引言
七月铁矿石价格在限产的预期和现实的加持下，铁矿石供需差止负转正，价格震荡下行。展望八月，铁矿石供应仍有一定的增量空间。其中澳洲大型矿山以及巴西中小型矿山预计会是增量的主力；随着海外铁矿石需求疲软，这部分增量将主要来到中国，中国铁矿石到港量将保持同样增幅。国内矿山方面，近期国内矿山已经在陆续复产的过程当中，下月国内将贡献小部分高品质铁矿石增量。需求方面，在高钢价、高需求的刺激下，海外钢厂生产积极性将维持高位，近期海外疫情有反弹迹象，但再一次引发全球失控以至于重新走向全面封闭的可能性较小，预计海外需求维稳或小幅增加;国内各地钢铁去产能“回头看”检查频繁，各省陆续出台压减粗钢产量政策，预计8月会有更多的政策出台，铁水产量即使增加也上行有限，因此整体铁矿石需求偏弱；品种方面，钢厂品种偏好集中的现象持续改善，叠加部分钢厂出售长协资源，港口上主流中高品澳粉尤其是PB粉资源供给逐渐转向宽松，结构性矛盾有所缓解。整体来看，八月铁矿石将延续供应相对宽松的格局，在港口资源供给充裕，结构矛盾好转的的环境下，铁矿结构有下行动力，但钢厂利润持续增加，使得原料价格下跌空间有限，因此预计8月铁矿价格震荡偏弱运行。
Part1.价格回顾
1.1七月铁矿价格波动下行高品粉矿价格以及坚挺
七月铁矿价格波动下行，高品粉矿价格以及坚挺。具体来看，铁矿石港口现货和远期现货以及国产矿价格涨幅基本持平，高品粉矿价格较为坚挺。截止07月29日，Mysteel铁矿石远期现货价格指数194.0美元/干吨，环比月初下跌23.0美元/干吨，跌幅10.6%；港口现货方面，62%澳洲粉矿港口现货价格指数1344.0元/湿吨，环比月初下跌163.0元/湿吨，跌幅10.8%；内矿方面，唐山66%铁精粉干基含税出厂价1594.0元/干吨，环比月初上涨17.0元/干吨，涨幅1.1%；衍生品方面，截止07月29日,DCE铁矿石主力收盘价1114.5元/吨，环比月初下跌50.5元/吨，跌幅4.3%；SGX62%铁矿石主力合约结算价213.2美元/吨，环比月初上涨2.0美元/吨，涨幅0.9%；螺纹钢主力收盘价（日）5753.0元/吨，环比月初上涨606.0元/吨，涨幅11.8%；
1.2利润：压产深入推进 即期吨钢毛利大幅回升
钢厂利润方面，截至7月28日，河北地区螺纹钢吨钢即期毛利润环比上月扩大732元/吨至528元/吨；江苏地区螺纹钢吨钢即期毛利润环比上月扩大610元/吨至578元/吨；河北地区废钢与铁水价差环比上月扩大313元/吨至239元/吨；江苏地区废钢与铁水价差环比上月扩大261元/吨至-200元/吨；七月份，随着钢铁去产能“回头看”检查工作的深入推进，对生产企业的限产有加严趋势，叠加原料端因自身供需差扩大，价格回落，双向推动下钢厂利润大幅扩大。后期来看，随着减产、压产工作的继续推进，成材供应或有收紧趋势，叠加受灾地区灾后重建工作的推进，下游需求有一定幅度的释放，成材或再次进入降库周期，价格仍有上行动力；而原料端由于限产的影响需求持续回落，在供应增量的基础上价格或仍有下行空间。综合来看，预计八月螺纹吨钢毛利或持续小幅回升。
1.3价差：七月中低品价差高位震荡六月中低品粉矿价差再度扩大钢厂配比调整轮动速度偏慢
价差方面，截至7月28日，日照港PB粉-超特粉价差月环比收窄24元/吨至422元/吨，中低品粉矿价差小幅收窄，但当前价差水平仍保持在高位状态。具体来看，本月度内吨钢毛利走扩，钢厂对中高品资源需求仍旧维持在相对高位上，但随着去产能“回头看”工作的深入推荐，钢厂配矿对品种选择的轮转速度加快，对低品粉矿价格支撑力度加大，使得中低品价差略有收窄。另外，从中低品粉矿现货供应量来看，截至7月27日，Mysteel统计15港MNP+卡粉库存1497万吨，低于近两年库存均线387万吨，而低品中超特粉和混合粉库存968万吨，高于近两年库存均线242万吨，现货供应持续偏低的中高品资源也对其价格有一定的支撑力，但在低品消耗逐渐增多的基础上，中低品价差窄幅波动。后期来看，随着钢企减限产工作的深入推进，原料需求回落幅度加大，钢厂对品种选择更倾向于低品资源，中低品价差仍有收缩空间。
Part2.基本面回顾和展望
2.1供给：澳洲季度初发运偏低非主流矿发运量进一步冲高
数据来源：Mysteel铁矿石核心数据
铁矿石发运量：七月份全球铁矿石供应量较六月份有所下降，同比基本持平。预计七月份全球铁矿石发运量1.33亿吨，环比减少421万吨。其中非主流矿以及巴西矿表现微增，澳矿在财年末冲量结束后，发运量大幅下滑。具体来看，澳洲铁矿石供应量7355万吨，环比下降578万吨；非主流矿发运量2844万吨，环比增加135万吨；巴西矿发运量3188万吨，环比微增8万吨。
铁矿石到港量：七月份中国铁矿石到港量环比有所增加，但是同比到港仍有差距。预计七月份中国45港到港总量9569万吨，环比增加297万吨。其中巴西以及非主流矿到港量环比增加明显，分别增加420万吨、194万吨。澳矿到港量由于近期的台风天气影响，环比出现了324万吨的减量。1-7月份中国45铁矿石共计到港量6.78亿吨，同比增加2375万吨。
2.2供给：七月份国内精粉产量有所恢复较去年同期仍有差距
国内精粉产量：七月份国内铁精粉产量预计2300万吨，较6月持平。山西采矿停产至今，只有个别模范矿山复产，原矿消耗增加，精粉产量下降明显，另邯邢环保组进驻，当地基本面临停产，再加上暴雨天气影响，西南区域个别矿山产量下降，7月下旬矿价的急速下跌使得东北、西南部分大矿安排年检，众多因素导致国产矿供应难有增量。
矿山精粉库存：七月份国内126家矿山铁精粉月内小幅累库，目前库存量仍处同比低位。截止7月16日，样本矿山企业铁精粉库存量71.85万吨，环比上月同期微累0.57万吨。市场供需角度，7月份国产铁精粉仍供不应求，产量难有提升，矿山累库困难，但期间由于暴雨天气对部分地区运输干扰，月末矿山精粉稍有累库。
2.3需求：国际钢价创下历史的高全球钢厂生产积极性维持高位
海外需求：国际钢价持续上涨，创下历史的高，全球钢厂生产积极性维持高位。截至7月16日，Mysteel国际钢铁价格指数较上月底增加6.2个点,增幅2.0%。国际钢价波动上涨，处于近3年的新高世钢协最新数据显示，6月除中国外粗钢产量7404.0万吨,日均246.8万吨/天,环比上月增加3.8万吨/天,增幅1.6%，而其中除中国外生铁产量3710.5万吨,日均123.7万吨/天,环比上月下降2.2万吨/天,降幅1.8%。具体来看，六月产量减量主要在韩国和欧洲。展望七月和八月，在高钢价、高需求的刺激下，海外生产积极性将维持高位，近期海外疫情有反弹迹象，但再一次引发全球失控以至于重新走向全面封闭的可能性还比较小，预计海外需求维稳或小幅增加。
2.4需求：七月各省陆续出台压减粗钢产量政策日均铁水产量下降明显
铁水产量：本月钢厂利润进入盈亏线，产量持续下降。截止7月30日，Mysteel统计247家钢厂样本7月铁水产量总量环比上月增加58万吨至7201万吨，日均铁水产量环比下降6万吨/天至232.3万吨/天，降幅2.4%。本月日均铁水下降一方面是由于月初党庆期间的限产，钢厂生产恢复需要时间；另一方面是由于各地为压缩产能采取减产、停产等措施，主要集中在华北和华东地区。展望8月，一方面8月可以新增的产能项目较少，另一方面各地钢铁去产能“回头看”检查频繁，各省陆续出台压减粗钢产量政策，预计8月会有更多的政策出台，铁矿石需求相对偏弱，但高钢厂利润下或能提高部分压产任务较小的钢厂产量，因此预计8月铁水产量整体或将较7月基本持平。
铁矿石疏港：本月日均疏港较铁水同步小幅下降。截止7月30日，Mysteel统计中国45港7月疏港量8685万吨，日均疏港环比下降10.7万吨/天至280.2万吨/天，降幅3.7%。本月疏港下降一方面是由于部分港口执行环保限运，一方面是由于河南暴雨影响运输，另一方是由于台风“烟花”影响钢厂提货导致。展望8月，天气影响减弱，预计疏港将会增加，但低需求下疏港增量有限。
2.5库存：疏港受外力因素影响加大港口库存止降为增压港也有加严趋势
港口库存：七月份港口铁矿石到港回升，但疏港仍以低位运行为主，导致当月港口库存累库幅度较大。截至7月30日，Mysteel统计全国45港港口库存12813万吨，环比上月底累库638万吨。七月份铁矿石到港量高于六月份297万吨，且本月度内由于环保、天气等因素带来的港口封港限运时长加长，港口疏港受到的影响持续加大，使得本月度港口疏港均值低于上月的平均水平，叠加到港量的回升，因此在港口库存累库的同时在港船舶数量也有增加。分品种来看，本月度内澳矿库存环比增加376万吨至6628万吨，巴西矿库存环比增加25万吨至3473万吨。钢厂库存：七月份全国247家钢厂库存呈现稳中下降的趋势，截至7月30日，Mysteel统计247家钢厂进口矿库存11223.07万吨，环比六月底降库432.13万吨，低于上半年均值164万吨，仍高于去年同期水平442.02万吨。本月在高矿价波动下，钢厂依旧维持随采随用采购策略，整体进口矿库存波动较小，从库存消费比来看，本月末库存消费比39.33，环比上月底增加了3.86。
2.6品种平衡：七月份高品澳粉进一步去库，但去库幅度大幅收窄
根据高品澳粉平衡表数据显示，7月份高品澳粉库存量1704.9万吨，环比上月去库46.3万吨，与上月推算走势基本一致。品种需求方面，高品澳粉总需求78.9万吨/日，环比上月下降10.7万吨/日，其中PB粉需求下降最为明显，纽曼粉需求下降其次，两个品种表观需求分别下滑15.1万吨/日、0.6万吨/日。展望八月份，随着矿山供应的进一步增加，预计高品澳粉日均到港量环比增加6.6万吨至84.1万吨。需求在钢厂利润扩大以及部分品种库存告急的背景线下，预计日均需求环比增加5.1万至84.1万吨，供需基本持平。品种上面，PB粉及麦克粉需求有望反弹，纽曼粉以及金步巴粉需求或自高位回落。
Part3.热点回顾
3.1Cleveland-Cliffs 二季度钢材产量421万吨，同比增加359万吨
2021年第二季度：Cliffs钢材净产量为421万吨，同比增加359万吨，增幅585%；钢材营收为49亿美金，同比增加了39亿美金，增幅381%。2021年上半年：Cliffs钢材净产量为835万吨，同比增加754万吨；钢材营收为88亿美金，同比增加74亿美金。克利夫斯成立于1847年，是一家矿山运营商，也是北美最大的铁矿球团制造商。该公司提供全面的钢材产品用于服务于多种市场，是北美汽车行业最大的钢材供应商。总部坐落于克利夫兰-俄亥俄州，该公司大约在美国和加拿大的矿山、炼钢和下游加工环节共有25000名员工。
3.2河南暴雨对铁矿石需求影响调研
河南省气象台2021年07月22日15时15分继续发布暴雨黄色预警：预计未来6小时内，济源、焦作、三门峡、洛阳、平顶山、南阳、信阳七地市和新乡、安阳、鹤壁三地区西部部分地区降水量将达50毫米以上，局部达100毫米以上。对于暴雨洪涝灾害带来的相关影响，我网调研了河南区域内11家高炉钢厂。截至发稿，目前安阳、济源、南阳等地区的运输都有不同程度的停运，日度影响运输量预计在3万吨左右；区域内高炉开工率从暴雨前96.5%降至85.7%，恢复时间暂不确定。综合来看，本次暴雨主要对运输方面影响较大，当前具体恢复时间不定，如果运输持续收阻，部分钢厂可能会断料停高炉。后续影响Mysteel将持续跟踪。
3.3英美资源Kumba矿区二季度铁矿石产量同比增加14%
北京时间2021年7月20日，英美资源集团（AngloAmerican）发布2021年第二季度生产报告，报告显示：
产量方面：南非昆巴矿区（Kumba）铁矿石产量约982万吨，环比下降7%，同比增加14%。由于去年同期疫情封锁影响，本季度产量同比去年上涨显著。（英美资源南非Kumba矿区主要由Sishen和Kolomela两个矿山组成）。其中，Sishen矿山产量约688万吨，环比下降3%，同比增加17%。Kolomela矿山产量约294万吨，环比下降16%，同比增加7%。巴西Minas Rio矿区二季度产量约588万吨，环比增加5%，同比减少5%。英美资源表示，二季度产量同比下滑由于预期外的选厂检修，但预计大部分检修设备会在下半年逐步复产。
销量方面：南非Kumba矿区二季度销量约941万吨，环比下降8%，同比增加14%。巴西Minas Rio矿区二季度销量约557万吨，环比增加1%，同比下降16%。
目标产量：2021年英美资源铁矿石目标产量下调至6450-6650万吨（此前为6450-6750万吨），其中南非Kumba矿区目标产量4050-4150万吨维持不变，巴西Minas-Rio矿区目标产量下调至2400-2500万吨（此前为2400-2600万吨）。
3.4淡水河谷二季度铁矿石总产量7569万吨，同比增加12%
北京时间7月20日，巴西淡水河谷（Vale）发布2021年第二季度产销报告，铁矿石营销情况如下：
产量：2021 年第二季度，淡水河谷铁矿石粉矿产量 7569万吨，同比增长12%，环比增长11.3%。 这主要得益于：（1）Brucutu矿区利用非常有利的市场环境，增加了高硅烧结矿的产量。(2）因极端天气状况减少，Serra Norte和Serra Leste矿区运营业绩较为强劲。（3）Itabira综合矿区解除了尾矿处置限制，其产量在本季度大幅提升。（4）第三方采购增加。（5）Fábrica矿区的湿选生产在测试期间得到改善。2021 年第一季度，淡水河谷球团矿产量为 801万吨，同比减少24.2%，环比增加24.2%。
销量：2021 年第一季度，铁矿石粉矿和球团矿的销量合计达到 7487万吨，同比增长21.6%，环比增长14.2%。 这主要得益于铁矿石产量的增长，但被球团精粉供应减少部分抵消。铁矿石溢价为 8.4美元/吨，原因在于市场需求强劲复苏。
目标产量：由于稳定运营以及部分矿山按计划复产，淡水河谷 2021 年度目标产量保持不变，为3.15至3.35亿吨左右。
3.5必和必拓二季度铁矿石总产量7285万吨，环比增加9%
北京时间7月20日，必和必拓(BHP)发布2021年二季度产销报告，报告显示：
产量方面：2021年第二季度，皮尔巴拉业务铁矿石产量为7285万吨，环比增加9%，同比减少4%。2021上半年铁矿石总产量为1.4亿吨，同比下降3%。
销量方面：必和必拓二季度铁矿石总销量7371万吨，环比增加12%，同比减少4%；其中粉矿销量4884万吨，块矿销量1641万吨。2021上半年总销量为1.4亿吨，同比减少4%。必和必拓2022财年（2021年7月至2022年6月）皮尔巴拉业务铁矿石目标指导量2.78-2.88亿吨（100%产销计算）。
矿山项目方面，South Flank 已在今年5月实现首次生产，预计三年内年铁矿石年产能提高至8000万吨，铁品从61%提高到62%，块矿年产占比从25%提高到30%至33%左右。巴西Samarco 合资项目于2020年12月重新开启选矿厂，现Samarco铁矿石年产量为190万吨。预计2022财年度该项目年产量达300至400万吨（BHP所有权益部分）。
3.6FMG2021年二季度铁矿石发运量同比增加4%
北京时间2021年7月29日，澳大利亚矿业公司FMG发布2021年第二季度（2021澳大利亚财年Q4）运营报告，报告显示：
产量方面：二季度FMG铁矿石产量达5090万吨，环比增加14%，同比增加19%。2021澳大利亚财年铁矿石总产量为1.858亿吨，同比2020年增加5%。
发运量方面：二季度FMG铁矿石发运量达4930万吨，环比增加17%，同比增加4%。2021澳大利亚财年铁矿石总发运量为1.822亿吨，同比2020年增加2%。
分品种发运及产品结构来看：二季度，其旗舰产品混合粉（FMG Blended Fines）发运量达1760万吨，占发运总量的36%；超特粉（Super Special Fines）发运量达1530万吨，占发运总量的31%；西皮尔巴拉粉（West Pilbara Fines）发运量为430万吨，占发运总量9%； 国王粉发运量为390万吨，占比8%； FMG块发运量为420万吨，占比为9%；其他产品发运量为400万吨，占比为8%。
财务方面：二季度FMG的C1现金成本为15.23美元/湿吨，环比增加2%，主要受通货膨胀和疫情的影响。
Part4.总结：
4.1八月铁矿石供应相对宽松价格震荡偏弱运行
展望八月，铁矿石供应仍有一定的增量空间。其中澳洲大型矿山以及巴西中小型矿山预计会是增量的主力；随着海外铁矿石需求疲软，这部分增量将主要来到中国，中国铁矿石到港量将保持同样增幅。国内矿山方面，近期国内矿山已经在陆续复产的过程当中，下月国内将贡献小部分高品质铁矿石增量。需求方面，在高钢价、高需求的刺激下，海外钢厂生产积极性将维持高位，近期海外疫情有反弹迹象，但再一次引发全球失控以至于重新走向全面封闭的可能性较小，预计海外需求维稳或小幅增加;国内各地钢铁去产能“回头看”检查频繁，各省陆续出台压减粗钢产量政策，预计8月会有更多的政策出台，铁水产量即使增加也上行有限，因此整体铁矿石需求偏弱；品种方面，钢厂品种偏好集中的现象持续改善，叠加部分钢厂出售长协资源，港口上主流中高品澳粉尤其是PB粉资源供给逐渐转向宽松，结构性矛盾有所缓解。整体来看，八月铁矿石将延续供应相对宽松的格局，在港口资源供给充裕，结构矛盾好转的的环境下，铁矿结构有下行动力，但钢厂利润持续增加，使得原料价格下跌空间有限，因此预计8月铁矿价格震荡偏弱运行。
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