新华财经纽约6月6日电（记者 刘亚南）随着美国疫苗接种的大力推进和随之而来的经济重启，人们的消费需求开始明显得到释放，而供应链在疫情中受到冲击尚未恢复，大量的人还没有回到就业岗位，生产端供应短时间难以跟上，消费者手中积累一定的现金，通胀随之开始走入人们的生活。
与全球多个国家一样，美国出现的通胀是经济复苏过程中的烦恼，需要小心应对。否则，不仅经济增长带来的效益会打折扣，高通胀还可能打乱经济复苏，货币政策应对不当还可能令经济复苏过早失速或进入过热。
消费者支付更大账单
以4月份的数据为例，消费者价格指数同比涨幅为4.2%，美联储较为关注的个人消费支出价格指数同比增幅达到了3.6%，而生产者价格指数同比涨幅达6.2%，这显示还将有涨价压力从上游向下传导。
笔者2日光顾了以前常去的一家较大的DZ超市，距离上一次在此购物已经时隔大半年之久。虽然大部分商品价格感受不到明显的变化，一些蔬菜的促销价相当诱人，但一些食品的价格有了令人吃惊的上涨。多个品牌的挂面价格已经从以前的五六美元一袋涨到9美元左右一袋，而其重量不过1.5至2千克。
日前到连锁超市开市客（Costco）购物的同事表示，以前可以四五十美元买到的生鲜牛肉已经上涨到了60美元以上。
开市客首席财务官理查德·格兰蒂(Richard Galanti)在5月底的业绩说明会上就警告，纸制品、肉类、黄油和垃圾袋等必需品价格都在上涨。海运成本上涨、商品短缺以及原料和劳动力成本上涨是常见的涨价原因。
新罕布什尔州一家餐馆老板艾伦·纳基尔（Alan Natkiel）在日前对媒体表示，在过去三个月，牛胸肉价格上涨了185%，鸡胸肉价格上涨了70%，油炸食品用油价格几乎翻倍，而塑料手套的价格是疫情前的3倍。
图表：艾伦·纳基尔所展示食用油价格对比
来源：网络
除了食品，美国汽油价格明显上涨已经持续数周时间，全美平均每加仑汽油价格已经升至3美元以上。在加州，每加仑汽油价格达到不可思议的6美元上方。随着国际油价突破每桶70美元和夏季需求旺季的到来，汽油价格预计将在今后几个月维持在较高价位。
人们在恢复出行之际，除了支付更贵的汽油价格外，旅行相关的服务价格预计也将出现较大涨幅。
生产价格指数涨幅凶猛
在纽约市布鲁克林新城木行，一名店员在1日告诉记者，与今年年初相比，一些木材价格已经上涨了一倍。
同样位于布鲁克林的永成水喉建材公司，业务人员告诉记者，现在木材价格很贵，但没有透露价格涨幅。
在这些建材店，可以看到工人在忙于装卸各种材料，疫情好转后商家的店员配置也较为充分。高昂的价格下仍然有人前来购买物料。
据《麦迪逊木材报告》显示，在截至5月7日的一周，基准软木价格为每千板英尺（MFBM）1550美元，比一个月之前上涨了26%，而2020年11月份的价格仅为每千板英尺700美元左右。
图表：北美主要木材品种价格走势
来源：《麦迪逊木材报告》
全美住宅建造商协会（NAHB）在4月底表示，由于木材价格在过去12个月增长了3倍，平均新建单家庭住宅的价格因此增加了3.58万美元。新建多家庭住房每套住房成本增加近1.3万美元，对应月租金增加119美元或更多。
全美住宅建造商协会主席Chuck Fowke表示，这一空前的价格上涨在对美国购房者和房屋建造商构成伤害，阻碍住房和经济增长。木材价格上涨显然不可持续，决策者需要检查供应链，找到价格上涨和供应约束的原因，并立即寻求采取措施增加生产。
全美住宅建造商协会在2日公布的调查数据显示，5月份住房建造商面临上世纪90年代开始跟踪有关数据以来最为严重的水平。有约50%的住宅建造商面临住宅用电器、构架木材、定向刨花板（OSB）和胶合板的严重短缺，这些产品严重短缺和一定短缺的比例介于90%至95%，门窗、桁架和铜线的严重短缺比例也均超过20%。
图表：美国住宅建造商不同原材料紧缺情况统计
来源：全美住宅建造商协会
数据显示，除了木材，最常用的热轧钢卷价格已经从2020年8月的低点上涨了270%，在5月28日达到每吨1616美元，而此前一轮价格高点为2008年创下了每吨1100美元。
市场研究机构埃信华迈在1日公布的最终数据显示，由于产出和新订单增长更为强劲，5月份美国制造业采购经理人指数为62.1，连续第二个月创下2007年5月开始搜集这一数据以来的新高。由于供应链中断导致未完成工作量的显著累积，生产投入价格从5月份开始出现开始编制这一数据以来的最快增长之一。
埃信华迈首席商业经济学家克里斯·威廉姆森(Chris Williamson)表示，由于投入成本的大幅上涨和空前的产能约束，制造商的报价也在上涨。不仅二季度以来运营能力因创纪录的供应链延迟而被抑制，而且企业日益无法雇佣到充足的人工。因而，在市场需求难以满足的情况下，未完成订单在以空前的速度累积。
威廉姆森说，未完成订单应该会为今后几个月的生产增长提供支撑，这也是夏季将出现令人赞叹的经济扩张的迹象。不过，制造商对此后的预期变得温和，这暗示增长速度在达到峰值，可能与对达到产能限制，价格上涨打击需求和刺激措施达到顶点相关。
图表：美国制造业采购经理人指数走势（截至2021年5月）
来源：埃信华迈
通胀持续性或超预期
虽然市场研究人士总体认同当前通胀很大程度上是过渡性的观点，但不少人士认为，一些通胀因素将会呈现较强的持续性，通胀预期本身也可能会发生明显改变，进而推动通胀的进一步走高，债券收益率最终将难以避免进一步走高。
美国银行全球经济研究高级经济学家伊桑•哈里斯（Ethan Harris）说，美联储官员在过去几个月集体表示应该忽略近期出现的供应短缺以及工资和价格上涨迹象。虽然大多数的压力是过渡性的，但供需失衡可能需要一些时间才能解决。
哈里斯说，美国出现的广泛短缺反映了总供给回归的迟疑和总需求的大幅上涨；这一短缺问题仍在恶化，并且至少在今后几个月很可能不会缓解；短缺持续时间的延长以及工资和物价的坚实上涨为后期通胀更为持续的上涨奠定基础。
哈里斯认为，由于总需求增长在今后几个季度仍将非常高，供需平衡将大部分来自供给的增加。由于此前从没对疫情后经济重启进行过预期，因此难以知道达成平衡需要多久。媒体对美联储的报道主要聚焦于当前压力是暂时性的说法，对于压力会持续多久则关注较少。
MRB合伙公司认为，价格压力将不会像美联储和很多投资者目前预期的那样短暂，“我们预计核心消费者价格通胀在2022年将高于美联储通胀目标。”市场的说法从相对良性的较长期通胀前景转为相信更为持续的上涨正在发生，这可能触发类似于“缩减恐慌”那样的债券收益率大幅上涨。
MRB合伙公司说，虽然认为通胀将持续更久的观点要充分实现需要时间，但债券市场很可能抢在美联储之前行动，随着通胀韧性的迹象不断出现，这将推高债券收益率和利率预期。
在线经纪商嘉盛集团资深分析师菲奥娜•辛科塔（Fiona Cincotta）日前表示，如果美国核心个人消费支出月度数据同比涨幅连续三个月超过2.8%将会迫使美联储开始缩小资产购买规模。
辛科塔认为，美国5月通胀继续上行的压力仍然很大。从基期来看，去年无论是消费者价格指数还是个人消费支出的低点都出现在5月。因此，在经济复苏带动油价及大宗商品等价格，以及工资持续上涨的效应下，预计5月两项通胀数据或将持续上行，但自6月起应会趋缓。
由于特朗普政府为保护国内相关产业而在2017年和2018年分别对进口木材和钢材加征关税，尽管对降低价格的作用有限，但有越来越多的声音呼吁美国政府取消这些关税。
MRB合伙公司还表示，美国10年期国债真实收益率与盈亏平衡通胀率走势的分化已经达到2013年“缩减恐慌”发生前的水平，这可能引发国债收益率出现新一轮大幅上涨。
MRB合伙公司表示，缩小资产购买规模讨论本身或与不足以触发美国国债的新一轮快速抛售。尽管如此，鉴于强劲的经济增长和通胀预期，债券收益率在今后6至12个月显著走高是很可能的。
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