本文为Mysteel黑色产业研究服务部《周报观察》精简版，原文已于上周六（5.14）发出。
4月金融数据超预期下降，凸显疫情继续打压市场预期。从中期来看，经济继续下行压力不减。4月份，以美元计价，中国出口额同比仅增3.9%，前值为14.7%，外需景气度有所回落。海外流动性继续收缩，对国内经济政策和经济增长的负面外溢效应明显。此外，人民币兑美元汇率大幅下跌，截至5月13日收盘已跌至6.78，资本流出现象比较明显。中国在全球供应链中的地位也在受到挑战。
此外，疫情防控力度加大。预计疫情对消费、基建和房地产造成的不利影响将持续。
短期内从成本支撑以及产量增长放缓的角度考虑，钢价未必会出现大幅下滑。目前随着铁矿和焦炭价格下跌，废钢对铁水的性价比降低，短流程钢厂对钢材产量贡献心有余力不足，叠加长流程铁水产量逐步筑顶，钢材供应量料难以大幅增加。同时也必须看到，长流程企业并非大规模主动减产，只是伺机而动。
原料成本继续松动。近期若以120美金的铁矿以及4轮下跌后的焦炭价格来计算，在钢材市场信心犹疑观望的影响下，4500-4600元/吨或是短期螺纹钢成本的支撑区间。尤其本周市场情绪可能会受“上海疫情好转，解封后需求复苏”的情绪带动，导致钢价阶段性反弹。但需注意疫情仍在各地反复，反弹高度或将相对有限。
上周上海螺纹现货价格环比跌50元/吨至4880元/吨。期盘 10合约波动更大，从4750元/吨高点跌180元/吨至4530元/吨，触及上述核算的成本支撑线，盘面亦在该位置附近出现反弹。
但本周从全国来看，除华东外其他城市陆续有疫情爆出，防疫政策从严，叠加华南降雨，实际需求改善有限，所以预计价格反弹幅度受限。
上周钢铁成材期现齐跌，废钢也难独撑，但跌势相对较缓。上周独立电弧炉钢厂普遍亏损严重，电炉螺纹周产量较上周减少1.5万吨至32.23万吨。当前废钢价格高于铁水成本，在焦炭有第三轮甚至第四轮提降预期下，后期铁废价差将进一步扩大，打击长流程钢厂用废积极性。Mysteel调研表明，收废问题持续，加工废钢供应捉襟见肘，厂库与社库低库存难解，所以废钢价格难有深跌。
随着华北地区厂库压力有所缓解，上周热卷产量小幅增加。由于SG本周开始轧线检修，预计本周热卷产量下降5万吨至322万吨/周。虽然目前钢厂利润处于亏损边缘，但从Mysteel调研的情况来看，钢厂减产的可能性并不高，主要有三点原因：1. 焦炭仍有提降预期，成本下行导致钢厂不愿轻易减产。2. 从去年压减产到今年冬奥会和残奥会，钢厂一直被动减产，现在主动减产动力不足。3. 市场份额抢占激烈，主动减产意味着放弃战场。需求方面虽然热卷成交好于螺纹，但投机情绪较为一般，下游端除了管厂行业利润有所回升，补库较多以外，其他行业仍以按需补库为主，囤货意愿不强。
总体来看，热卷基本面较弱，全国价格可能在未来震荡下行。但疫情核心区的上海热卷处于全国价格洼地，在全国价格震荡下行的背景下，上海地区热卷价格或有小幅反弹。
上周矿价窄幅震荡，截至上周五青岛港PB粉现货价格929元/吨，较上周五下跌11元/吨。因美国通胀压力居高不下，联储加息甚嚣尘上，海外看空情绪蔓延，叠加国内预期受挫，上周铁矿掉期下跌9%，远大于国内现货价格3%的跌幅。
目前因港口持续大幅去库，并且钢厂有刚性补库需求，铁矿石现货价格在900元/吨附近有较强支撑。当前上海疫情临近尾声，下游需求边际恢复，但华南雨季和4月份房地产数据的发布或对需求和情绪有干扰，本周矿价走势或处于小幅震荡偏强走势。
虽然焦炭供需难言根本宽松，但钢价下跌压力逼迫双焦继续让利。在钢铁终端需求未见明显起色前，焦炭行业利润预计将持续收缩，价格有持续下行压力
钢厂压价双焦的核心是向煤矿要利润：钢厂在控制焦炭到货量的同时，焦企也在同步控制到货焦煤。煤矿竞拍流拍比例从4月第三周的1.5%逐步扩大至上周的50.4%，目前仍未见明显好转。但需要注意，一味地控制双焦到货导致下游低库存状态将是隐患，一旦有需求回升的迹象，将存在价格阶段性回升的可能性。
动力煤近期受到政策端密集关注，上周发改委频频发文对煤炭价格进行引导。当前秦港Q5500动力煤港口价格1260元/吨，超过4月底价格司要求的合理上限价格1155元/吨。但五月下游补库需求导致销售旺盛，叠加大秦线检修下货源偏紧，动力煤价格仍有支撑。
动力煤价格在基本面来看易涨难跌：1.按照发改委价格司要求，秦皇岛港动力煤下水煤价格上限1155元/吨，较之前900元/吨的限价提高255元/吨，市场中枢价格实际上移；2.国际能源形势依然紧张，全球多国加入“抢煤” 大军，进口煤价格水涨船高，内外价差倒挂，进口增量有限；3.国内保供政策加大中长协供应力度，挤压市场货源。虽然基本面对价格有支撑，但预计动力煤价格*在当前政策引导下稳中偏弱运行，下跌程度有限。
作者：上海钢联黑色产业研究服务部
资讯编辑：郭鉴标 18943266025 资讯监督：李爽 15072396166 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
