概述：十月份全国钢坯市场价格先扬后抑，整体呈现弱势下行态势。截止10月31日唐山地区钢坯出厂价报4900元/吨，月环比下调310元/吨，较去年同期高1550元/吨。江阴地区（进口资源）报4700元/吨，月环比下调620元/吨。回顾十月市场，月初随着唐山地区限电政策的解除，钢坯供需关系出现逆转，下游轧钢企业陆续复产，部分贸易商假期囤货开始释放，市场交投氛围小幅恢复，钢坯价格稳步推涨；中下旬受环保因素扰动以及期货市场下行影响，下游对坯需求难显释放，坯料市场压力增加，坯价被迫承压下行。那么十一月钢坯市场后期走势如何，我们从以下基本面进行分析。
一、10月国际钢市趋弱调整
据最近一周（10月22日-10月29日）我的钢铁网国际钢价指数显示，全球钢价指数为317.4，周环比下降1.22%，月环比下降3.67%。其中扁平材指数317.4，周环比下降1.33%，月环比下降4.64%；长材指数为341.2，周环比下降1.06%，月环比下降2.14%；欧洲指数273.5，周环比下降0.66%，月环比下降6.73%；亚洲指数为297.7，周环比下降2.43%，月环比下降3.96%。
二、2021年10月份全球粗钢产量减少
2021年10月份，全球64个纳入国际钢铁协会统计的国家粗钢总产量约为1.44亿吨，同比减少8.9%；2021年10月份中国大陆粗钢产量为7375万吨，较去年同期减少21.18%。中国产量占全球产量的51%。
图2：中国粗钢逐月产量对比图
三、2021年10月份国内主要市场回顾
唐山市场：十月份上旬钢坯价格稳步推涨，简要说原因：1、月初唐山地区限电政策解除，下游轧钢企业陆续积极复产，钢坯采购积极性提高。2、十月上旬坯材价差所有扩大，轧钢厂有利润空间，同时限电结束后钢坯外卖减量基本恢复到正常水平，加之钢坯利润处于低位，二者对坯价存有支撑，钢厂端暂无压力积极上调钢坯报价。中下旬价格高位回落，简要说原因：1、受黑色系期货市场大跌影响，期现套保资源跟随盘面下行，市场心态受挫，情绪较为悲观，整体成交偏弱；2、在环保因素扰动下，下游轧钢企业环保停产，对坯需求难显释放，坯料市场压力增加，加之唐山地区10月27日启动重污染天气II级应急响应，高炉、烧结受影响，部分钢厂坯料处于亏损状态，高炉停产增多，唐山钢坯市场处于供需两弱的状态；3、月底调坯轧钢厂暂未复产，钢坯成本居高不下，跌破成本线导致钢厂利润倒挂，钢厂迫于压力执行锁价4900。
江苏市场：供应端近期随着价格宽幅下降，周边钢厂钢坯报价多挺价为主，整体接单不畅，进口方面由于国内外价格倒挂，11月及12月份进口钢坯数量减量明显，库存方面，华东主流港口钢坯多疏港为主，整体下降较多，华东沿江码头现货资源紧俏，需求方面，华东大部分轧钢厂限电政策开始宽松，开工率上升，型钢品种利润尚可，但整体成品材接单不畅，对钢坯多按需采购为主，贸易商目前多寻远期订单反套操作为主，整体看，目前江苏钢坯供需双弱，短期内震荡运行为主。
图3：唐山与江苏钢坯价格走势对比
（一）高炉总体状况
Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.90%，环比上周下降1.66%，同比去年下降12.60%；高炉炼铁产能利用率78.83%，环比下降1.22%，同比下降13.64%；钢厂盈利率81.39%，环比下降7.36%，同比下降8.66%；日均铁水产量211.31万吨，环比下降3.27万吨，同比下降34.82万吨。
Mysteel调研163家钢厂高炉开工率52.07%，环比下降1.10%，产能利用率60.78%，环比下降1.38%，剔除淘汰产能的利用率为66.17%，较去年同期下降17.92%，钢厂盈利率69.94%，环比下降7.36%。
（二）唐山地区情况
截止10月28日唐山地区126座高炉中有60座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计47994m³；周影响产量约101.95万吨，产能利用率65.01%，周环比下降1.43%，月环比下降0.1%，较去年同期下降19.16%。
10月27日，唐山相关部门通知要求自2021年10月27日20时启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知。文件要求：钢铁企业高炉、转炉及烧结等设备均按照评级进行一厂一策执行限产方案。其中转炉评级B-D的相关钢企要求每日出炉量限制到22-30炉，烧结整体限产比例高达77%。大部分高炉需配合转炉生产负荷。据我网调研了解，已经有11座高炉进行检修，由此看短期唐山高炉产能利用率将下行为主。
图4:唐山地区高炉产能利用率走势图
（三）库存方面
截止10月28日，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存62.05万吨，周比上升2.36万吨，调研周期内港口进口资源仍有到港，仓储现货多以交单为主。
图5：唐山地区主要仓库及港口钢坯库存走势图
四、原料市场
铁矿石方面：十月铁矿石价格以震荡运行为主，Mysteel62%澳粉月均指数较上月小幅上涨。后期来看，由于十一月澳大利亚巴西发运泊位检修计划仍在持续，铁矿石发运量难以回到九月高度；由此推算到到港，在十月、十一月发运量回落的前提下，铁矿石到港也将有一定幅度的减量。需求端，十一月北方进入传统采暖季限产阶段，同时随着冬奥会的临近环保限产逐渐趋严，铁矿石需求将继续受到抑制难以释放。十一月份铁矿石基本面将呈现供需双降格局，但供应过剩情况将会延续，铁矿石库存也将持续累库。然而除了关注整体供需情况之外，还需要关注运费及品种结构性问题。运费方面，巴西到中国海运费目前已经降至28美金，运费成本对铁矿石价格的支撑力度减弱；品种结构上，钢厂利润当前处在快速收缩的区间，焦炭价格也进入下行通道，低利润状态下钢厂的需求偏好也将向低品转移，因此在需求偏好转移后品种结构矛盾问题难以显现，且中低品澳粉价差也有望大幅收窄。综合来看，在基本面的驱动及其他外部因素的共同作用下，十一月份铁矿石价格将继续偏弱运行。
焦炭方面：10月份焦炭价格稳定运行，焦炭供需双弱，虽中间不时有提涨提降声音出现，但是焦炭价格总体上保持稳定，焦炭自9月中下旬以来保持了一个多月的稳定，这也侧面反映当前焦炭供需比较平衡，焦炭价格涨跌两难。目前焦炭处于供需双弱的局面，但整体处于较为平衡的局面。进入11月，各地陆续执行秋冬季错峰限产政策，供应方面，山西地区焦化企业有进一步限产的可能，焦炭供应小幅收缩；需求方面，铁水产量已处于低位，按照当前的铁水日产水平，钢厂基本能够完成今年压减粗钢产量的任务，后续铁水产量大概率持平。展望11月，焦炭市场后续的风险点在于：1、钢材价格近期大幅下挫，钢厂利润明显下滑，降价压力向原料端传导；2、动力煤价格大幅下挫，带动部分炼焦配煤下跌，随着成本的下移，焦炭同样面临回调压力。不过鉴于焦炭供应并没有出现明显过剩的迹象，且部分钢厂库存偏低，考虑到天气及疫情反复可能对运输造成一定的影响，后期部分钢厂还有一定的补库需求。综上，在整体黑色系商品表现不佳的情况下，预计11月焦炭价格高位承压下行，存在高位回落的风险。
图6：唐山原料及钢坯价格走势对比图
五、展望
目前受期货市场影响，钢坯价格呈现共振性下跌。当前钢坯成本居高不下，随着价格的大幅下跌，跌破钢厂成本线，钢坯被迫执行保价，钢厂端的挺价情绪也在逐步凸显。从预期来看，唐山地区环保加严，钢坯外卖再次减量，而下游轧钢企业短期内存复产预期，不过从现阶段轧钢微利以及成交受阻的状态来看，复产积极性或大打折扣，加之秋冬季来临，需求淡季效应或将进一步显现，若无特殊情况，钢坯出厂价格再次下调的可能性不大，价格紧守4900关口。另外情绪对后市的影响也不能忽略，在政策端干扰下，市场情绪较为强烈，叠加秋冬季限产预期下的需求弱化趋势，市场心态更加趋于谨慎。在目前这种成本压制，下游需求疲弱的状态下，若一旦出现反弹契机，钢坯价格将快速响应，坯价或存阶段性反弹预期，重点关注政策及下游复产、成交情况。
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