Mysteel月报：5月份国内建筑钢材价格弱势震荡

概述：纵观4月份，强预期向弱现实回归，建筑钢材价格冲高回落。5月份建筑钢材基本面如何演变，价格如何演绎？笔者尝试通过以下角度进行分析解读。

一、4月份全国螺纹钢均价冲高回落

数据来源：钢联数据

4月份国内建筑钢材均价冲高回落。截止4月29日，主要城市螺纹钢全国均价5091元/吨，月环比上涨15元/吨。主要城市上海、广州、北京价格皆冲高回落，三城螺纹钢价格月环比分别上涨10元/吨、90元/吨和70元/吨。

截止4月29日，Mysteel长材指数报收211.12，月环比上涨0.50%，年同比下跌2.82%；Mysteel螺纹钢价格指数报收201.32，月环比上涨0.58%，年同比下跌2.54%；Mysteel线材价格指数报收217.60，月环比上涨0.93%，年同比下跌2.54%。

二、利润整体偏低，钢厂生产计划大幅调整

1、建筑钢材钢厂开工率基本稳定，品种间明显分化

数据来源：钢联数据

4月份受疫情及利润率影响，建筑钢材生产企业开工率增长动力不足，分品种、分工艺均出现明显分化。以螺纹钢为例，分区域来看，华北开工率因限产的宽松而环比增加，华中、华南地区短流程企业开工率进一步增加，其他区域开工率下滑，其中东北螺纹钢开工率月环比下滑18.75%。年同比来看，全国建筑钢材生产企业开工率仍明显低于去年同期水平。分工艺来看，长流程钢厂开工率月环比下滑，短流程钢厂开工率月环比上升。

截止4月29日，螺纹钢开工率为54.43%，月环比下滑0.32%，年同比下滑16.39%；线材开工率为63.91%，月环比上升4.74%，年同比下滑4.73%。分工艺来看，长流程企业螺纹钢开工率环比下滑2.29%，短流程企业螺纹钢开工率环比上升4.71%；长流程企业线材开工率环比上升4.79%，短流程企业线材开工率环比上升4.76%。

2、长、短流程依据自身能力调整品种产量占比以维持利润

数据来源：钢联数据

受生产利润偏低影响，钢厂生产建筑钢材积极性偏低，整体产量月环比小幅增长且调配了品种比例。受地产和基建的预期一弱一强影响，螺纹钢产量下降，线材产量增加。以螺纹钢为例，分区域来看，西北、华北、华南产量环比增加，其他区域产量环比下降，全国产量月环比小幅下降，年同比明显下降。分工艺来看，长流程企业产量明显下降，短流程企业产量明显增加。分品种来看，螺纹钢产量小幅下降，线材产量小幅增加。

截止4月29日，螺纹钢周产量为300.83万吨，月环比下降2.54万吨，年同比下降69.10万吨；线材周产量为136.98万吨，月环比增加5.41万吨，年同比下降28.28万吨。分工艺来看，长流程企业螺纹钢产量月环比下降8.73万吨，短流程企业螺纹钢产量月环比增加6.19万吨；长流程企业线材产量月环比增加6.20万吨，短流程企业线材产量月环比下降0.79万吨。

三、建筑钢材总库存去化显压力

1、物流资源紧张 厂内库存出现累积

数据来源：钢联数据

受疫情影响，物流资源趋紧，钢厂发货不畅，厂内库存出现累积，甚至已经高于去年同期水平。尽管累积幅度不大，但反季节性的增长还是令钢厂感受到了压力。

截止4月29日，Mysteel统计建筑钢材钢厂库存总量为452.70万吨，月环比增加33.66万吨，同比增加10.80万吨；其中螺纹钢库存338.56万吨，月环比增加31.53万吨，年同比下降13.44万吨；线材库存114.14万吨，月环比增加2.13万吨，年同比增加24.24万吨。

2、需求水平不及预期 社会库存去化速率较往年明显下降

数据来源：钢联数据

尽管钢厂供应压力有所下降，但需求同样受到疫情影响而下降，相较往年旺季，社会库存去化速率明显下降。相比较而言，线材品种由于受到基建和加工业的支撑，库存压力相对较小。

Mysteel统计建筑钢材社会库存总量为1094.51万吨，月环比下降102.81万吨，年同比减少53.19万吨；其中螺纹钢库存895.29万吨，月环比下降70.82万吨，年同比减少13.48万吨；线材库存199.22万吨，月环比下降31.99万吨，年同比减少39.71万吨。

综合厂内库存和社会库存来看，供需两端均受到疫情冲击，库存去化难度较往年明显加大，去化速率不及往年旺季时期。年同比来看，整体建筑钢材库存同比降幅不大。Mysteel统计建筑钢材整体库存总量为1547.21万吨，月环比减少69.15万吨，年同比仅减少42.39万吨。

四、Mysteel全国日均成交量不及预期 较去年同期明显下滑

数据来源：Mysteel钢材事业部

受疫情影响，4月份成交量环比3月份仅有小幅增长，且由于地产低迷，成交水平较去年同期有明显下滑。具体来看，华东受疫情影响，成交量月环比下降9.26%，即便是本该发力的华南地区，环比增长也仅增长了6.87%，全国成量月环比仅录得1.72%的增长，明显不及预期。和去年同期相比，七大区域均出现大幅下滑，整体成交量较去年同期下降34.52%。

Mysteel统计4月份全国日均成交量为17.06万吨，月环比增加1.72%，年同比下滑34.52%。

五、原材料价格强势上涨 钢厂生产利润由正转负

数据来源：钢联数据

原材料价格受到国际形势的支撑而居高不下，国内建筑钢材因由预期向现实回归而冲高回落，钢厂生产利润率由正转负。

截止4月29日，高炉厂螺纹钢生产成本为5128元/吨，电炉厂生产成本为5118元/吨，当前市场螺纹钢销售均价为5091元/吨，其中高炉厂生产螺纹钢平均利润为-37元/吨，电弧炉企业生产螺纹钢平均利润为-27元/吨。

六、总结：

1、宏观消息为钢铁行业提供中长期利好：

1日，发改委、工信部再提粗钢产量压减，促进钢铁行业高质量发展；15日，中国人民银行宣布将于4月25日进行降准，国家统计局于16日针对大宗商品涨价问题做出回应，认为工业消费品不存在大幅上涨的基础。时隔不久，发改委也表示当前大宗商品供需两端并没有出现整体性、趋势性变化，其价格不具备长期上涨的基础；下旬，工信部和中钢协再提大宗商品涨价问题，紧接着，财务部发布公告表示自5月1日起取消部门钢铁产品出口退税。可见，为缓解人民币贬值、国外原材料上涨和国内疫情三重冲击，已经打出了强有力的组合拳，稳经济决心不动摇，为中长期的钢铁行业带来了重大利好。

2、现今的基本面情况依然矛盾重重：

供应无增量动力——由于目前螺纹钢利润相对偏差，短流程企业全面亏损，高炉企业利润微乎其微，因此钢厂增产提产积极性不高，甚至受到疫情影响的区域，物流紧张，钢厂被动降产，螺纹钢周产重回300万吨附近，这一数值较去年同期下降69.1万吨。

库存受物流影响去化艰难——疫情较为严重的地区，物流资源非常紧张，导致出入库双双受阻，也正由于此，钢厂将资源转向发往其周边市场，导致挤兑，进而导致全国社会库存降幅不及预期，钢厂社会库存出现累积，整体库存去化艰难。

消费受现实需求拖累，但又存在中长期转好预期——从Mysteel全国成交量来看，需求受疫情影响属实不小，叠加地产低迷，基建尚未发力，全国需求明显不及预期。

成本居高不下——原材料价格的上涨导致了钢厂和市场成本的急剧增加，从Mysteel数据来看，截止3月底，全国螺纹钢总库存（钢厂库存+132城市库存）是1280万吨，4月底是1234万吨，仅去化了46万吨。表明在价格冲高回落后，产业链中的成本实际是在攀升的。由于物流恢复船运快于汽运，决定了供给恢复快于需求，供需宽松的情况下，成本偏高，市场压力会明显增大。

现实的矛盾将使得价格没有办法形成突破，首先，盘面对利润的预期是4月中旬开始修复的，预计钢厂利润真正有效缓解在5月中旬，意味着钢厂仍然没有增产积极性，原材料将面临进一步调整；其次，社会库存难去化或将更为艰难，需要时间换空间；再次、政策的利好需要时间由上而下传导；最后，疫情严重的地区，算上五一假期，已经有1.5月资金没有正常流转，正常启动后，资金流转将比涨价更重要。

预计5月份是消化现实矛盾的一个月，成本支撑力度有限，价格反弹空间不大，整体以震荡调整态势运行。