核心观点：俄乌局势推升大宗商品价格，基差收窄，震荡运行。
主要逻辑：
①随电炉复工叠加高炉阶段限产放松，钢材产量增加，节后工地逐渐复工，消费环比增加，库存继续累积，累库幅度小幅下降。中钢协副会长表示今年仍将继续调控粗钢产量，只是具体原则、数量、时间等仍在研究。昨唐山钢坯上涨30，上海螺纹上涨10，上海热卷上涨50。俄乌战争推升大宗商品价格，关注俄乌谈判进展以及今日中午钢联即将公布的钢材产量和库存数据。
②宏观政策逆周期调节较强，但实际终端数据仍令市场担忧。12月地产数据继续全面大幅下滑且降幅环比扩大，不及预期，12月地产销售同比下降16%、投资同比下降14%，12月施工同比下降35%，新开工同比下降31%，地产对钢材的消费较差，但调控政策边际放松，部分地区购房首付比例下降至2成，广州、苏州等地首套房贷款利率下调。2022年1月新增专项债4844亿，同比大幅增加。2022年2月财新制造业PMI为50.4，月环比上升1.3%。1月社融规模6.17万亿，创历史新高。
③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏高。
投资建议：螺纹5-10正套可在价差130-150介入。
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