近期，双焦走出一波快速上涨大行情。从基本面来看，供需矛盾激化。国内焦煤产量较低，进口煤减量较多，澳洲从去年12月起不允许通关，蒙煤因为疫情影响供应扰动较大。不过，本周开始，双焦基本面出现了较大变化，在政策和产业链矛盾缓解的背景下，双焦价格或已触顶。
需求开始下降
本周焦炭生产受限产影响较大，独立焦企的产能利用率环比下降0.91个百分点，同比下降5.85个百分点。但下游钢厂的产能利用率同比下降9.19个百分点，钢厂对焦炭需求的下降幅度预计跟生铁需求的下降幅度相当。也就是说，下游钢厂的产能利用率降幅要远远高于焦企的产能利用率降幅。三、四季度又有1372万吨的焦化产能投放，山东、山西都将出现增量。
更重要的是，焦炭、焦煤的库存拐点基本确认。焦炭已经累库两周，从3万吨扩大至6万吨；焦煤库存在持续下降后，首次出现增长，环比上周累库12万吨。虽然双焦累库的绝对量较小，但库存累积趋势已经确认。
焦煤、焦炭库存累积的主要原因在于钢厂双焦库存增加。钢厂焦煤库存增加14万吨，钢厂焦炭库存增加17万吨，这充分说明钢厂限产力度加强对双焦需求有着明显的影响。根据政策要求，9月对粗钢产量压减力度不减，铁水产量在目前水平下将继续下降，这就从需求端逐步缓解双焦的供需矛盾。从供应端来看，洗煤厂产量也回到了6月初的水平。
继续保供稳价
8月16日国常会指出，做好市场保供稳价工作，完善并落实重要原材料价格上涨应对方案，合理增加国内生产，科学组织储备投放，强化重点商品市场联动监管。8月25日，为加快释放煤炭先进产能，国家有关部门和内蒙古自治区积极推动露天煤矿接续用地办理，尽快恢复正常生产。8月26日，国家发改委表态，将会同有关方面加强煤炭价格监测，对恶意炒作、哄抬价格等违法违规行为依法依规进行查处。当前，国家正在推进煤炭储备能力建设，总的目标是在全国形成相当于年煤炭消费量15%约6亿吨的煤炭储备能力。多地也对做好煤炭储备能力建设工作进行了部署。例如，山西省能源局发文提出，2021年，山西省形成新增300万吨以上政府可调度煤炭储备能力。内蒙古更是率先约谈煤矿，要求对鄂尔多斯市多个煤矿联合涨价的问题予以说明，煤管票也逐步放开。随着夏季用电高峰即将结束，市场对煤炭的需求会有所减少。据了解，9月中旬还有近5000万吨/年的露天煤矿产能将陆续取得接续用地批复，全部正常生产后，可增加月产量700万吨以上。
因此，在需求明显下降、政策面大力释放煤炭产能和保供稳价的导向下，双焦上行或告一段落。（作者单位：东吴期货）
资讯编辑：祝蓉 021-66896654 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。申请授权及投诉，请联系Mysteel（021-26093397）处理。
