引言：2021年一季度，全国水泥产量4.4亿吨，同比增长47.3%；二季度全国水泥产量7.08亿吨，同比增长1.25%；7-8月份全国水泥产量4.26亿吨，同比减少4%。自7月以来，全国水泥产量同比首次呈下降趋势。三季度受能耗双控影响，加之原材价格高位，多地水泥价格大幅上涨；四季度部分地区能耗双控影响依旧存在，加之北方多地执行秋冬季错峰停窑计划，水泥市场供应偏紧，因此预计后期整体水泥行情保持上行趋势。
一、全国水泥市场三季度季度行情回顾
1.三季度全国水泥价格指数回顾
1.1三季度全国水泥均价持续高企
回顾往年，可以看出三季度水泥价格指数与往年相似，但涨幅明显高于历年同期水平，呈现直线上升趋势。截至2021年9月30日，全国水泥价格指数626，同比上涨33.3%，较季度初累计涨幅达156.43。7月份受雨水天气影响，水泥市场需求表现不佳，水泥行情仍呈跌势；8月初开始，雨水天气减少，水泥市场需求回升，水泥行情止跌回升；9月受能耗双控影响，江苏、广东、浙江等地出现限电，水泥企业限产，水泥市场供应紧张，出现一货难求的现象，水泥价格出现过百的涨幅，且不止一轮，截至目前水泥行情仍呈现涨势。
图1：近三年全国水泥价格指数走势对比
数据来源：百年建筑网
1.2 全国各区域水泥价格大幅上涨
截至9月30日，三季度全国各区域水泥价格较二季度均有明显涨势，其中华东、华南、华中、西南涨幅超30%，华中最高，达58.06%。主要能耗双控下，水泥市场供应紧张，加之煤炭价格大幅上涨，水泥生产成本增加，9月全国多地水泥价格大幅上涨。
表1：三季度区域水泥价格指数变化
数据来源：百年建筑网
1.3 各地重点地区水泥价格走势同步
三季度全国各区域水泥价格指数走势同步，均呈上升趋势，主要受能耗双控影响，全国多地出现限电政策，水泥企业受限电政策影响，部分水泥企业停窑、停磨，水泥市场供应出现紧张情况。加之煤炭价格大幅拉涨，抬高水泥生产成本，因此全国多地水泥价格随之出现多轮大幅上涨。其中长三角、珠三角、成渝地区涨势明显，三季度末P.O42.5散装水泥均价较季度初涨逾200元/吨。
图2：重点区域P.O42.5散装水泥均价走势（元/吨）
数据来源：百年建筑网
- 2021年7-8月水泥产量回顾
2.1 2021年7-8月水泥产量同比出现下滑
2021年7-8月季度水泥产量4.21亿吨，同比下降4.93%，较2019年增加0.18%。主要三季度受能耗双控影响，全国多地水泥企业明显限电限产，水泥产量出现明显下滑，四季度初部分地区仍存在限产情况，因此预计四季度初水泥产量同比仍有小幅下滑。
图3：全国水泥产量（万吨）
数据来：百年建筑网
2.2 三季度进口熟料进口量同比明显下滑
2021年7-8月，我国熟料进口量260.81万吨，同比下降43.5%，熟料进口量同比大幅下滑，主要7月广东地区受疫情影响，东南亚进口熟料入关受限；加之雨季影响，国内水泥市场需求表现不佳，熟料进口积极性下降；同时海运费上涨，运输成本增加，进口熟料优势下滑，综合7、8月份熟料进口量同比出现明显下降，主要表现在7月份。
图4：近三年我国水泥熟料进口量图（万吨）
数据来源：百年建筑网
2.3 三季度水泥利润同比提升6.7%
据百年建筑网调研，煤炭约占水泥成本的 50%，是最重要的成本构成部分，而其余的电力、原材料（石灰石、混合材料）、三费及折旧等相对固定，故采用水泥-煤炭价格差来预判水泥行业的盈利情况。据行业传统，生产一吨水泥大约折算耗煤量在 0.13 吨。图4的水泥价格采用全国 P.O 42.5 散装水泥均价和秦皇岛港 Q5500 煤炭平仓价做对比，可以反映目前水泥行业的相对盈利水平（未考虑水泥企业的煤炭库存因素）。
截至9月 30日，吨水泥-煤炭价差为384.2元/吨，同比提升6.7%；三季度吨水泥-煤炭价格差均值为314元/吨，同比2020年下跌9%。三季度整体价差表现弱势，同比出现下跌，主要7-8月，水泥价格平稳运行，但煤炭价格开始上涨，价差较小，最低值仅为288.6元/吨；9月开始，叠加能耗双控，水泥价格出现大幅上涨，价差开始扩大，截至三季度末，价差已明显高于去年同期。
图5：吨水泥—煤炭价差走势（元/吨）
数据来源：百年建筑网
二、全国水泥市场四季度行情展望
1. 混凝土产能利用率稳步提升
截至9月30日，据百年建筑网所调研混凝土样本企业显示 ，平均产能利用率为19.29%，环比上升4.33%，同比下降29%。全国七大区域产能利用率震荡运行，其中华南、华中、西南、华东、华北、西北、东北产能利用率较2020年分别减少1.96%、6.3%、7.77%、6.63、13.1%，14.2%和8.14%，均出现明显下降。主要基建、房建发力不足，加之钢材、水泥等建筑材料价格大幅上涨，部分项目暂停施工，混凝土市场需求表现不佳，因此混凝土产能利用率同比出现明显下降。
图6：全国混凝土产能利用率走势（单位：%）
数据来源：百年建筑网
- 四季度熟料运转率震荡运行
近两年，三季度全国水泥熟料运转率均呈现震荡运行的趋势，主要因为三季度北方多地执行错峰生产，同时今年受能耗双控影响，窑线运行率更具波动性。
截至9月30日，2021 年三季度平均窑线运转率为72.1%，较去年下降2.31%，主要9月份受能耗双控影响较大，华东长三角地区、华南广东地区、西南地区水泥企业执行限产计划，窑线运转率下滑。四季度开始能耗双控影响依旧存在，各地区更新限电政策，因此预计四季度窑线运转率同比仍将有小幅下降，或保持低位运行。
图7：全国熟料线运转率走势（单位：%）
数据来源：百年建筑网
表2：全国水泥企业四季度错峰生产情况一览表
数据来源：百年建筑网
- 四季度水泥熟料库容比或持续回落
截至2021年9月30日，据百年建筑网调研数据显示，全国水泥熟料库容比为51.9%，同比下降10.7%。主要三季度下旬，受能耗双控影响，部分窑线企业停产，窑线运转率下滑，熟料产能没有得到有效释放，产量下降，因此熟料库容比低于去年同期。四季度，市场需求持续回升，加速消化熟料库存，加之部分地区能耗双控加码，窑线产能无法得到有效释放，因此预计四季度水泥熟料库容比持续回落。
图8：全国熟料库容比走势（单位：%）
数据来源：百年建筑网
- 四季度水泥行情整体强势运行
综合来看，三季度水泥市场供应紧张，水泥行情持续上行，水泥价格指数大幅上涨148.62。四季度，部分地区能耗双控压力不减，同时北方地区将执行秋冬季错峰停窑计划，水泥市场供应仍保持紧张局面，因此预计四季度全国水泥产量同比仍有所下滑，水泥行情整体强势运行，因价格高位，部分地区水泥价格或将出现回落。
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