Mysteel：2022年油脂油料新春团拜会精彩观点

2022年2月14日（星期一）下午，由上海东证期货主办，上海钢联电子商务股份有限公司承办的“2022年新春团拜会-油脂油料专场”线上直播会议顺利召开。本次线上交流会于14点00分正式开始，由上海东证期货产业部王晓慧，上海钢联豆油分析师滕浩以及上海钢联豆粕分析师邹洪林主讲，就豆粕期权介绍及风险管理，以及新年度油脂油料基本面情况及后期市场做了详细的解读分析。

首先，由上海东证期货产业部王晓慧老师讲解《豆粕期权介绍应用及风险管理》，王老师针对期权基础知识，豆粕期权简介及期权操作策略三方面进行了演讲。首先是期权基础知识方面，她对什么是期权，期权分类，期权与期货的差异，期权的价值，以及权利金的影响因素等作出了详细的讲解。接下来就是豆粕期权这块，针对什么时候适合买期权，豆粕关键生长期以及豆粕季节性规律进行了详细描述。最后是期权操作策略，单腿期权策略、买入保护性期权组合策略(买保险）、领口策略以及期权风险管理思维等。

接下来上海钢联豆油分析师滕浩对《新年度豆油基本面分析及后市预测》进行了演讲。

首先滕老师分析了全球油脂供需现状，他指出在目前全球的油脂供应体系中，产量从多到少依次是棕榈油、大豆油、菜籽油、葵籽油和棕仁油。棕榈油是全球第一大植物油品种，同时也是第一大贸易品种。豆油在全球属于第二大油脂品种，在中国是最大的油脂品种。中国既是全球第二大油脂产出国，同时也是最大的油脂需求国，也是豆油最大的产出国和需求国，因为国内上游大豆严重依赖进口。

其次，滕老师对豆油价格回顾及基本面分析进行了解析，首先2021年豆油期现货价格上调，同时基差大幅上调，现货价格与期货价格出现持续严重偏离现象。因2021年疫情零星爆发的关系，市场供应产生一定的错配，导致现货价格持续大幅升水于期货价格。而菜豆价差、豆棕价差持续扩大，油粕比进入高位，全球豆油处于供需紧平衡状态，国内油脂供应同比减少，消费量增加导致库存全年低位运行使得豆油价格有所支撑。

最后关于油脂后市，滕老师认为全球的整体豆油消费量是增加的预期，主要的消费国印度、中国和美国以及巴西均有增长支撑。全球大豆库存的收紧，直接从源头上制约了豆油的生产要素。从大豆产量来看，除了对阿根廷的作物产量作出了下调，美国和巴西这两大大豆主产国都是增产的状态。从库存分布情况来看，阿根廷和美国的大豆库存出现了相对明显的下调，阿根廷本身大豆作物产量有减产的预期，而美国在丰产的预期下还是作出了库存调减的动作。加菜籽减产确认后，国内资金提前抢跑，交易2201合约菜油的紧张预期。目前看需求方面看下游补库较为稳定，1月后国内菜油将明显去库至偏低的状态，中期依旧看偏强。MPOB：马棕1月产量月环比减13.5%至125万吨，预期降10.4%至130万吨；出口降18.7%至115.8万吨，预期111-112万吨；进口7.1万吨降31%,预计10万吨;库存降3.85%至155万吨，预期158_159万吨，上周报告利多。

最后，上海钢联豆粕分析师邹洪林对《新年度豆粕基本面情况解读及后期市场展望》进行了分析。首先他介绍了国际大豆的供需状况，目前全球大豆库存消费处于近20年来的偏低位置，供需结构整体继续趋紧，2月全球大豆期末库存继续下降；南美大豆产区气温较高，巴西南部、阿根廷大豆降雨仍旧偏少；2月美国大豆期末库存出现下降，美国大豆出口进度偏慢但美国大豆榨利好。进入2月以来，投机资金净多持仓大幅增加。这表明投机资金对最近南美大豆产区天气市题材介入较深，参与积极性较高，也确实有利助推了CBOT大豆期价的上涨。

其次他对国内豆粕供需当前主要矛盾进行了分析，供应端来看：国内进口大豆供应环比下降明显，国内进口大豆来源国变化明显，1月大豆压榨，豆粕提货双双回升，油厂大豆、豆粕库存处于低位。需求端来看：2021年中国饲料产量增长明显，2021年1-11月，猪饲料11739万吨，同比增长52%；肉禽料8194万吨，同比下降4%；蛋禽料2884万吨，同比下降7.7%；水产料2344万吨，同比增长11.3%。但9-10月饲料产量略显颓势。

最后他对后期豆粕供需进行了展望，他认为全球大豆库存走低对价格暂构成支撑，春节前豆粕基差价格坚挺为主。

至此，“2022年新春团拜会-油脂油料专场”线上直播会议圆满结束，同时感谢各位领导的分享和支持，祝参会的各位领导在新的一年里虎年大吉，虎虎生威。

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