市场回顾
2021年一季度铬系市场价格一路攀升。国内主产区内蒙古地区铬铁限产触发市场供应短缺，主产区电费上调成本端提升铬铁整体估值，叠加需求端不锈钢持续的粗钢排产数据持续较好。铬系价格进入上行周期，高碳铬铁价格持续拉涨突破三年高位。
行情分析
2021年一季度铬铁现货价格涨势凶猛。高碳铬铁一季度均价8288元/50基吨，环比上涨30%，同比上涨42%。
季度伊始，原材料上涨成本助推高碳铬铁上调，1月中旬随着内蒙古自治区双控政策的落地，乌兰察布地区高碳铬铁部分冶炼厂陆续停产。铬铁资源大幅度收紧打破铬铁供需紧平衡，高碳铬铁价格强势上涨。后随着双控政策的进一步推进，铁合金行业区别电价政策出台，生产受限叠加成本上涨。叠加年后整个行业上下游需求迅速恢复。高碳铬铁价格延续涨势，突破近三年历史高位。3月下旬月末受南非铬矿价格下调、乌兰察布地区四月份高耗能企业用量公布等利空信息影响，加之不锈钢价格在进入四月前走弱，市场恐慌情绪主导，高碳铬铁涨势放缓，进入盘整回落阶段。
2021年一季度主流钢厂高铬招标价大幅上调。一季度均价7637元/50基吨，环比上调30.5%，同比上调35.1%。
2021年一季度主流钢招标价较市场价较为吻合，略高于市场预期。1月由于供应紧张限制，钢厂为多抢占市场资源采购积极性较高。2月由于全国产量止跌企稳后有望新增趋势，叠加部分新增产能未有稳定销售渠道，招标价出台后小型冶炼厂交付积极。后随着产量的进一步恢复，钢厂看空后市采购积极性下滑，部分钢厂3月并未常量采购。市场流通资源增多，现货价格较钢厂招标价价差扩大。预计招标价或将继续下探，但随着钢厂前期库存的消耗，为保障供应预计下调力度有限。预计下调区间400-600元/50基吨。
利润分析
2021年一季度国内铬铁利润可观，呈“V”形走势。全国一季度整体利润在238-2463元/50基吨，平均利润为1758元/50基吨。
1月初由于焦炭价格的持续上涨，叠加由于天气原因国内运费上调。铬铁利润空间挤压，维持低利润生产。1月中旬起虽原材料仍维持高位，但受到供需带动铬铁价格大幅上涨，冶炼厂利润空间迅速修复。2月随着运费及焦炭价格的下落，叠加铬铁价格的持续上扬，冶炼厂利润空间升至高位。后随着电费的抬升，冶炼厂利润空间小幅收缩，但仍维持高利润生产。目前铬矿价格弱势，且现货价格下落有限，预计铬铁冶炼仍将维持较高利润。
产量分析
2021年一季度中国高碳铬铁产量131.8万吨，环比减少13.32%，同比增加17.67%。其中内蒙地区高碳铬铁产量67.38万吨，环比减少29.39%，同比减少16.70%。
主产区内蒙地区由于能耗双控的落实和执行力度的加强，产量呈现逐步递减。而全国其他产区虽由于季节性出现部分小面积减停产现象，但受高利润刺激转复产积极。全国产能均得到大幅释放，其中以四川、广西、贵州为首，总体呈现北减南增的产能格局转变趋势。
预计二季度全国产量将有所恢复。随着内蒙双控常态化，乌兰察布限电将长期限制内蒙供给于23万吨徘徊。而全国其他产区转复产预计将达到峰值，全国供应缺口得到缓解。
进口分析
2021年2月中国进口高碳铬铁27.42万吨，环比减少5.61万吨，同比增加24.69%。2021年1-2月中国高碳铬铁进口量合计60.45万吨，同比增加28.95%。其中自南非进口量32.76万吨，同比增加17.54%。
受新冠肺炎疫苗带来的乐观情绪，刺激了海外市场复产。季度中期高运费和集装箱不足也阻碍了全球贸易流动，欧洲基准价大幅上调至近两年最高水平。中国内蒙古地区的减产导致供应紧张，中国进口铬铁的需求大幅上升。基于中国铬铁价格略高于欧洲市场，且中国不锈钢市场需求更为强劲，海外铬铁销量有所倾斜。
行情展望
2021年二季度，铬矿端虽库存高位，但海运费持续高位抬升远期矿价支撑。且受高利润刺激全国产量止跌企稳后有望新增趋势，叠加由于海外需求复苏不抵预期，进口铁向中国境内倾斜。消费端不锈钢进入淡季需求或将有所下滑，全国铬系资源供需错配得到缓解，铬系市场盘整回落趋势已定。但新增产能尚不稳定，供应端扰动暂不能完全回归。叠加目前下游不锈钢未显疲态，二季度高碳铬铁价格下行有限。预计运行区间7000-8200元/50基吨。
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