当前位置:综合资讯 > 国内 > 正文

管涛:上海临港新片区发展离岸金融,正当其时

分享到:
评论

上海临港新片区发展离岸金融,正当其时。”9月27日上午,中银证券全球首席经济学家、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛,在上海临港新片区2021滴水湖产业投资者大会上如是表示。

管涛之前是知名的学者型官员。1992年武汉大学经济学院毕业即加入国家外汇管理局,先后在政策研究和国际统计部门工作,2009年出任国际收支司司长。工作之余管涛一直笔耕不辍,有专著《中国先机》、《汇率的本质》、《汇率的博弈》、《汇率的突围》等。

作为20多年一直亲身参与国家金融政策制定的官员和学者,管涛对中国金融行业、对上海作为国际金融中心的发展未来,具有前瞻性思考。在这次2021滴水湖产业投资者大会上,管涛作了主题演讲,分享标题为《关于构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系的思考》。

本文是演讲集要,内容有删节。

一、上海国际金融中心建设负有新使命

上海国际金融中心于2009年国务院文件里首次提出来,“2020年以前建成与我国经济实力以及人民币国际地位相适应的国际金融中心”,到2020年这一目标阶段性基本达成。上海市在制定国际金融中心建设“十四五”规划做总结时,从四方面肯定了成绩,也指出了存在的问题。

成绩有目共睹,根据英国智库Z/Yen集团编制的《全球金融中心指数》,去年9月、今年3月的全球排名里,上海排在第三位,亚洲第一位。最近这两天又有新的变化。这也反映了亚太地区国际金融中心建设不进则退、奋勇争先的态势。竞争非常激烈,既是挑战,同时也是机遇。

今年4月份,《关于支持浦东新区高水平改革开放,打造社会主义现代化建设引领区的意见》对上海浦东新区提出了更具体任务:进一步加大金融开放力度,构建与上海国际金融中心相匹配的离岸金融体系,支持浦东在风险可控前提下,发展人民币离岸交易。

二、临港新片区发展离岸金融正当其时

离岸金融是什么?严格意义上讲,只要不受本地金融管制的金融活动,就属于离岸金融。既包括完全的离岸,在境外开展的离岸金融活动,还有在境内开展的离岸金融活动。

离岸金融的好处,是可以豁免当地金融外汇管制,比如说欧洲货币市场发展很重要的背景,是1950、60年代冷战时期为了规避美国的制裁,很多资金逃向欧洲,在当地开展金融业务。这倒逼美国在1970、80年代不得不加快金融开放,取消当地的金融外汇管制。通常发展离岸业务,应该有豁免准备金及税后优惠的安排。

上一轮上海国际金融中心建设里,还是以发展在岸金融为主,离岸金融是短板。对下一步国际金融中心功能升级提出了新的要求,要发展离岸金融业务,特别是发展人民币离岸金融业务。

临港新片区发展离岸金融,有几个必要性:

1、提高对外开放水平,国家对浦东金融发展提出了更高要求,要进行更大程度的压力测试,在重点领域开放要率先突破。通过离岸业务跟国际上最高标准接轨,这是一个很好的压力测试,也是很好的突破口。

2、加强服务实体经济,随着国内和国际上贸易和投融资往来越来越密切,在这样的情况下,通过离岸业务的安排,提供更加便利的资金进出环境、汇兑管理环境,更好地支持离岸金融发展。

比如说浦东离岸转手买卖,1996年底就实现了人民币进场项目可兑换,如果离岸转手买卖属于贸易项下的,应该就如果可兑换的项目,不应该有限制,即便是资本流动,如果跟贸易有关的话,按照国际货币基金组织的规则,也应该不会有限制。但可能在实际操作过程中,它和一般的贸易资金流、货物流匹配不太一样,给监管带来了新的问题。

这时候是不是可以考虑用离岸业务的思路来解决,而不是把可兑换用便利化的名义再重新做一遍。本来可兑换已经取消了这方面的限制,现在变成便利化以后,一个项目一个项目放、一个手续一个手续的简化,对企业来讲获得感会受到影响。

3、支持总部经济发展。前期搞跨国公司资金池管理,用的就是离岸思路,建立懂外币的主账户,资金的进出都有便利的安排。新加坡、香港为什么能成为国际结算中心,很重要的原因是当地没有外汇管制,如果用离岸的思路,这方面突破比较容易。建立亚太供应链管理中心,也涉及到资金流的便利化安排。

4、进一步推进人民币国际化。

特别是上海有很重要的任务,要变成人民币资产的管理中心。人民币在境外纯离岸市场也有一定的规模,但为什么发展起来受到很大的制约?因为国际货币体系存在网络效应路径依赖,一个新兴货币要兴起的话,刚开始规模非常小,用起来不方便,越不方便的人越少,越的人越少流动性就差,交易成本就高。不像美元、欧元,用的人越多越方便,流动性好,交易成本就低。

新兴国际化货币,要利用在岸优势跟离岸政策结合,给国际化一定的助力,否则追赶会更加困难。

现在人民币走出去,很大程度上实现跨境收付和外汇交易环节的人民币国际化,但实际上外面没有人民币计价的金融产品和工具,从投融资角度,人民币走出去并没有实现真正的国际化。

包括“一带一路”想用人民币做投资业务,如果完全想用海外来做,因为国际货币体系所谓的“赢者通吃”的游戏,后进的货币存在后发劣势,通过离岸业务,是否可以实现一定程度的追赶?

5、统筹在岸与离岸业务发展。

通过离岸业务学习先进监管经验,提高监管效率,提升上海价格国际影响力。

大家有一个担心,前期在上海自贸区试点的时候,担心如果在上海搞离岸业务有没有它的意义。因为香港已经是重要的人民币离岸中心,上海有没有必要做?现在回过头来看,即便在上海做离岸业务,对香港的人民币离岸中心也不会有大的影响。中国是一个大国,能支持多个中心的发展。从英国的经验来看,除了伦敦外,英国离岸中心在其他地方还有好几个,美国也是一样,除了纽约IBF业务外,其他很多州也采取税收优惠措施,支持当地离岸业务的发展。

最关键是在岸搞离岸业务,有助于我们自己通过人民币业务持有中国特色的离岸业务发展。在境外市场的离岸业务上对人民币的境外流通使用,既没有监管也没有数据,使得我们刚开始的时候步子不敢迈的那么快。如果在在岸市场做出一个离岸业务,既有数据还有适当的监管,信心更加充分。

三、临港新片区离岸金融业务的突破口

(1)经营主体。

现在在中国能做离岸业务的只有银行可以做,而且银行只有四家银行:交行、招行、浦发和平安银行,其他中资银行不能做离岸业务,离岸业务要分账核算管理,有专门的试点单位。

下一步,是不是可以允许所有符合条件的中资、外资银行都可以来做?当然,要不要考虑非银行机构,比如说证券公司、基金公司、保险公司做离岸业务?如果确实有需求、监管上有抓手的话,这方面也可以考虑。

(2)经营币种。

目前只能做外汇业务,中央提出要发展人民币的离岸金融交易,肯定要把人民币纳入下一步离岸业务开放的重要考虑中,所以人民币业务应该开放。

(3)客户范围。

现在离岸业务主要是对非居民做离岸业务,做“外来外去”的离岸业务。实际上有些居民符合一定条件,也可以研究考虑让他成为离岸业务服务的对象。

(4)业务类型。

从国际上来看有两种类型:

一种是纯外来外去的,这种在国际上是通行的做法。对我们来讲,要做外来外去的离岸业务,很大程度上会造成上海和香港的离岸业务有很多重叠,而且和其他人民币离岸中心比起来会缺乏竞争优势。国际上通行这么做,有助于管理,把内外分开,但会存在刚开始时竞争优势不很明显。

第二种是有限渗透型,一线放开,二线管住,这样可以发挥人民币的主场优势。问题是对在岸市场带来比较大的压力,像当年的日本、泰国都是在岸严格管制、离岸放开,有限渗透,造成了比较活跃的跨市场套利的活动,造成了在岸市场的边缘化、监管失控。任何政策选择都是有利有弊的,要去权衡。

如果下一步做离岸业务,要和国际上高标准结合,试行“否定式立法”的做法。他在境外也可以做离岸业务,为什么到上海来做?至少要让人家有宾至如归的感觉,人家觉得在你这里做,和在新加坡、香港做的市场体验是差不多的,如果不方便为什么来你这儿?

现在很多开放还停留在让不让人家进入市场的问题,但实际上还有更深层次的问题,能不能创造好的生态环境,解决人家敢不敢来,愿不愿来的问题。有很多做法应该和国际逐渐接轨,包括财务会计制度、信息披露、托管清算、法律适用等问题,让国际投资者更好地理解和接受,当然必要的政策优惠安排是应该考虑的,存款准备金豁免、税收优惠安排等,我看今年浦东《意见》里已经考虑到了。

开放顺序可以先易后难,先考虑银行再考虑非银行机构,先“外来外去”再有限渗透。这些事情应该有顶层设计,有时候很多机会不是一出现马上就能抓住,如果你准备好了随时能抓住机会,如果等到市场环境发生变化再去研究会有滞后性。

以上只是个人的看法,不代表官方的意见。而且,可能很不成熟,欢迎大家批评指正。


资讯编辑:刘佳惠 021-26093916
资讯监督:乐卫扬 021-26093827
资讯投诉:陈杰 021-26093100

免责声明:Mysteel发布的原创及转载内容,仅供客户参考,不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有,转载需取得Mysteel书面授权,且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络,目的在于传递更多信息,方便学习与交流,并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉,请联系Mysteel(021-26093397)处理。

更多阅读

  • 钢材价格指数
  • 情绪指数
综合 长材 扁平材
综合指数
长材指数
扁平材指数
品种 日期 指数 周环比
综合指数 03-28 137.43 -0.85
长材指数 03-28 152.63 -0.9
扁平材指数 03-28 122.9 -0.79
品种 日期 指数 周环比
螺纹钢情绪 03-22 58.83 +42.59
热卷情绪 03-22 46.83 +11.07
冷卷情绪 03-22 44.38 +15.48
数据来源:钢联数据免费下载

扫描二维码 ,下载我的钢铁手机版

查看地图详情

查看更多 行情地图

回顶部