10月18日沪镍主力合约开盘走高突破15w关口，镍市场看好声音不断，其中华东某一体化钢厂高镍铁采购成交价1505元/镍（到厂含税），镍铁市场重心再度上移。但据反馈，近日镍矿市场成交价格大跌15美金，较上一轮市场最高成交跌幅达 18%，市场一片哗然。Mysteel红土镍矿市场CIF价格随之跟调，目前镍矿NI1.3 60美元/湿吨， NI1.4 70美元/湿吨，NI1.5 80-83美元/湿吨 ，非主产国NI1.8节后暂无新成交做指导，预计新一轮期船招标价格也将跟随市场调整。
一、限电限产 & 成本上涨 镍矿承压让利
2021年下半年以来，由于频繁受到台风等恶劣天气影响，加之国内外疫情扰动，镍矿运输延迟及港口堵塞问题导致海运费、船舶滞期费高昂，镍矿价格随之一路高涨至NI1.3% 75美元/湿吨，NI1.5% 95美元/湿吨，年内涨幅达37%！
至9月中旬，全国能耗双控政策实施力度加大，各省市镍不锈钢企业多执行减产降负荷，9月产量2.99万吨，环比减少27.72%，中高镍铁产量2.53万吨，环比减少24.80%。
政策管控市场镍需求猛然下降，多数镍铁厂表示暂不采购镍矿，观望情绪浓厚。
国庆节后各省市复产力度有限，10月镍铁厂继续维持低负荷生产，预计中高镍铁产量2.42万吨，环比减少4.17%。山西暴雨加剧煤炭紧缺问题，辅料兰炭价格上涨至3500元/吨，燃料成本上涨发改委发布上调燃煤电价，其中个别地区电价上调幅度高达0.25元/度，降负荷生产后工厂均摊成本上涨明显，按此计算则镍铁厂即期生产成本猛增至1550-1600元/镍附近。
现实困境之下，镍铁厂对下游钢厂挺价的同时，只可向上游倒逼镍矿山端让利。10月长假结束后市场蠢蠢欲动，贸易商报价回调空间有限。
上周伴随国内主流镍铁厂询价下跌，贸易商向矿山投标FOB价格随之下降至FOB 35-38美元/湿吨，加之海运价格小幅回落，中镍矿市场CIF成交价格大跌至NI1.3 60美元/湿吨。
二、原料高企成本压力仍存 矿端下行空间还看供需
镍矿价格大跌，是否表示镍铁成本已经没有支撑？并不。
若以当前高镍铁1500元/镍的市场价格，工厂表示辅料等原料成本相同下，镍矿需下降到1.5% 75美元/湿吨以下方可止亏。但面临四季度煤炭供给短缺，包括电力成本上涨等现实问题，多数镍铁厂表示仍将以压价为主，或暂不采购。目前镍铁厂对于市场CIF价格心理预期继续下调至1.3% 55美元/湿吨，实际成交暂无。
这里需要提的一点，若镍矿品位较低，无法直接冶炼，工厂生产需配高品位矿料一起使用；且对于电炉来说低品位镍矿耗电也更大。而2021年以来，市场上中镍矿流通资源多以NI1.4%以下品位为主，这也造成市场对于高品质镍矿价差拉大，而目前价差仍有继续拉大趋势。
四季度菲律宾主矿产区进入雨季，后续供应将持续收窄，目前矿商尚在谈售资源为11月下旬-12月初装期，且年内新开矿点多为低镍资源，实际可再排售资源有限。这也使得短期部分矿山对于低价表示一时暂无法接受，销售船期推迟；贸易商骑虎难下，也有选择暂停报价操作。
截至10月中旬统计，镍矿库存约810万湿吨，若以当前限电负荷生产，则够国内镍企业维持2.5-3个月生产。尤其在限产之后，原料使用周期延长，部分铁厂已经备足生产所需原料；部分产能较小企业则会选择临时购买现货使用。
上游供给收紧，而下游降负荷生产导致需求降低，供需两弱后市价格下压空间还在于下游政策执行力度。
三、小结
国内北方地区陆续进入供暖季，冬季到来煤炭价格高位以及运输费用上涨，对于国内镍铁厂来说仍是不可避免的问题。而电力短缺问题催生工业电价上涨势在必行，目前各工厂实际电力涨幅仍在协商中。
在限电限产的新常态下，短期下游主流钢厂复产需求略有释放，镍铁市场议价重心在不断抬升，市场目前报价至1500元/镍以上。海外方面，印尼产能释放增量预期，但全球电力能源紧缺问题波及东南亚、欧洲市场，已有镍工厂NewCo Ferronikeli率先表示暂停生产，全球矿企也纷纷宣布预期削减锌产量，能源成本高企是否也将对海外镍生产及供给产生影响，Mysteel仍在持续跟踪调研中。
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