当前位置:综合资讯 > 观点 > 正文

Mysteel热点观察:警惕大宗商品上涨让PPI“死灰复燃”

分享到:
评论

核心观点:3月份,受国内多点散发疫情和国际大宗商品价格上涨等因素影响,CPI环比持平,同比涨幅有所扩大。受国际大宗商品价格上涨等因素影响,PPI环比上涨,同比涨幅继续回落。

CPI方面,国际大宗商品价格上涨带来的输入型通胀压力是CPI抬升的主要原因。目前猪肉价格仍处在深度调整中,对猪周期相关指标按照历史规律推算,今年下半年存在反转的可能。原油价格3月涨幅约21.5%,传导到国内一般滞后一到两个月,未来一段时间内可能会影响CPI走势。因此,今年上半年,CPI快速上升的可能性不大。

PPI方面,3月PPI同比涨幅连续第5个月下行,但是PPI环比上涨加快。虽然年内PPI下行趋势比较确定,但PPI仍处于相对高位,大宗商品涨价的苗头仍然存在。一方面,地缘政治冲突和欧美的开放政策将使大宗商品价格易上难下。另一方面,美联储加息周期开启,并不意味着大宗商品价格会马上见顶回落。

目前通胀不是制约货币政策的唯一因素,但是若大宗商品价格继续快速上涨,PPI可能会“死灰复燃”,而且PPI在高位情况下向下游传导,CPI上升速度会加快。这些势必会增加实施宽松政策的难度。从当前CPI和PPI的表现来看,上半年CPI应无忧,而PPI或将仍处于相对高位,输入性通胀压力也会持续存在。在“稳增长”目标被摆在突出位置的宏观背景之下,为了给宽松政策营造更加适宜的物价水平环境,宏观调控部门将会持续关注物价问题,当然也包括大宗商品价格的波动。

正文

3月份,受国内多点散发疫情和国际大宗商品价格上涨等因素影响,CPI环比持平,同比涨幅有所扩大。受国际大宗商品价格上涨等因素影响,PPI环比上涨,同比涨幅继续回落。从环比看,CPI由上月上涨0.6%转为持平;PPI上涨1.1%,涨幅比上月扩大0.6个百分点。从同比看,CPI上涨1.5%,涨幅比上月扩大0.6个百分点;PPI上涨8.3%,涨幅比上月回落0.5个百分点,主要是去年同期基数较高。

CPI方面,国际大宗商品价格上涨带来的输入型通胀压力是CPI抬升的主要原因。食品中,猪肉价格下降41.4%,降幅比上月收窄1.1个百分点。同时,在疫情冲击下,线下密集型消费活动受限,核心CPI短期修复力度有限。这些在一定程度上压低了CPI的涨幅。

猪肉价格仍是影响CPI运行的关键。目前猪肉价格仍处在深度调整中,对猪周期相关指标按照历史规律推算,今年下半年存在反转的可能。原油价格3月涨幅约21.5%,传导到国内一般滞后一到两个月,未来一段时间内可能会影响CPI走势。因此,今年上半年,CPI快速上升的可能性不大。

PPI方面,3月PPI同比涨幅连续第5个月下行,但是PPI环比上涨加快。虽然年内PPI下行趋势比较确定,但PPI仍处于相对高位,大宗商品涨价的苗头仍然存在。同样是源于输入性通胀,PPI涨幅回落斜率或有所放缓。3月份国际大宗商品价格保持强势,由于供给受俄乌战争影响等多重因素,国际油价高位震荡,天然气价格反季节上行,有色金属普遍上涨。国内大宗商品价格受到较强的外部传导压力。从行业看,石油天然气、黑色金属、有色金属类涨幅明显。前期煤炭期货价格快速上涨,3月下旬煤炭现货价格开始补涨。

一方面,地缘政治冲突和欧美的开放政策将使大宗商品价格易上难下。地缘政治冲突导致市场避险情绪迅速升温,以能源为首的大宗商品价格再度加快上涨。欧美海外发达经济体已逐步放开疫情管控,海外经济体的生产、需求,尤其是出行需求快速释放。这将会带动原油等大宗价格表现出极强的环比上涨动能。今年上半年大宗商品价格很难出现见顶的现象。

另一方面,美联储加息周期开启,并不意味着大宗商品价格会马上见顶回落。美联储开始了本轮抗通胀的首次加息,加息幅度尚温和,一次加息25bp,未来加息频率可能会更高,加息力度可能会更大。事实上,美联储加快加息乃至缩表的观点早已逐步与市场沟通,而市场价格中其实也蕴含了这部分的预期,因此加息动作可能无法对商品价格进一步的打压,反而会出现利空出尽的情况。并且,从一般历史规律来看,进入加息周期后,商品价格不会马上见顶,而是在通胀开始受到遏制后,商品价格才开始出现见顶回落的迹象。

目前通胀不是制约货币政策的唯一因素,但是若大宗商品价格继续快速上涨,PPI同比可能会“死灰复燃”,而且PPI在高位情况下向下游传导,CPI上升速度会加快。这些势必会增加实施宽松政策的难度,从当前CPI和PPI的表现来看,上半年CPI应无忧,而PPI或将仍处于相对高位,输入性通胀压力也会持续存在。在“稳增长”目标被摆在突出位置的宏观背景之下,为了给宽松政策营造更加适宜的物价水平环境,宏观调控部门将会持续关注物价问题,当然也包括大宗商品价格的波动。

作者:上海钢联 黑色产业研究服务部 研究员 李爽


资讯编辑:胡祖国 18640349872
资讯监督:李冉冉 13817142454
资讯投诉:陈杰 021-26093100

免责声明:Mysteel发布的原创及转载内容,仅供客户参考,不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有,转载需取得Mysteel书面授权,且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络,目的在于传递更多信息,方便学习与交流,并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉,请联系Mysteel(021-26093397)处理。

  • 钢材价格指数
  • 情绪指数
综合 长材 扁平材
综合指数
长材指数
扁平材指数
品种 日期 指数 周环比
综合指数 03-29 136.64 -0.79
长材指数 03-29 152.01 -0.62
扁平材指数 03-29 121.93 -0.97
品种 日期 指数 周环比
螺纹钢情绪 03-29 35.18 -23.65
热卷情绪 03-29 38.29 -8.54
冷卷情绪 03-29 31.1 -13.28
数据来源:钢联数据免费下载

扫描二维码 ,下载我的钢铁手机版

查看地图详情

查看更多 行情地图

回顶部