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期货日报:PTA延续强势格局

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近期,PTA期货呈持续上涨走势。一方面,原油价格维持高位,同时调油需求回升,导致MX价格上涨,带动PX价格维持高位,对PTA成本支撑较强;但另一方面,下游聚酯负荷处于低位且产销低迷,对PTA采购意愿不足。在成本驱动下,PTA期货价格上行明显。虽然现货有所累积,但是考虑到目前可流通的现货不足,PTA基差维持在较高水平。在成本支撑和需求疲软博弈下,需求已处在相对底部,对PTA价格的边际影响转弱,目前PTA价格的主要影响因素集中在成本端,未来成本推涨型行情或延续。

出口方面,产业链仍不通畅,使得部分出口订单被东南亚等国挤占。需求方面,5—6月为传统淡季,短期难有较大的想象空间。并且需求持续转弱,使得“上游强,下游弱”的聚酯端面临更大的压力,下游投机性和刚性需求均受到诸多影响,聚酯产销持续不旺,聚酯库存难以向下游转移。另外,聚酯工厂面临高库存压力,只能通过降负荷的方式调节库存,但目前聚酯负荷已下降至相对底部,继续下滑的空间有限。

目前PTA工厂受到原料价格的影响,现货加工差维持低位,工厂开机意愿不足。近期检修及减产的产能为1639万吨,其中检修产能1588万吨(检修产能中包含558万吨长期停车难以重启的产能),持平;减产折算产能为51万吨,持平。在低加工差的背景之下,PTA工厂已处在负利润的状态下,不排除有计划外PTA装置检修的可能。因此,PTA加工差对价格的缓存作用减弱,成本端对于价格的影响较大。

目前北半球夏季旅行高峰季节将至,成品油需求有望增长。供应端,虽然美国减少对委内瑞拉的制裁,但由于制裁时间较久,委内瑞拉国内产能短期难有明显增加,对供应端的影响有限。对俄罗斯原油制裁方面,5月各国对俄罗斯原油的进口豁免逐步到期,虽有欧盟内部存在矛盾,但俄罗斯原油出口量将减少已成为不争的事实。同时,对俄罗斯的制裁也将长期化,俄罗斯供应缺口已经形成。其他供应方,OPEC+和美国页岩油难以短期迅速增加,供应端缺口明显,而需求端增量逐步增加,未来原油供需偏紧局面难改,使得成本端原油价格易涨难跌,整体维持高位运行为主。成本端高位运行,使得PTA成本支撑较强,难以在低加工差下走出差异化行情。

综上所述,笔者认为,下游聚酯已处在相对底部,继续下滑的空间有限,需求疲软对PTA行情的影响转弱。而未来成本支撑较强,且在PTA自身低加工差的背景下,成本驱动行情或延续。操作上,建议企业持续使用PTA期货进行套期保值,用好期货工具,逐步降低经营风险。


资讯编辑:陈颖颖 021-26094037
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长材指数 03-29 152.01 -0.62
扁平材指数 03-29 121.93 -0.97
品种 日期 指数 周环比
螺纹钢情绪 03-29 35.18 -23.65
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冷卷情绪 03-29 31.1 -13.28
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