引言
十月铁矿石价格以震荡运行为主，Mysteel62%澳粉月均指数较上月小幅上涨。从十月铁矿石基本面看，供应端澳洲巴西发运连续三周下降，较上月减量明显，但是由于前期发运高位、天气好转，到港环比增加明显，维持中高水平，国内矿山限产影响较9月缓解，产量小幅增加，预计十月整体铁矿石供应量环比九月增加559万吨左右，日均增加6万吨/天；需求端，本月全国限产依旧严格，部分地区高炉铁水产量有所恢复也有部分地区下降，整体较九月加严，预计十月铁矿石需求量较九月增加10万吨，日均下降11万吨/天。十月铁矿石供需差1436万吨左右，体现到库存端，本月全国铁矿石库存累库约1024万吨。综合来看，十月铁矿石现货供应过剩，铁矿价格承压，但是由于十月海运费较高，巴西到中国海运费较九月上涨5.6美元/吨，澳洲到中国上涨1.0美元/吨，且月内均创三年新高，因此矿价震荡运行为主，月末随着海运费下降而下行，月均指数较上月小幅上涨。
后期来看，由于十一月澳大利亚巴西发运泊位检修计划仍在持续，铁矿石发运量难以回到九月高度；由此推算到到港，在十月、十一月发运量回落的前提下，铁矿石到港也将有一定幅度的减量。需求端，十一月北方进入传统采暖季限产阶段，同时随着冬奥会的临近环保限产逐渐趋严，铁矿石需求将继续受到抑制难以释放。十一月份铁矿石基本面将呈现供需双降格局，但供应过剩情况将会延续，铁矿石库存也将持续累库。
然而除了关注整体供需情况之外，还需要关注运费及品种结构性问题。运费方面，巴西到中国海运费目前已经降至28美金，运费成本对铁矿石价格的支撑力度减弱；品种结构上，钢厂利润当前处在快速收缩的区间，焦炭价格也进入下行通道，低利润状态下钢厂的需求偏好也将向低品转移，因此在需求偏好转移后品种结构矛盾问题难以显现，且中低品澳粉价差也有望大幅收窄。综合来看，在基本面的驱动及其他外部因素的共同作用下，十一月份铁矿石价格将继续偏弱运行。
Part1.价格回顾
1.1十月铁矿价格震荡运行为主 月均指数较上月小幅上涨
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
十月铁矿石价格以震荡运行为主，在海运费价格的支撑下，十月指数均价较上月上涨2.8美元/干吨。十月港口现货和远期现货价格跌幅相当，块矿球团价格较粉矿价格坚挺。截止10月28日，Mysteel铁矿石62%远期现货价格指数112.9美元/干吨，环比月初下跌3.6美元/干吨，跌幅3.1%；港口现货方面，62%澳洲粉矿港口现货价格指数831.0元/湿吨，环比月初下跌29.0元/湿吨，跌幅3.4%；而64%印度球团溢价指数70.5美元/干吨，环比月初上涨24.5美元/干吨，涨幅53.3%；内矿方面，唐山66%铁精粉干基含税出厂价1027.0元/干吨，环比月初下跌27.0元/干吨，跌幅2.6%；
衍生品方面，截止10月28日,DCE铁矿石主力收盘价683.5元/吨，环比月初下跌38.0元/吨，跌幅5.3%；SGX62%铁矿石主力合约结算价109.5元/吨，环比月初下跌7.4元/吨，跌幅6.3%；螺纹钢主力收盘价（日）4712.0元/吨，环比月初下跌994.0元/吨，跌幅17.4%；
1.2利润：成本支撑不显吨钢毛利快速下滑
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
钢厂利润方面，截至10月29日，Mysteel调研江苏螺纹吨钢毛利在300元/吨附近，而河北螺纹吨钢毛利已经逼近盈亏线，月度内由于资金回款慢、下游需求差等因素导致成材价格的快速下跌，钢厂利润也快速收窄。后期来看，原料端铁矿石供需差仍在继续扩大的过程中，且双焦价格逐步回归理性，成本线继续下移，对成材价格几无支撑；成材因资金问题使得下游需求释放被制约，加上西北疫情反复影响运输，贸易商拿货热情不高，钢厂难以顺畅降库，在此影响下成材价格或将继续下调，利润以持续回落为主。
1.3价差：中低品粉矿价差月内升高 低品性价比提升
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
价差方面，截至10月28日，日照港PB粉-超特粉价差月环比扩大24元/吨至327元/吨，比去年同期价差值高223元/吨，当前价差在高位水平波动。上半月因为钢厂利润高位，钢厂配矿显出明显需求偏好，多以主流中高品澳粉为主，导致中低品粉矿价差在高位继续扩大；而下半月尤其是月底之前这段时间，钢厂利润虽急剧收缩，但钢厂配比暂时未进行大幅度调整，仅部分钢厂适当增添少量低品粉矿，对低品价格支撑力度有限，中低品粉矿价差未见到明显收窄迹象。
后期来看，随着钢厂利润的继续回落，控制成本将再度成为钢厂的首要选择，低品粉矿配比比例逐步提升，中低品粉矿价差有望收窄。
Part2.基本面回顾和展望
2.1供给：澳大利亚泊位集中检修 全球铁矿石发运环比下降明显
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
铁矿石发运量：十月份全球铁矿石发运量环比下降792万吨至1.33亿吨，折算日均发运量为年内次低。其中澳矿因力拓集中检修影响发运降幅较大，本月发运总量7432万吨，环比下降679万吨；巴西铁矿石发运量环比下降177万吨至3084万吨；除澳巴外的其他国家铁矿石发运波动不大，本月发运2775万吨，环比微增48万吨。1-10月份全球铁矿石发运量共计13.3亿吨，同比增加4213万吨，增幅3.26%。
铁矿石到港量：十月份中国铁矿石集中到港。预计十月份中国45港到港总量10625万吨，环比增加891万吨。其中澳矿到港量环比大幅增加，本月到港量7312万吨，环比增加1050万吨；除澳巴以外的铁矿石到港量亦小幅回弹212万吨至1449万吨。巴西矿到港量环比下降371万吨至1863万吨。1-10月份中国45港铁矿石到港量共计9.9亿吨，同比增加796万吨。
2.2供给：十月份国内铁精粉产量小幅上升 矿山小幅去库
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
国内铁精粉产量：十月份国内铁精粉产量预计增加至2200万吨，环比增加114万吨。十月份限电常态化之后，由于每日在某时段的用电负荷被作出要求，矿选企业对此积极应对，减少辅助设备开机，节约用电，并调整主要生产设备的开机顺序，保证每日最大产出。因此近期186家铁矿山企业产能利用率较上期小幅提升0.65%至61.56%，但仍较限电前正常水平低7.74%。
矿山铁精粉库存：十月份国内126家矿山铁精粉月内小幅去库，目前库存量低于同期水平。截止10月22日，样本矿山企业铁精粉库存量109万吨，环比上月同期去库3.6万吨。近期进口精粉及球团价格大幅上涨，国内精粉性价比再度回归，销售情况好转，库存出现下降。
2.3需求：国际钢价止增转降 海外铁水产量维持较高水平
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
海外需求：国际钢价止增转降，海外铁水产量维持较高水平。截至10月22日，Mysteel国际钢铁价格指数较上月底下降10.3个点,降幅3.1%。虽然国际成材价格下跌，但矿价下跌后钢厂利润维持高位，海外钢厂均积极生产。世钢协最新数据显示，9月除中国外粗钢产量7066.7万吨,日均235.6万吨/天,环比上月增加6.1万吨/天,增幅2.6%，其中除中国外生铁产量3732.0万吨,日均124.4万吨/天,环比上月下降0.3万吨/天，依旧处于较高水平。目前欧洲距离高点还有一定空间，其他区域基本接近近一年产量峰值。展望十月和十一月，钢厂高利润下，全球高炉生产积极性高，预计海外生铁产量小幅波动为主。
2.4需求：限产持续加严 铁水产量再创新低
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
铁水产量：9月限产进一步加严，铁水产量继续下降。截至10月29日，Mysteel预计247家钢厂样本10月铁水产量总量环比上月增加6万吨至6631万吨，日均铁水产量环比下降7万吨/天至213.9万吨/天，降幅3.1%。本月日均铁水持续下降又一次创下今年新低，全国限产依旧严格，部分产区恢复，如江苏，广西、重庆等地；部分产区下降，如西北、山东、辽宁、山西等地，此外十月河北、河南等地均对烧结机生产调控，唐山区域部分钢厂由于烧结矿库存不足而对高炉焖炉。由此导致一方面铁矿石总体需求下降，另一方面品种上钢厂高炉的烧结矿入炉比例下降。
铁矿石疏港：本月日均疏港环比上月延续下降趋势。截至10月29日，Mysteel预计中国45港10月铁矿石疏港量8592万吨，日均疏港环比下降5.1万吨/天至277.2万吨/天，降幅1.8%，本月疏港处于今年次低水平，仅高于今年最低水平3.9万吨/天。本月疏港下降一方面是由于整体钢厂需求下降，另一方面是由于本月中唐山两港运输管控，钢厂提货受阻。
2.5库存：港口现货库存加速累库 钢厂补库意愿偏弱
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
港口库存：截至10月29日，Mysteel统计45港港口库存总量14491.95万吨，月度累库1170万吨，在港船舶小降4条。本月度内港口铁矿石到港维持在高位水平，在港船舶数量于月内也有冲高，在高到港及高压港的双重压力下，叠加环保对港口作业效率影响减弱，矿石入库量大幅回升，港口库存加速累库。分国别库存来看，十月澳矿库存环比累库444万吨至6930万吨，巴西矿累库567万吨至4855万吨。货主性质方面，本月度内贸易矿库存环比累库861万吨至8568万吨，占总库存比例59.13%。
钢厂库存：十月份全国247家钢厂进口矿库存较上月基本持稳，截至10月29日，Mysteel统计247家钢厂进口矿库存10415.2万吨，月环比微累库10万吨。国庆节后钢厂库存连续增加，出现一轮补库需求，但随着多地区采暖季限产文件的发布与执行，钢厂再度以消耗库存为主，钢厂进口矿库存于月底出现小幅下降。此外，当前钢厂进口矿库存虽然处于年内低位，但钢厂库消比却高于今年均值0.66天，而且随着限产的深入进行，钢厂日耗也随之下降，库存可用天数将一直维持高位，钢厂补库动力不强，低库存状态也将持续进行。
2.6品种平衡：十一月份港口主流澳粉库存或将继续累库
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
根据高品澳粉平衡表数据显示，预计10月份45港高品澳粉库存量1727万吨（15港数据/74%占比），环比上月累库97万吨，与上月推算结论一致。品种需求方面，高品澳粉总需求75.5万吨/日，环比上月减少7.9万吨/日，其中PB粉由于性价比转差，表观消费环比下降10.6万吨/日至31.4万吨/日；纽曼粉因为资源集中、采购困难，表观消费环比下降3.9万吨/日；麦克粉需求整体波动不大，金步巴在高性价比及钢厂低利润下，表观消费环比增加6万吨/日。
围绕限产及钢厂低利润，主流澳粉需求下降将会延续至下月，供应端虽然同步下降，但是降幅有限。预计十一月主流澳粉供需双弱，但是整体仍呈现累库趋势。
Part3.总结：
3.1十一月铁矿石延续震荡盘整走势 中低品澳粉价差有望大幅收窄
后期来看，由于十一月澳大利亚巴西发运泊位检修计划仍在持续，铁矿石发运量难以回到九月高度；由此推算到到港，在十月、十一月发运量回落的前提下，铁矿石到港也将有一定幅度的减量。需求端，十一月北方进入传统采暖季限产阶段，同时随着冬奥会的临近环保限产逐渐趋严，铁矿石需求将继续受到抑制难以释放。十一月份铁矿石基本面将呈现供需双降格局，但供应过剩情况将会延续，铁矿石库存也将持续累库。
然而除了关注整体供需情况之外，还需要关注运费及品种结构性问题。运费方面，巴西到中国海运费目前已经降至28美金，运费成本对铁矿石价格的支撑力度减弱；品种结构上，钢厂利润当前处在快速收缩的区间，焦炭价格也进入下行通道，低利润状态下钢厂的需求偏好也将向低品转移，因此在需求偏好转移后品种结构矛盾问题难以显现，且中低品澳粉价差也有望大幅收窄。综合来看，在基本面的驱动及其他外部因素的共同作用下，十一月份铁矿石价格将继续偏弱运行。
资讯编辑：张晶晶 021-26094429 资讯监督：肖薇 021-66896733 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
