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红枣近期热点剖析

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远月合约价格被高估

目前市场过度炒作减产,而忽视了消费疲软和库存高企,加之远月合约大幅升水现货,红枣远月合约价格被高估。

受高温导致的减产落果影响,红枣期货自7月中旬以来大幅上涨,累计涨幅达到50%。但是,目前市场过度炒作减产,而忽视了消费疲软和库存高企,加之远月合约大幅升水现货,红枣远月合约价格被高估。

红枣减产幅度约20%

受高温、坐果期浇水不充分、管理不善的影响,今年7月新疆枣树出现了高温落果的现象。从目前了解到的情况来看,阿克苏地区和巴州若羌县减产较为严重,预计减产幅度在25%左右。喀什地区由于水源供应相对充足,受到的影响较小。据了解,兵团第三师除小海子等非优势垦区减产严重之外,其余团场受到的影响较小,预计减产不足20%。喀什地区麦盖提县受到的影响更小,几乎没有减产。综合来看,此次新疆红枣的减产幅度预计在20%左右,远低于此前市场传闻的减产幅度。

不仅如此,由于单个枣果的养分供应增加,目前新疆红枣的品质较好,今年红枣可供交割的比例预计要大于正常年份。

红枣市场消费持续疲软

中长期来看,受疫情影响,国内红枣消费较往年明显下降,春节之后,国内红枣走货量较往年同期下降40%—50%。线上消费方面,相关数据显示,天猫红枣制品消费自2月以来一直呈现下降态势,月均下降幅度在20%以上。线下消费方面,红枣相关企业普遍反映春节之后红枣线下消费量下降50%左右,其中三级、四级等价格便宜的红枣走货量下降40%左右;品质较好的一级红枣、二级红枣由于价格偏高,走货更差,下降幅度在70%左右。

短期来看,红枣现货市场走货小幅加快,但是现货价格并没有出现明显变化,主要是中秋、国庆双节临近,红枣贸易商进行正常的备货,市场交投季节性回暖所致。当前,虽然贸易商备货积极性略有上升,但是终端市场回暖不明显,库存由上游企业向下游转移为贸易商库存和社会库存,并未被终端市场消化。

整体来看,受疫情影响,基数庞大的中低收入人群消费更加谨慎,会削减非必需品的消费。红枣作为非必需品,价格需求弹性较高,高价红枣势必会对需求产生抑制作用。

陈枣原料符合交割要求

7月中旬以来,红枣期货9-1合约价差持续扩大,市场开始关注陈枣原料是否能够交割。根据交易所规定:生产日期在11月1日之前的红枣不得在当年11月1日(含该日)之后注册。因此,不论是陈枣原料还是新枣原料,只要在11月1日之后生产,并且符合交割要求,均可注册新年度仓单。那么,能否接红枣9月合约货物,之后通过换箱子或者重新加工的方法重新转抛到新季1月合约呢?红枣加工之后,会在覆膜彩箱上标注生产日期,如果通过重新加工的方式在下一年度重新注册,则更改了食品生产日期。

《中华人民共和国食品安全法(2018年修正)》第四章食品生产经营第三十四条第十小条规定:禁止标注虚假生产日期、保质期或者超过保质期的食品、食品添加剂。因此,11月1日之前加工过的红枣,即使换箱子或者重新加工也是不能注册生成仓单的。

市场可供交割货源充足

目前红枣现货价格在10500元/吨左右,远月合约价格一度涨至14200元/吨,两者价差在4000元/吨左右。当前市场原料库存保守估计在20万吨左右,可生成仓单量在10万吨以上。不仅如此,目前15000元/吨的价格倒推统货原料价格在10元/公斤左右,而去年同期统货原料价格在4.5—5元/公斤,即使减产今年原料价格也难以涨至10元/公斤。因此,新年度企业收购新枣之后也愿意交割,红枣期货新季合约可供交割货源充足。


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