，俄罗斯煤性价比持续加大，国产煤矿继续增产，Mysteel调研110家洗煤厂样本开工率74.63%，月环比增加3.56%，煤矿库存维持高位。而在焦煤下跌行情中，焦企补库缓慢，焦煤库存去化50万吨。综合影响下，焦煤价格大幅回落。动力煤以保供长协煤为主，价格表现整体平稳。
5月汽车产销呈现明显恢复性增长。5月汽车供给指数为117.97，同比下降2.18%，环比增长27.81%。5月汽车产销呈现恢复性增长，分别完成192.6万辆和186.2万辆，环比分别增长59.7%和57.6%，同比分别下降5.7%和12.6%，降幅比上月收窄40.4和35个百分点。其中，新能源汽车表现依然出色，5月产销量均超40万辆。随着供应链的恢复，汽车产业复工复产节奏加快，进入到6月份后，购置税减半等政策开始发力，预计6月产销形势将会继续好转。
5月家电产量两降两升。5月家电供给指数为141.11，同比下降3.61%，环比增长1.1%。2022年5月中国空调产量2182.9万台，同比增长0.1%；冰箱产量667万台，同比下降11.5%；洗衣机产量679.5万台，同比下降3.3%。受海外需求下降影响，家电出口下降明显，5月份空调、冰箱、洗衣机出口同比分别下降19.2%、18%和17.9%。空调国内销售表现较好，产量同比降幅较小。另外，疫情对家电产业供应链影响减弱，企业生产恢复正常水平。
5月工程机械销量降幅收窄。5月工程机械供给指数为164.06，同比下降30.22%，环比增长31.58%。5月全国共销售各类挖掘机20624台，同比下降24.2%。其中国内12179台，同比下降44.8%；出口8445台，同比增长63.9%。5月挖掘机销量同比增速较4月份-40%增速降幅明显收窄。主要在于部分因前期疫情影响的需求在5月集中兑现。另外，海外需求旺盛且基建项目陆续开工也对挖掘机需求增加形成支撑。就后期来看，考虑到7-8月高温降雨天气，预计三季度末工程机械销量有望实现由负转正。
5月我国造船完工量环比增长22.4%。5月造船业供给指数为119.63，同比增长5.89%，环比增长20.07%。2022年1-5月，全国造船完工量达1427.7万载重吨，同比下降15.3%;新承接船舶订单量达1769.2万载重吨，同比下降46%;手持船舶订单量10220万载重吨，同比增长20.2%。2022年1-5月，全国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界市场份额的44%、52.5%、48.2%。5月当月，全国造船完工量回升，造船完工量达257万载重吨，环比增长22.4%。目前，全国造船业基本实现复工复产，船舶工业生产经营逐步企稳回升。
5月房地产数据环比回升，但房企资金状况尚未明显好转。5月建筑业供给指数为135.46，同比下降33.48%，环比增长14.52%。5月房地产开发投资完成额1.3万亿元，同比下降7.8%，降幅较4月收窄2.26百分点，环比增长14%；房地产新开工面积同比下降41.85%，前值为-44.19%，收窄2.34个百分点，环比增长2.3%；房地产销售面积同比下降31.77%，前值为-39%，收窄7.23个百分点，环比增长7.2%，房地产逐渐回暖，但房企资金紧张局面短期难以缓解，1-5月份，房地产开发企业到位资金同比下降25.8%，5月当月同比下降33.39%，房地产企业尚未体现出资金情况的好转，房地产投资和施工活动明显回暖或延后至三季度末。
5月建筑业施工活动依然低迷，建材需求不佳。5月建材供给指数为210.47，同比下降17.55%，环比下降1.37%。5月建筑业施工活动依然低迷，建材需求不佳。水泥方面，全国供需矛盾难改，虽然安徽、河南等多个省份执行停窑计划，供应端收紧，但市场需求低迷，供大于求，全国水泥价格持续下跌。全国混凝土价格保持跌势，华东、华南、西南等地区出现大面积暴雨天气，加之疫情影响，终端采购需求量保持减势。
二、5月经济数据有所改善，未来有望继续修复
随着疫情缓解，5月投资、消费、工业增加值同比增速分别较4月回升2.7、4.4、3.6个百分点，未来有望继续修复。
5月投资增速好于市场预期。1-5月固定资产投资同比增长6.2%，略高于市场预期(6.0%)，单月同比增长4.5%，较4月改善2.7个百分点。其中，基建、房地产、制造业分别改善3.6、2.3和0.6个百分点，尤其是基建实现了单月7.9%的较高速度增长，反映财政资金拨付的二次提速。
5月社会消费品零售总额超过3.3万亿元，同比下降6.7%，降幅比4月收窄4.4个百分点，好于市场预期的-7.6%。5月疫情对消费的负面影响约为4月的70%，未来有望继续修复。以1-2月为基准推算，5月疫情对商品和餐饮消费的负面影响，分别为4月的65%和88%，疫情的对消费的压制有所缓解。
5月份，制造业PMI指数为49.6%，比上月上升2.2个百分点；非制造业商务活动指数为47.8%，比上月上升5.9个百分点。制造业多数行业景气有所回升，汽车、电气机械、石油、化纤等景气前期受疫情或供应链影响较大的行业回升幅度较为显著。非制造业PMI回升，服务业改善较大，但仍明显低于疫情前水平。
货币方面，5月末，广义货币(M2)余额252.7万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和2.8个百分点；狭义货币(M1)余额64.51万亿元，同比增长4.6%，5月M2同比回升或表明宽货币发力仍在持续，4月开始实施的增值税留抵退税在5月、6月集中退还，将促使财政存款减少并转化为企业存款；同时，财政货币环境较为宽松，均有利于提升M2同比增速。
5月社会融资单月新增2.79万亿元，同比多增8378亿元，大幅高于市场预期（预期为2.37万亿元），社融改善主要贡献来自于对实体发放的贷款和政府债券，两者同比多增7805亿元。4月社融大幅下挫后，部分融资需求在5月释放，5月社融增量较4月明显改善，但与3月相比，同比增量仍小幅偏弱。
从结构上看，住户贷款方面，5月增量2888亿元，同比少增3344亿元，住户部门贷款从去年11月以来持续同比收缩，住户部门信贷增量和结构均偏弱，与当下居民储蓄意愿上升，“存多贷少”现象相吻合。企业贷款方面，5月增量为15300亿元，同比多增7243亿元，多增贡献仍然是短贷和表内票据，两者同比多增8877亿元。今年前5个月信贷结构相似，结构均偏弱，居民部门融资需求反弹乏力，企业部门多增主要依赖于短贷和表内票据。目前看实体融资需求尚未出现明显改善信号。
基建方面，2022年5月基础设施建设投资同比增长7.9%，较4月增加3.6个百分点。国家政策对基建支持态度积极，从资金端加快3.45万亿元专项债发行使用、调增8000亿元政策性信贷额度等"加快落地"，到项目端水利、交通等领域重大项目"加快落实"，发改委提出确保"十四五"规划102 项重大工程落地见效，一大批项目加快上马，一系列配套举措将密集实施，基建投资正在成为稳住经济大盘的中流砥柱。
地产方面，1-5月，房地产开发投资下降4.0%。全国商品房销售面积50738万平方米，同比下降23.6%；商品房销售额48337亿元，下降31.5%。房地产销售端依然维持大幅度下降，表明房地产依然处于底部阶段。但从单月数据来看，房地产投资、新开工、销售数据环比降幅均有收窄，表明2022年以来房地产放宽政策成效开始显现。6月以来地方政策支持力度仍在加强，房企端融资支持、风险纾困等政策也在进一步落地。预计后期供需两端政策效果持续释放，继续利好市场销售和投资，6月单月销售和投资有望继续环比改善。
制造业方面，5月31日，国家统计局公布5月制造业PMI指数，该指数录得49.6%，较4月数据大幅回升2.2个百分点，较市场预测值高出0.7个百分点。5月制造业PMI指数明显回升，但存在较明显的结构问题，其中，供应商配送时间指数回升幅度最大，较4月大幅回升6.9个百分点，是2020年3月后单月回升幅度最大的一个月；其次，制造业新订单指数及生产指数均明显回升，制造业整体呈现供需双旺的态势；5月原材料库存指数较4月回升1.4个百分点，其走势与产成品库存相悖，反映终端补库已逐步启动；最后5月制造业从业人员指数回升幅度明显不及预期，较4月仅增长0.4%。
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