制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2021年10月，中国制造业供给指数（MMSI）为175.46点，同比增长20.06%，环比增长8.52%（数据起点2014年1月指数为100点）。
10月虽在保供政策下煤电供应问题得到一定程度缓解，但原材料价格明显上行，制造业生产继续受到抑制。需求端，“金九银十”需求旺季未能如期到来，分行业来看，受地产投资下滑、需求预期转差影响，水泥、钢材、有色金属产量同比增速较9月份继续下滑；建筑业表现不佳，致使国内工程机械10月销量创新年内最大跌幅；10月家电除空调表现尚可外，其他产量均有下降；汽车缺芯问题缓解，产销有所回暖；航运运力缓解，新造船受行业环保影响需求不减。
一、供给端收缩，下游用钢需求遇冷，钢材消费创近年新低
钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。10月份，钢材产量继续下降，创近年来新低，但钢材消费未见改善，根据统计，2021年1-10月份累计，全国粗钢表观消费量约为84437万吨，同比下3.1%，较9月-0.5%进一步扩大。此次表观消费量下降受多重因素共同影响，其一，受疫情汛情扰动和结构性矛盾拖累，我国经济总体虽保持恢复态势，但动能明显减弱。其二是10月钢厂检修停产力度不减，叠加能耗双控影响，粗钢产量降至年内最低，为7247万吨，同比下降22.3%，供应不足抑制一定消费；其三是下游消费仍延续弱势。1-10月，地产投资两年平均增长6.8%，较前值回落0.4个百分点，依旧处于下行通道，而制造业需求不升反降，工程机械、家电产量大幅回落，且部分高耗能产业受“能耗双控”影响不饱和生产，用钢需求下降。
全球天然气库存偏低、供应紧缺提振原油需求前景，国际油价创7年以来新高。10月石油行业供给指数同比增长127.88%，环比增长17.08。上旬，欧佩克及其减产同盟国仅维持每月增产40万桶/日的增产计划，担心供应不足以应对需求增长，国际油价大幅度上涨。中旬，全球能源危机持续，提振原油需求，叠加供应趋紧，国际油价连续上涨。下旬，旅行限制放松、美国原油产量复苏缓慢，以及人们对冬季能源需求增加的预期，国际油价再次上涨，WTI期货9周连涨，创2014年11月以来新高。月末，美国原油库存增长，叠加伊朗可能很快重启核协议谈判，国际油价小幅回落。
10月受“能耗双控”和电价上涨影响，有色金属供应仍偏紧。10月有色金属运行情况：铜方面，2021年10月我国精炼铜（电解铜）产量为85.5万吨，同比下降0.3%；10月份全国各地仍有多数冶炼厂产量因限电受到影响，其中山东，江苏，浙江，广西以及云南地区影响较大，其余如河南，江西，广东等地个别冶炼厂也在一定程度上小幅受到限电波及，好在10月下旬以来，各省限电高峰期已过，限电政策上有明显缓解趋势，产量小降。铝方面，10月中国氧化铝产量629.0万吨，环比降低2.2%，同比增长1.8%。10月中国电解铝产量316.6万吨，同比下降2.55%。10月山西、河南及贵州地区电解铝运行产能受采暖季双控及缺电影响再降，同时月内无新投、复产放量。锌方面，10月中国精炼锌产量49.93万吨，环比减少1.26万吨或环比及减少2.46%，同比减少12.29%。10月国内精炼锌实际减量高于预期。主因内蒙、河南、甘肃地区炼厂临时限电减产，国内部分地区电价陆续开始上调，就目前了解湖南、广西、辽宁等地区炼厂反馈10月中旬以来地区电价平均上调0.2元/度，对企业成本抬升平均在700-800元/吨，导致产量大降。
10月钢企检修力度不减，钢材产量大幅下降，而需求也未见好转。10月钢铁业供给指数同比增长13.38%，环比下降2.38%。为完成粗钢全年平控目标，10月钢铁企业检修力度不减，10月份，中国粗钢产量7158万吨，同比下降23.3%。而需求方面，房地产行业受资金面流动性紧张影响，销售和投资面临较大下行压力，10月全国房屋竣工面积同比下降20.6%，由正转负降幅扩大21.6pct，制造业也未见好转。月初受供给下降推动，钢材价格大涨，而后“旺季”证伪，叠加发改委、国常会联合调控“煤炭”价格，与电力相关的能源、化工、有色、黑色金属期货价格全面下跌，多重利空形成共振，看空情绪传导到现货市场，钢材价格明显下跌。
产量下降，需求持平，在煤炭价格影响下，化工价格冲高回落。10月化工业供给指数同比增长19.13%，环比上涨12.48%。10月主要化工产品中，乙烯、初级形态的塑料、合成纤维产量同比分别增长4.0%、-3.9%和-3.8%，合成橡胶产量下降3.3%；烧碱产量下降0.8%，纯碱产量下降4.6%；农用氮、磷、钾化学肥料（折纯）产量下降2.7%；农药产量下降%；橡胶轮胎外胎产量下降5.9%；需求方面，10月国内聚乙烯下游各行业平均开工率在55%左右，较上月持平；价格方面，10月中上旬，受基本面供弱需强和煤炭价格上涨影响，聚乙烯价格大幅上涨，一方面，欧洲发生了天然气供应危机，部分天然气需求转向原油及煤炭，推动煤价上涨，且国内山西发生大暴雨，导致国内煤炭大幅减产，煤价高涨。中下旬，发改委加大了对市场的监管力度，称依《价格法》严查炒作煤炭价格，并组队前往郑商所，秦皇岛，曹妃甸等地调研，煤炭价格应声回落，动力煤持续跌停。受此影响，聚乙烯价格冲高回落。
市场供给延续偏紧局面，煤炭市场价格大幅上涨。10月煤炭行业供给指数同比增长243.55%，环比增长72.48%。10月煤炭价格持续上涨，一方面受产能不足，另一方是需求继续强劲。金九银十是工业生产的旺季，各行各业对煤炭的需求量急剧增长，煤价一路高涨，10月中下旬，发改委、国常会等联合出拳，依法打击煤炭价格投机炒作，并开展“保供稳价”工作，煤价开始降温，煤炭期货价格领跌，而后动力煤现货价格开始下跌，但10月份煤炭价格仍处于高位。
10月汽车缺芯边际缓解，产销量回暖。汽车产销分别完成233.0万辆和233.3万辆，环比分别增长12.2%和12.8%，同比分别下降8.8%和9.4%，降幅比9月分别收窄9.1和10.2个百分点。1）10月国内疫情平稳，叠加汽车芯片供给增加，前期被抑制的部分需求得到释放。2）新能源汽车仍保持高增长，10月，新能源汽车产销分别完成39.7万辆和38.3万辆，同比均增长1.3倍。其中纯电动汽车产销分别完成32.9万辆和31.6万辆，同比均增长1.3倍，本月新能源产销继续刷新记录，新能汽车渗透率达到16.4%。3）汽车出口保持高增长。受海外市场恢复及新能源汽车出口增长的拉动，本月汽车出口再次刷新历史记录。数据显示，10月汽车企业出口23.1万辆，环比增长33.8%，同比增长1.1倍。今年1至10月，汽车企业出口159.4万辆，同比增长1.2倍。
10月家电产量“三降一增”，出口继续回落。10月家电供给指数同比下降5.56%，环比增长0.53%。10月四大家电产量“三降一增”，其中，空调产量同比增长6.0%，冰箱产量同比下降13.5%，洗衣机产量同比下降8.7%，彩电产量同比下降5.5%。出口方面，空调同比增长3.5%，冰箱同比下降8.5%，洗衣机同比下降9.6%，液晶电视同比下降8.0%。整体看来，10月家电产销仍继续下降，主要因素在于：一是受内销下降拖累，二是由于上半年出口高增长，下半年增长乏力。
10月挖掘机销量创年内最大跌幅，出口表现仍较好。10月工程机械供给指数同比下降26.75%，环比下降5.67%。根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2021年10月，共计销售各类挖掘机械产品18964台，同比下降30.6%，较上月扩大8个百分点。其中，国内市场销量12608台，同比下降47.2%；出口销量6356台，同比增长84.8%。房地产受制于资金问题，新开工和施工面积增速持续同比负增长，而基建业主要资金来源专项债投放累计增速持续为负，对工程机械销量形成拖累。另外，受北方冷空气影响，国庆节后，各地气温明显开始下降，今年冷冬提前到来，影响部分地区施工，在内销大幅下降拖累下，工程机械销量大幅下降。
10月BDI指数大幅回落，新船订单不减。10月造船业供给指数同比增长121.93%，环比下降10.74%。1-10月，全国承接新船订单6149万载重吨，同比增长210.5%，造船完工3201万载重吨，同比增长5.0%。10月底，手持船舶订单9810万载重吨，同比增长38.2%，比2020年底手持订单增长37.9%。10月份，造船完工量167万载重吨，完工同比下降14%，环比下降59%；新承接订单733万载重吨，同比增长140%，手持订单环比增长4.84倍。从10月三大造船数据来看，我国船企接单情况仍较好，主要由于全球航运市场依然活跃，而运力紧张仍未得到明显缓解。10月份以来，全球多地新冠疫情出现反弹，疫情防控形势再次反复，北美、欧洲市场对各类物资运输需求总体保持高位，港口由于疫情依然拥堵，运力依然紧缺，另外，国际新环保标准下，部分船东提前布局新船。
10月房地产单月数据继续下降，房地产信贷政策依然偏紧。10月建筑业供给指数同比下降29.7%，环比下降14.04%。根据中国国家统计局公布的数据显示，10月单月，房地产开发投资同比下降5.4%，较9月增速下降1.9个百分点，单月商品房销售面积同比下降21.7%，单月新开工面积同比下降33.14%，较9月下降19.6百分点，新开工和施工维持负增长。主要由于房地产信贷收紧，许多房地产面临流动性紧缩，而需求端调控也未见明显放松，房地产销售萎缩进一步加剧了房企资金紧张。
限产、限电加严，市场资源供应收缩加强，建材价格大幅上涨。10月建材供给指数同比增长17.87%，环比增长22.23%。进入10月后，水泥、玻璃、砂子、陶瓷、沙发、卫浴等多个品类价格几乎全线上涨。照明、窗帘、卫浴等家居产品也纷纷涨价。主要原因在于需求端稳中有升，但是供给端受限，这是导致建材产品的价格10月大幅上升的主要原因。
二、资金面吃紧，地产走弱，基建低迷，制造业仍有韧性
2021年10月，全国制造业PMI为49.2%，比上个月下降0.4个百分点，处于2017年以来同期最低水平。值得关注的是，今年4月以来PMI从高位持续回落，近两个月连续位于收缩区间，10月制造业景气度进一步减弱。具体来看，在荣枯线以下，新订单指数继续回落，新出口订单指数短期反弹，反映内需进一步下滑，外需回落有所放缓。而生产指数在收缩区间进一步下降，降至近年同期新低。受供给影响，原材料购进价格指数和出厂价格指数升至近年来高位。同时，服务业指数再度回落。
10月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.5%，比2019年同期增长10.6%，两年平均增长5.2%。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.39%。1-10月份，规模以上工业增加值同比增长10.9%，两年平均增长6.3%。随着国家能源保供稳价政策的有力推进，10月份工业生产增速出现回升。从三大门类看，采矿业、电气水的生产和供应业增速均比9月份加快，制造业中高技术、装备、消费品行业均有不同程度回升。
10月消费市场继续保持恢复态势，但疫情防控形势依然严峻。10月，社会消费品零售总额同比增长4.9%，增速比上月加快0.5个百分点；比2019年同期增长9.4%，两年平均增长4.6%，增加0.8个百分点。从累计看，1-10月份，社会消费品零售总额同比增长14.9%，继续保持较快增长；两年平均增长4.0%，比1-9月份增加0.1个百分点。总体来看，10月份消费市场继续保持恢复态势。但也要看到，当前境外疫情持续蔓延，我国疫情防控形势依然严峻复杂，消费市场复苏仍面临不确定因素。
10月地产继续走弱，专项债投放加快，但落地较慢，制造业投资仍维持高增长。1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）445823亿元，同比增长6.1%；比2019年1-10月份增长7.8%，两年平均增长3.8%。其中，民间固定资产投资254462亿元，同比增长8.5%。从环比看，10月份固定资产投资（不含农户）增长0.15%。
基建方面，1-10月份基础设施建设投资同比增长1%，较前值回落0.5个百分点。2021年10月，新增专项债发行再提速。2021年10月地方债发行8688.7亿元，其中新增专项债发行5371.7亿元，是2021年以来单月新增专项债发行最多的月份。今年1-10月新增专项债发行节奏依然偏慢。根据统计，截至2021年10月底，新增专项债发行2.90万亿元（占2021年全年限额的80.3%），发行节奏较2020年同期（94.6%）依然偏慢。
地产方面，1-10月份，全国房地产开发投资124934亿元，同比增长7.2%，较前值回落1.6个百分点。这是今年房产投资增速继续下降，房企投资持续低位运行。据中指研究院监测数据，10月房地产企业融资总额为365.0亿元，同比下降74.8%，环比下降60.0%，单月融资规模同比连续8个月下降，降幅为今年以来最大值；房企融资平均利率为6.99%，同比上升1.23个百分点，环比上升0.69个百分点。已有超30个城市累计发布超60条房地产调控政策，政策不仅覆盖限购、限贷、限售、房地产金融、二手房成交参考价格等方面，同时涵盖加强住房品质管理、优化调整土拍规则、加强住房保障等，各地不断完善房地产市场调政策，政策效果持续显现。
制造业方面，1-10月份，制造业投资同比增长14.2%，较前值回落0.6个百分点，高于全部投资增速8.1个百分点；对全部投资增长的贡献率为52.2%，比一季度、上半年、前三季度分别提高25.9、17.8和6.5个百分点。当前制造业投资的驱动力主要有以下几类：一是高技术行业投资保持高增长；二是计算机电子设备、专用设备等行业在出口的拉动下，持续投资扩大生产规模；三是黑色金属、石油、化工等上游行业受利润增长驱动。
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