制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平，更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素，由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示，2021年7月，中国制造业供给指数（MMSI）为152.50点，同比增长10.56%，环比降低11.37%（数据起点2014年1月指数为100点）。
7月经济继续保持恢复态势但步伐放缓。除有色、煤炭、石油三个行业仍旧保持同环比双增的状态之外。其他行业供给指数环比都有所下降。地产和基建资金面收窄导致7月建筑业表现不佳，连带工程机械和建材也都处在同环比双降状态。7月极端天气以及多点爆发的疫情对汽车以及家电行业均产生不利影响，汽车行业“缺芯”的问题持续存在，同时618提前透支的消费也导致了7月家电表现不佳。
一、供给端限产政策落地，消费端“金九银十”旺季预期，良好供需预期驱动价格上涨
钢铁是终端制造业的重要生产原材料，以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。受高炉焖炉以及压减产能政策逐步落地，7月粗钢产量下降。7月，全国生产粗钢8679.0万吨，同比下降8.40%。8月上旬，中国钢铁工业协会重点统计的钢铁企业生产粗钢日产204.39万吨，同比下降4.4%；20个城市5大品种钢材库存1191万吨，环比减少12万吨。建材方面，受限产限电政策影响，基本面减产降库，良好供需预期驱动价格上涨。本月山西、河南、安徽、山东省份陆续落地限产政策，叠加华北、西南等地区限电因素影响，建材供应缩减明显，与6月末相比，螺纹钢和线盘供应量环比分别减少近40万吨、13万吨，均处于近两年低位。另外，7月中旬开始，受供应下降影响，库存提前进入降库通道，较预期库存拐点提前3周左右，较往年淡季累库周期减少3-4周，数据表现整体偏乐观，提振市场情绪。总体来看，基于对后期良好的供需预期，价格呈波动性上涨趋势。7月热卷价格震荡上行，主要因素在于国内限产预期不断强化。7月热卷的基本面情况并不乐观，产量虽出现明显下降，但淡季消费却未见好转，社会库存出现累库，部分行业甚至弱于去年；7月为配合限产，部分国企已经停止出口报价，后期取消冷轧出口退税政策和热卷加征关税政策或择机出台，内供将有所增大，对价格上涨支撑弱。但月内各省市的限产文件陆续出台，第一批配合减产的钢厂多为大型国企，不断强化限产预期，而需求端基于对后期“金九银十”的旺季预期，热卷价格稳步上涨，利润大幅改善。
本月国际油价呈现稳-跌-涨的态势。OPEC+会议出炉的新版增产协议一度重挫市场心态，同时德尔塔变异毒株蔓延可能导致多国重新加强封锁，但美国夏季出行高峰和经济数据带来利好支撑。7月石油行业供给指数同比增长91.95%，环比增长2.41%。截至2021年7月29日收盘，WTI区间66.42-75.23美元/桶，布伦特68.62-77.16美元/桶。7月上旬，欧佩克及其减产同盟国没有就产量调整达成协议，国际油价盘中继续上涨，然而市场担心原油价格战再起，WTI盘中涨至六年多来最高点后回跌，美元汇率大涨也打压以美元计价的商品期货市场。中旬，对全球经济增长可能低于预期的担忧超过了供应紧缩前景的担忧，关注德尔塔病毒扩散和欧佩克僵局，国际油价再次回跌。下旬，OPEC+达成增加原油产量协议重创石油市场气氛，国际油价暴跌；对新冠病毒德尔塔变种蔓延的担忧也打压市场。但担心今年石油市场供应仍然紧张，国际油价连续第四天上涨，但是涨幅受限；美国股市继续反弹支撑石油市场气氛。月末，担心供应紧缺，美国原油和成品油库存全面下降继续支撑石油期货市场气氛，欧美原油期货持续涨至两周高点，美国道指和标准普尔盘中创历史新高也增强了石油期货市场气氛
限电进一步压缩产量，下游加工企业需求强筋，有色消费持续向好，对价格上涨形成较强支撑。7月有色行业供给指数同比增长40.13%，环比增长1.64%。铜方面，中国铜消费逆季节性走强。7月部分铜加工企业开工率明显回升。其中下游最大消费板块铜杆线订单大幅增长，其加工费明显上涨，超过历年同期水平。其次，铜板带箔、铜管企业开工率维持在高位。另一方面由于精废差收窄，导致下游企业采购精炼铜的需求提升，国内现货升水报价创年内新高。洋山铜溢价低位回升。7月欧美制造业PMI保持在60%以上，海外铜消费维持在高位。整体看，由于国内铜需求明显转好，全球铜消费维持增长势头。综上，下游铜杆线加工企业补库需求强劲，消费持续向好。叠加美联储会议维持鸽派基调，美元指数回落，流动性释放快，市场看多情绪增强，铜价震荡偏强。铝方面，全国限电袭来，电解铝生产进一步受限。云南、广西等地区限电的进一步加码，影响约100万电解铝产能；蒙西、贵州地区部分电解铝厂均接到了错峰用电要求，在晚间用电高峰期降低电力负荷。此外，受限电影响，年内待投产的新增产能计划被延后。需求端7月份电解铝实际消费339万吨，同比增加1.77%，较2019年同期增加7.38%，在去年高基数下，今年电解铝实际消费仍有韧性。从成材来看，目前包装行业、新能源汽车、充电桩以及房地产配置用铝等需求增幅较大，铝棒、铝板带箔行业维持高景气度。铝棒出库量仍高于往年同期水平。另一方面，我国铝（含铝材）净出口量维持上行通道。整体来看，在产量进一步受限，需求韧性较好的背景下，库存延续较快去化，基本面健康加强对铝价的支撑。
7月钢材生产有所放缓，市场需求继续偏弱，市场整体下行压力加大。7月钢铁业供给指数同比增长33.85%，环比下降4.80%。7月钢材主要品种价格震荡偏强，其中螺纹钢和热卷受期货影响，价格上涨幅度较大。当前影响价格上涨的核心因素在于限产。进入7月份，各种限产消息频频出台，供给收缩预期强烈，推动钢价不断上涨。原料端，限产加严，铁矿石需求下降，叠加到港增加，铁矿石价格承压回落；焦炭供给恢复速度快于需求，价格出现下跌，但供需持续改善，焦炭价格暂稳；焦煤供给依然紧张，价格继续上涨。需求端淡季因素持续显现，钢铁需求继续偏弱。7月份，由于多地遭遇强降雨和台风天气，局部地区洪灾较为严重，且极端天气和灾害持续时间较长，给下游行业用钢带来较大影响，如建筑工地用钢明显缩减。新订单指数为36.8%，虽环比上升2.0个百分点，但仍处于较低水平，连续三个月位于40%以下，表明市场需求保持偏弱状态，淡季特征明显。当前国内整体需求在受华东、华南市场淡季影响以及短期外部因素冲击下有所下行。从监测的沪市终端线螺采购数据来看，7月份终端日均采购量环比下降12.7%。出口方面，考虑到出口政策的变化，钢厂更倾向于增加内贸，新出口订单指数为30.8%，较上月下降11.5个百分点。
7月国内装置集中检修，短期供给收缩预期，化工价格上涨。7月化工业供给指数同比增长32.14%，环比降低5.11%。聚乙烯方面，本月国内聚乙烯市场价格震荡上涨，月初阶段，主力合约高位整理，企业出厂价部分上调，但市场成交有限，价格涨幅不大。行至月中阶段，国内装置集中检修季仍未结束，蒲城清洁能源、久泰能源、中煤蒙大等装置开始停车检修，而浙石化二期装置延期开车，市场供应压力尚可，价格开始出现上涨。进入下旬，聚乙烯市场以高位震荡为主，期货盘面大幅拉涨，提振现货市场情绪，上游供应商上调部分出厂价，贸易商加价报盘，整体成交尚可，但随着期货持续震荡，现货价格上涨乏力，工厂多观望，刚需采购为主。聚丙烯方面，7月份市场价格维持先低后高趋势，淡旺季趋势明显，盘面上涨主要受甲醇、煤炭带动明显，上游煤化工装置检修，短期供给收缩预期，期价反弹。月底价格维持高位震荡走势，煤炭供应偏紧导致煤炭价格持续高位，进而生产成本不断走高，PP盘面被不断拉涨，现货价格快速冲高，但现货跟随盘面涨幅有限，整体跟涨幅度在50-100元/吨。下游正处于季节性需求淡季下，企业订单改观不明显，工厂暂无备货意向，维持刚需补库，PP在成本高位支撑、库存持续去化预期下价格易涨难跌，反弹持续。以华东为例，临近月末，拉丝主流在8550-8600元/吨。
7月保供政策持续加码，但事故频发使供应再次收缩，需求端持续旺盛，对煤炭价格形成支撑。7月煤炭行业供给指数同比增长61.40%，环比增长5.19%。供给方面，“保供”政策效果有限，煤炭价格仍强势运行“七一”后增产保供稳价政策不断加码，但在安全事故时有发生的情况下，供应依旧偏紧。7月，我国煤炭产量为3.1亿吨，同比下降3.3%；1-7月份我国煤炭累计产量为22.6亿吨，同比增长4.9。价格方面，7月港口煤炭综合交易价格持续上涨。根据秦皇岛港综合价格指数，7月均价为914.36元/吨，同比增长72.78%，较2019年增长75.72%，两年CAGR为32.56%。截至8月13日，8月煤炭均价为970.5元/吨，环比增长10.85%。“七一”后，增产保供稳价政策不断加码，但陕西榆林等地的事故的发生却让供应再次收缩，叠加内蒙古煤管票管控严格，供应持续偏紧。进口方面，多重因素导致进口煤炭供应紧张。7月，全国煤炭进口量3018万吨，同比增长15.6%。整体来看，1-7月份煤炭累计进口1.7吨，同比下降15.0%。受恶劣天气、疫情、铁路检修及其他多重因素影响，澳大利亚、印尼、南非等主要动力煤供应国煤炭发运受阻，供应紧张局面进一步加剧。蒙煤方面，疫情形势严峻，叠加那达慕大会等因素，口岸通关量持续低位。需求方面，随着我国经济持续增长，7月份火电需求良好。7月全国进入高温天气，空调制冷需求不断增加，多省用电负荷创新高。截至7月25日，沿海六大电厂日耗80.9万吨，较上月同期增长7.7%；库存1207万吨，较上月同期下降9.0%。而8月仍处于用煤旺季，电厂日耗高位运行，补库以长协为主，刚性采购为辅，整体库存维持低位。后期东北地区冬储采购，叠加水泥、化工等行业进入生产旺季，有望对煤价形成支撑。
受去年同期高基数以及“缺芯”影响，7月汽车产销双降。7月汽车供给指数同比降低8.89%，环比降低10.22%。2021年7月，汽车产销分别完成186.3万辆和186.4万辆，同比分别下降15.5%和11.9%。221年1-7月，汽车产销分别完成1444万辆和1475.6万辆，同比分别增长17.2%和19.3%。7月汽车产销同比下降，影响因素主要是去年同期基数较高（与2019年同期相比呈现增长）；芯片危机、原材料上涨压力等不利影响依然存在，加上国内局部地区洪涝灾害等极端天气以及新冠疫情复发也在一定程度上使生产和需求受到一定抑制，因此汽车产销总体依然呈一定下降，其中商用车受排放标准切换影响降幅明显高于乘用车。商用车受排放法规切换的影响，产销同比下降明显，但在轻型客车的拉动下，客车依然呈现增长；乘用车受芯片短缺的影响产销同比下降，但降幅收窄。7月新能源汽车继续成为亮点，当月产销继续刷新历史纪录，累计产销则已经超过国内历年全年的数量，1~7月渗透率也继续提升至10%。此外，7月汽车出口也继续保持高速增长，单月出口量再创历史新高。
618大促提前透支7月需求，国内疫情多点爆发，7月家电同环比双降。7月家电供给指数同比下降7.08%，环比下降11.01%。7月家电零售环比回落，618大促对7月需求有一定透支。据奥维云网7月数据，家电全品类线下、线上合计销额分别同比下滑1.71%、增长19.61%，环比6月分别下滑27.66%、下滑58.45%，1-7月合计分别同比增长10.06%、增长20.65%。7月家电全品类线下、线上合计销量分别同比下滑14.43%、下滑6.76%，环比6月分别下滑20.40%、下滑49.18%，1-7月合计同比分别下滑6.41%、下滑3.45%。6月电商大促对7月家电需求有一定透支，7月疫情多点爆发，对线下渠道销售仍有一定负面影响。
存量多、需求提前释放，基建投资收窄，7月挖机国内销量四连降。7月工程机械供给指数同比下降21.37%，环比下降27.37%。据中国工程机械工业协会对25家挖掘机制造企业统计，2021年7月销售各类挖掘机17345台，同比下降9.24%。其中国内12329台，同比下降24.1%；出口5016台，同比增长75.6%。挖掘机销量变化受房地产、基建投资影响较大，而二季度基建和地产固定资产投资累计同比增速有所下降。此外，虽然各省市今年推出数万亿投资规划，固定资产投资仍然维持高位，但从目前对各地工程机械市场的摸底情况来看，资金仍然没有完全传导到市场终端的工程承包方，继而影响到对设备出租方的设备回款问题，也在加剧客户群体的设备采购意愿的萎缩和犹疑。存量大也是导致销量下降的一个因素，据统计，2020年挖掘机的存量约250万台，约是十年前的2.5倍。而随着2021年火爆销售，扣除旧机淘汰、新机置换的数量，如今的保有量又有增长。据多位终端用户反映，工地上“车多活少”现象普遍。同时一季度，尤其是3月市场销售突破历史新高（7.9万台），提前预支了后续月份的销售。此外，4月以来，下游受到原料上涨和环保督察的影响，开工意愿较低，挖掘机使用小时数同比下降。据统计，2021年7月前四周国内流通领域市场监测挖掘机开工小时数同比降低13.38%，环比降低8.2%。
三大指标同比增长，中韩造船“抢单”大战越发激烈，造船业供给指数同比增环比降。7月造船业供给指数同比增加11.62%，环比降低16.08%。2021年1-7月份，全国造船完工2418万载重吨，同比增长20.7%。承接新船订单4522万载重吨，同比增长223.2%。7月底，手持船舶订单8967万载重吨，同比增长18.6%，比2020年底手持订单增长26.1%。1-7月份，全国完工出口船2265.3万载重吨，同比增长22.4%;承接出口船订单4031.2万载重吨，同比增长219.4%;7月末手持出口船订单7917.7万载重吨，同比增长13.7%。继5月和6月之后，韩国造船业在7月份继续占据了全球接单量榜首的位置，连续3个月“霸榜”。韩国船企与中国船企手持订单的差距已经越来越小，中韩两国造船业“抢单”大战也越来越激烈。根据克拉克森最新数据统计，7月份，全球成交新船订单100艘401万CGT。其中，韩国在全球市场占比为45%，比上月提升了一个百分点；中国在全球市场占比44%，比上月提升了六个百分点；日本以21艘、40万CGT名列第三，全球市场占比10%，比上月提升了三个百分点。
受资金面紧张影响，7月新开工面积大幅降低，拖拽1-7月新开工增速进入负区间。7月建筑业供给指数同比降低19.04%，环比降低30.03%。1-7月，房地产开发企业房屋施工面积891880万平方米，同比增长9.0%。其中，房屋新开工面积118948万平方米，下降0.9%；房屋竣工面积41782万平方米，增长25.7%。单月来看7月房屋新增施工面积和新开工面积分别环比下降47%和34%，其中房屋新开工面积仅17660万平方米，较过去两年同期分别下降21.5%和12.6%，拖拽前7月房屋新开工面积增速进一步回落进入负区间。新开工的减少主要受资金面影响，在“三道红线”下融资端融资成本持续上升的同时，各地涉房信贷的收紧使得房企销售回款周期一再拉长。全国房企本年到位资金增速已连续7个月回落。因此在资金压力下房企重拾对施工尤其是新开工计划和进度的审慎态度，减缓非重点地区的建安投资成为普遍之举。雨水天气持续，工地开工率低位运行，7月建材供给同环比。7月建材供给指数同比下降1.98%，环比下降14.54%。需求方面，根据百年建筑网对全国29个省级行政区506家搅拌站的调研数据显示，7月末全国搅拌站平均产能利用率为15.63%，环比上月下降14.9%。整体来看，7月份华东、华南地区雨水天气持续，工地开工率低位运行，混凝土搅拌站产能利用率持续下行。8月份雨水天气减少，工地开工率提升，因此预计8月全国搅拌站产能利用或止跌回升。供应方面，截至7月30日，据百年建筑网所调研水泥熟料企业开工率和产能利用率情况显示，全国熟料窑线平均运转率为77.14%，月环比上升10.7%。7月份，华北、西北地区结束错峰生产，同时华南、西南地区水泥窑线企业结束停窑检修计划，因此水泥窑线运转率随之出现明显上升。8月份华北部分地区受环保影响，水泥企业或被迫停窑，但停窑时间较短，因此预计8月初全国熟料线运转率或震荡运行。
二、7月房地产投资进一步回落，基建投资资金面收窄，制造业和消费持续稳定恢复
7月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，低于上月0.5个百分点，继续位于临界点以上，制造业总体继续保持扩张态势。7月份，部分企业集中进入设备检修期，加之局部地区高温洪涝灾害等极端天气影响，制造业扩张力度较上月有所减弱，但大多数行业PMI仍保持在景气区间。
从具体行业情况看，造纸印刷及文教体美娱用品、铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备及仪器仪表等行业生产指数和新订单指数均位于55.0%以上较高景气区间，企业生产经营较为活跃，行业增长动力较强。此外，新动能发展态势良好。今年以来高技术制造业和装备制造业PMI始终高于制造业总体，本月稳中有升，分别为55.0%和52.4%，高于上月0.3和0.9个百分点，反映高端制造业持续较快发展。其中，铁路船舶航空航天设备、电气机械器材、计算机通信电子设备及仪器仪表等行业PMI均较上月上升1.0个百分点及以上，行业扩张加快。
7月部分地区受到恶劣天气以及缺煤缺电的影响，工业生产整体延续淡季走势。1—7月规模以上工业增加值同比增长14.4%，两年平均增长6.7%，较2019年工业增加值平均增速上升了0.9个百分点，整体仍维持较高的增速水平。但受洪水、暴雨等恶劣天气以及部分地区缺煤缺电等因素影响，7月工业增加值仅增长6.4%，较6月下降了1.9个百分点。从行业来看看，金属制品业、通用设备制造业、高技术产业等下游工业涨幅继续居前，累计同比增长分别为25.5%、21.5%、21.5%，但对比6月来看，其增速依然处于回落状态，工业生产整体延续淡季走势。
7月份在极端天气和疫情等因素影响下，我国市场销售增速有所回落，新兴消费稳中向好，整体延续稳定恢复态势。7月份，我国社会消费品零售总额34925亿元，同比增长8.5%，比6月份回落3.6个百分点，高于2019年、2020年同期增速;两年平均增长3.6%;环比下降0.13%。1-7月份，社会消费品零售总额246829亿元，同比增长20.7%，两年平均增长4.3%。具体消费类型来看，受疫情及恶劣天气影响，7月餐饮消费增速明显回落；商品零售业增速更低，其中汽车销售数据实现负增长，增速为-1.8%，是7月社零数据的主要拖累项；但升级类商品和新兴消费发展势头良好。总体来看，7月份在极端天气和疫情等因素影响下，我国市场销售增速有所回落，但消费市场恢复性增长态势没有改变，升级类商品和新兴消费发展势头良好。下阶段，随着本轮疫情得到有效控制，疫情防控更加精准有效，消费市场有望延续稳定恢复态势。
7月固定资产投资疲弱，制造业投资稳定恢复，基建和地产持续回落。1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）302533亿元，同比增长10.3%；比2019年1-7月份增长8.7%，两年平均增长4.3%。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）增长0.18%。
基建方面，1-7月份基建投资同比增长4.6%，两年平均增长0.9%，比1-6月份回落1.5个百分点。从需求端来看，2021上半年基建项目招投标和建设进度受到原材料等大宗商品涨价的影响，基建新项目投放速度放缓，一定程度上导致了基建投资增速回落。从资金端来看，专项债发行节奏的延迟和特别国债的取消是1-7月基建投资资金面缩减的主要来源，2021年以来专项债流向基建的规模也在下降。新增一般债规模1-7月同比下滑0.2%，对基建投资增速贡献有限。城投债净融资规模上半年进一步收缩，同比下滑12.6%。非标规模持续收缩，投向基建比例处于历史低位，持续拖累基建投资。全国一般公共预算支出中跟基建相关的财政支出弱于整体增速，政策预算倾向教育等民生领域。
地产方面，1-7月，全国房地产开发投资84895亿元，同比增长12.7%，较1-6月收窄2.3个百分点；比2019年1-7月增长16.5%。单7月开发投资额为12716亿元，环比降28.8%。较2020年和2019年分别增长1.4%和13.2%，涨幅较上月分别收窄4.6个百分点和1.8个百分点。本月投资规模环比回落、同比及累计同比增速大幅收窄缘由是建安投资进一步颓萎和土拓投资延续历史低位。，一方面在融资、信贷双收紧的环境下房企以房屋新开工为代表的建安投资与7月进一步收缩，房屋竣工进度也短期对投资失去有力支撑；另一方面7月土地购置面积与土地成交价款累计同比降幅虽均有收窄，但土拓投资规模仍处于历史较低水平。因此两项因素下全国房地产开发投资增速进一步回落。
制造业方面，1-7月，全国制造业投资同比增长17.3%，两年平均增长3.1%，比1-6月份加快1.1个百分点。制造业两年平均增速再度回升，继续保持复苏势头。高技术制造业增速高位企稳，带动制造业整体稳步向好，总体来看，制造业当前较高的景气度有效提振了制造业投资的热情，未来仍有持续提升的可能，外需对制造业仍有一定支撑，当前出口增速虽有所回落但整体仍保持较高的景气度，同时7月的疫情反复使得发达国家复苏势头有所减速，而对主要发展中国家则是二次打击，因此预计外需在短期内仍对制造业有所支撑。
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