广发期货：基差修复，螺纹钢反弹空间有限

【现货和基差】唐山钢坯涨60元至4320元每吨；华东螺纹钢维稳至4790元每吨，1月合约夜盘基差263元每吨。5月合约夜盘基差520元每吨。

【利润】螺纹钢现货利润750元每吨。盘面利润环比上升，1月合约和5月合约利润分别为783元每吨和644元每吨。

【供给】上周铁水环比下降，日均铁水产量-1至202万吨。钢联主要品种产量周环比-11至904万吨；其中螺纹产量-12至270万吨，螺纹钢属于钢材利润偏低品种，钢厂减压螺纹产量较多。

【需求】钢联周度表需数据，螺纹表需环比+3.5至305万吨。当前需求同比下滑幅度大于钢厂限产幅度。

【库存】钢联主要品种库存周环比-42至1654万吨，其中热轧库存环比-0.93万吨至333万吨；螺纹库存环比-34.5至753.7万吨。总库存维持去库，但旺季去库依然不如往年。

【螺纹钢观点】黑色金属本周震荡偏强，日度建材成交量回暖。一方面临近交割月，盘面向上修复基差；另一方面价格已经兑现1月合约基本面，开始交易5月合约逻辑。货币政策边际放松预期提振盘面，但对5月合约需求拉动影响尚不明朗。基本面看，焦炭现货价格调降，影响吨钢成本下移，钢材现货利润有所回升。展望后期，11月全国粗钢产量减压任务将提前完成，12月或有节奏性复产可能，同时后期需求进入淡季，库存将累库，现货承压。近日1月合约上涨修复基差，预计进一步上涨空间有限，操作上高位空单持有。