制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2021年11月，中国制造业供给指数（MMSI）为169.53点，同比增长2.75%，环比下降3.83%（数据起点2014年1月指数为100点）。
11月煤炭在“保供稳价”政策调控下，价格大幅回落，工业原料成本下降。供给方面，钢材在“能耗双控”和秋冬季限产下，产量仍维持低位，有色金属产量有色回升；需求端有所分化，房地产行业政策回暖，房地产开发投资降幅收窄，但由于季节性原因，短期落地成效难以显现；汽车行业缺芯问题边际缓解，汽车产量连续三个月降幅收窄，但工程机械受房地产影响，销量创下年内最大跌幅；家电除空调表现较好外，其他均有下降。整体看，下游需求季节性走弱趋势难改，11月，粗钢消费量同比下降22%。
一、11月钢材产量仍维持低位，而钢材消费继续下降
钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。11月份，钢材产量继续下降，创近年来新低，但钢材消费未见改善，根据统计，2021年1-11月份，全国粗钢表观消费量约为90837万吨，同比下降5.25%，较10月扩大2.15个百分点。主要原因在于：三季度以来，我国经济受需求收缩、供给冲击、政策收紧等影响，消费和投资增长势头减弱，供应链受阻。受此影响，房屋建设等领域钢铁需求出现了明显的阶段性下降，导致我国钢材整体消费量下降。制造业方面也同步下降，2021年11月，受车用芯片供应短缺等不利因素影响，我国汽车产销同比呈下降趋势，同比分别下降9.3%和9.1%，降幅比10月分别扩大0.5个百分点和收窄0.3个百分点；工程机械受房地产拖累，11月销量同比下降36%，创下年内最大跌幅。
11月国际油价呈下跌趋势。市场预期美联储或提前加息以抑制通胀，叠加美国宣布将释放5000万桶战略储备原油及南非发现新变异毒株，油价在下旬出现显著下滑。上旬，美国国会通过1万亿美元基础设施投资法案，沙特阿拉伯上调12月份原油官方售价，国际油价小幅上涨。下旬，欧洲新冠病毒病例激增可能会导致进一步的限制措施；因美国和其他能源消费国继续从战略储备中释放原油的计划，欧佩克及其减产同盟国可能会重新考虑继续小幅增产的计划，国际油价大幅反弹。月末，南非发现新冠病毒变种，担心新一波疫情抑制经济和需求增长，国际油价暴跌10%以上，为2020年4月份以来最大的单日跌幅。
11月份全国各地限电潮基本结束，主要有色金属品种供应回升。11月有色金属供给指数为202.03，同比增长21.2%，环比下降8.96%。运行情况：铜方面，11月中国电解铜产量为82.59万吨，环比上升4.6%，同比上升0.5%。11月份全国各地限电潮基本结束，山东、广西冶炼厂完全从限电干扰中恢复，江苏、浙江虽然在月初仍受到限电小幅影响，但也迅速恢复，国内冶炼厂产量基本上恢复到限电前水平。铝方面，11月中国氧化铝产量623.9万吨，其中冶金级氧化铝609.9万吨，冶金级日均产量20.33万吨，环比增长4.14%，同比增长5.19%；2021年1-11月中国共生产冶金级氧化铝6580.1万吨，累计同比增长6.93%，当月产量较之上月有所增加，主因氧化铝价格上涨，刺激部分氧化铝厂增产、超产，另外中美铝业10月运行20万吨/年，11月恢复至40万吨/年。锌方面，11月中国精炼锌产量51.95万吨，环比增加2.02万吨或环比增加4.05%，同比减少7.61%，2021年1至11月累计产量557.3万吨，累计同比增加0.41%。其中11月国内精炼锌冶炼厂样本合金产量为7.7万吨，环比增加0.35吨。其他方面，11月精炼锡产量13281吨，环比减少8.05%，硫酸镍产量环比下降2.93%。
受“能耗双控和秋冬季环保限产”影响，11月钢材产量继续下降，而需求也未见明显好转。11月钢铁业供给指数同比下降4.34%，环比下降15.90%。在“能耗双控”和秋冬季环保限产影响下，11月钢材产量仍维持低位，11月，中国粗钢产量6931万吨，同比下降20.93%。而需求方面，房地产行业的调控引起的终端需求持续下滑，据统计，11月，房地产开发景气指数为100.51,环比下降0.12个百分点，11月房地产新开工面积同比下降9.1%。而煤炭调控机制不断完善，影响双焦价格继续下跌，钢材成本进一步下移，影响钢价回落。
产量增长，需求尚可，化工产品价格震荡运行。11月化工业供给指数同比增长27.82%，环比上涨14.13%。11月主要化工产品中，乙烯、初级形态的塑料、合成纤维产量同比分别增长16.58%、1.05和0.24%，合成橡胶产量下降13.23%；烧碱产量下降1.25%；需求方面，11月国内聚乙烯下游各行业平均开工率在56%左右，较上月增加1%；天然橡胶方面，本月中国半钢胎样本厂家开工率为63.31%，环比上涨8.46%，同比下跌8.15%。价格方面，本月原料煤炭价格继续下跌使得部分品种价格继续回落，但需求尚可，本月化工产品价格震荡运行。
市场供需趋于宽松，叠加政策调控，煤价大幅下跌。11月煤炭行业供给指数同比增长101.55%，环比下降38.19%。11以来，发改委开展“保供稳价”工作，煤价开始下跌通道，煤炭期货价格领跌，而后动力煤现货价格开始下跌，11月，煤炭供应回暖，据统计，11月我国进口煤炭3505.2万吨，较去年同期增长200.33%。国内原煤生产环比增长3.85%，内外贸供应同比增长，供需趋于宽松，煤炭价格环比大幅下跌。
受制于芯片短缺问题，11月汽车产量同比下降9.3%，但全年有望实现正增长。11月汽车供给指数同比增长0.54%，环比增长11.99%。11月汽车产销分别完成258.5万辆和252.2万辆，同比分别下降9.3%和9.1%，但整体较三季度处于复苏态势，全年有望实现正增长。其中，新能源汽车需求增长超预期，成为拉动汽车需求的主要发力点。中汽协数据，1-11月新能源汽车产销分别为302.3、299万辆，同比均增长1.7倍，市场渗透率达到12.7%。预计全年新能源汽车产量可达340万辆，同比增长1.5倍。另外，汽车出口数据表现亮眼。1-11月，汽车企业出口179.3万辆，同比增长1.1倍。其中新能源汽车出口增速已经超过传统燃油车。中汽协数据显示，今年1-11月，我国新能源汽车累计出口29.1万辆，同比增长436.5%。
11月家电产量“三降一增”，出口方面除空调外均大幅下降。11月家电供给指数同比下降6.18%，环比增长8.8%。2021年11月，家电产量3降1增。其中空调产量1662.8万台，同比增长3.7%；11月冰箱产量808.5万台，同比下降10.3%；11月洗衣机产量843.8万台，同比下降1.5%；11月彩电产量1765.8万台，同比下降7.5%。出口方面，2021年11月中国出口空调258万台，同比增长22.4%；出口冰箱569万台，同比下降19.4%；出口洗衣机189万台，同比下降6.4%；出口液晶电视750万台，同比下降11.7%。目前来看，空调、洗衣机累计产量同比增幅在11%以上，且空调出口仍具韧性。
11月挖掘机销量创年内最大跌幅，出口仍具韧性。11月工程机械供给指数同比下降28.58%，环比增长16.27%。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，11月，销售各类挖掘机械产品20444台，同比下降36.6%。其中，国内市场销量14014台，同比下降51.4%，这是该数据年内连续第七个月下滑，且降幅较上月扩大了4.2个百分点，但较今年10月销量，环比增加了1400台，增幅约11%。出口销量6430台，同比增长89.0%。工程机械行业与房地产和基建行业相关度极高，11月份，受寒冷天气和疫情影响，2021年11月27省（市、区）共开工4856个项目，环比下降22.4%，总投资额26714亿元，环比下降15.1%，11月全国项目开工数量以及投资金额环比均有所降低，对工程机械需求下降，导致国内销量大幅下降，但工程机械出口市场延续良好态势，挖掘机11月出口量再创年内新高。
11月新船订单大幅回落，造船完工量大幅增长。11月造船业供给指数同比增长78.09%，环比增长8.8%。11月，造船完工量387万载重吨，完工同比增长41%，环比增长132%；新承接订单215万载重吨，环比下降71%，同比下降21%，手持订单环比下降130%。从11月三大造船数据来看，我国新承接订单下降明显，造船完工量同环比大幅增长。新船订单明显下降主要原因在于：1）BDI指数大幅回落，而新船价格仍处于高位，船东利润收缩，下单积极性有所下降。2）航运需求方面，11月以来，由于"能耗双控"影响，钢厂环保限产依然较严，对铁矿石需求下降，11月海外铁矿石发运量明显下降。3）11月全球新造船订单中液化气船订单大幅增长，韩国较我国具有竞争优势，挤压我国部分市场。造船完工量大幅增长原因在于：11月船板价格大幅下降，船企加快造船进度，造船完工量大幅增长。
11月房地产数据降幅收窄，房地产信贷政策边际放松。11月建筑业供给指数同比下降21.69%，环比增长9.68%。进入11月，全国楼市的降温态势仍在持续，不过，11月以来政策暖风频吹，房地产销售增速有企稳回升迹象，预计房地产开发投资也将回暖。根据中国国家统计局公布的数据显示，全国商品房的销售面积环比增速和销售额环比增速均从今年1-2月的高位一路下滑，今年前11个月较前10个月分别收窄2.5个百分点和3.3个百分点。
11月，北方地区进入季节性淡季，建材需求下降。11月建材供给指数同比增长9.96%，环比下降2.39%。进入11月份，尤其是近期受寒潮极端天气影响，我国北方的建材购买需求和成交量逐步减少，使得9、10月份以来的全国性建材涨价潮逐步刹车。另外，国家煤炭保供稳价政策下，动力煤价格已下跌50%多，随之而来的是多种工业品生产成本下跌，带动建材生产成本下行。
二、房地产投资降幅收窄，制造业投资仍维持高增长
2021年11月，11月全国制造业PMI为50.1%，预期49.6%，前值49.2%，PMI指数重回荣枯线以上。制造业PMI再度反弹且重回扩张区间。原因有二：1)保供稳价政策缓解了供给端对制造业生产的约束。11月PMI生产指数较10月大幅回升3.6个百分点至52%，主要与保供稳价政策措施成效显现有关。近期通过增产增供、释放优质产能等出台一系列政策措施，煤炭等部分原材料价格明显回落，供需紧张局面得到缓解。此外，建筑业的景气回升也对制造业生产形成一定的拉动。2）消费品制造业需求边际改善。临近年末，农副食品、烟酒、茶叶等产品消费回暖，带动农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等制造业需求扩张，支撑制造业总体需求的边际改善。
11月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，比上月加快0.3个百分点；两年平均增长5.4%，比上月加快0.2个百分点；环比增长0.37%。三季度受疫情和汛情影响，同时部分地区在能耗双控政策下，进行了拉闸限电，使得三季度工业增加值下滑较快。四季度以来，随着这些负面因素的逐步消失，工业增加值增速无论从当月同比还是两年平均复合增速来看都呈现温和回升态势。分结构来看，采矿业及制造业增加值增速分别回升0.2和0.4个百分点，电力、燃气及水的供应业增加值同比增速与前值持平。
11月社零增速偏弱。2021年11月我国社会消费品零售总额4.10万亿元，同比增长3.9%，增速相比10月下降1.0%，同比上升0.6%。11月社零增速偏弱，主要的原因包括双11购物节促销前置、疫情反复等。剔除促销前置扰动，将10-11月数据累计计算，社零总额同比增速为4.4%；剔除2020年基数影响，对比2019年复合增速为4.4%，两组调整后数据表现均优于原值。但扣除价格因素，11月份社零总额同比实际增长0.5%，对比10月份的1.9%，实际整体趋势依旧偏弱。展望未来，随着疫情防控效率的有效提升，促消费政策逐步推进，消费市场将逐步走出低迷的阶段，预计未来房地产后周期品类以及出行消费相关领域将出现逐步的改善。
11月房地产投资降幅收窄，制造业投资仍维持高增长。1-11月份，全国固定资产投资(不含农户)494082亿元，同比增长5.2%；比2019年1—11月份增长7.9%，两年平均增长3.9%。其中，民间固定资产投资281027亿元，同比增长7.7%。从环比看，11月份固定资产投资(不含农户)增长0.19%。
基建方面，1-11月份基础设施建设投资同比增长0.5%，较前值回落0.5个百分点。总体来看，2021年1-11月，基础设施投资增速承压，同比增长0.5%，较1-10月增速有所放缓。11月单月投资降幅有所扩大；从细分板块看，水利管理业、生态环保与环境治理业、道路运输业和铁路运输业单月投资增速均有提升。2022年中央经济工作会议内容以稳字当头，表达出较强的稳增长预期。在宏观政策部分，会议提出：保证财政支出强度，加快支出进度，同时首次提到，适度超前开展基础设施投资，表明基建有望成为本轮经济稳增长的重要抓手，2022年全年基建投资计划有望提前布局。
地产方面，1-11月份，全国房地产开发投资同比增长6.3%，降幅收窄。1-11月投资增速已经降至低于去年同期水平，随着政策环境好转，高层频频定调信贷环境流动性充裕，市场信心上升，房企的投资信心逐步恢复，虽然房地产开发投资增速持续收窄，但收窄力度减小，预计明年1月开发投资增速将会好转。
制造业方面，制造业投资保持稳定增长，1-11月同比增长13.7%，两年平均增长4.3%，比1-10月份加快0.5个百分点。在高技术和装备制造业带动下，11月份制造业增加值较上月加快0.4个百分点，回升幅度高于采矿业、电力热力燃气及水生产和供应业，对工业增长的贡献率明显提升。此外，1-11月份，市场紧缺的金属集装箱和集成电路的产量均保持较快增长，汽车行业缺芯状况也有所缓解，汽车产量连续三个月降幅收窄，煤炭、电力等能源保供稳价取得了积极成效。
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