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MRI:制造业生产受春节影响虽有放缓,但行业高景气依旧不减【2021年1月中国制造业供给指数(MMSI)点评】

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制造业不仅直接体现了一个国家的生产力水平,更是作为区别发展中国家和发达国家的重要因素,由此可见制造业在国民经济中的地位举足轻重。据上海产业转型发展研究院、上海钢联电子商务股份有限公司联合发布数据显示,2021年1月,中国制造业供给指数(MMSI)为160.69点,同比增长42.53%,环比减少4.62%(数据起点2014年1月指数为100点)。

1月经济持续恢复,未来的良好宏观预期持续得到加强,制造业供给指数同比大幅增长,环比小幅下降,截至1月末,制造业供给指数收于160.69,同比增长42.53%,同比增速较上月收窄24.1个百分点;环比减少4.62%,较上月减小6.72个百分点。1月制造业仍处于扩张区间,但扩张增速较上月有所放缓,略低于市场预期,主因有三:一是1月是我国制造业传统生产淡季,叠加春节将至,制造业生产较上年末会有所下滑;二是局部地区疫情突发降低下游需求,同时各地疫情管控加严,对生产原料运输产生阻碍;三是圣诞、元旦假期已过,订单市场火热气氛有所降温,制造业生产负荷将有所减弱。

一、春节来临放缓制造业扩张速度,但良好的宏观预期仍将延续制造业高景气值

钢铁是终端制造业的重要生产原材料,以钢铁消费趋势为观测视角可以较为准确的判断下游制造业发展状况。根据Mysteel数据显示,1月五大品种表观消费周均值环比大幅下降,建材需求明显回落。五大品种周消费量均值为941.3万吨,环比减少12.7%,同比增加21.8%。分品种来看,建材方面,随着寒潮带来的大范围降温以及春节因素影响,下游施工受限,北方已基本停工,南方接近尾声,建材需求明显回落,建材周消费量均值环比减少23.3%。板材方面,多国接种新冠疫苗支撑宏观经济向好预期,刺激终端企业生产热情,板材需求端仍维持较好表现。较好的宏观预期极大地提振了市场信心,主要经济体制造业PMI持续维持在扩张区间,除石油行业外,其他行业制造业供给指数同比增速均实现两位数增长;但多数行业环比增速均出现不同程度的下降,注意在于春节前后是我国制造业传统淡季,加之局部聚集性疫情对部分地区生产产生一定影响,制造业扩张势头有所放缓。具体细分解读如下:

寒潮天气和高炉高位开工保障煤炭高需求,推动煤炭业供给指数同环比双增。1月煤炭行业供给指数同比上升58.4%,环比增长8.5%。1月动力煤价格延续高位,呈现先扬后抑态势。上中旬,受寒潮冷冬天气、疫情防控下运输受限,而下游旺季采购及拉运需求强劲,使得国内煤市供不应求显著,煤价延续强势上涨;下旬,由于终端煤耗需求回落,叠加后期供需改善预期,导致现货高利润急速回落,煤价大幅下跌,但仍然处于较高位水平。截止1月29日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格790元/吨,5000大卡动力煤现货价格685元/吨,分别较上月末下跌45元/吨和50元/吨。进口煤方面,受内外市场形势变化及国内煤价高价回落影响,除澳煤以外进口煤政策基本全面放开,使得印尼煤、俄罗斯煤和菲律宾煤等对我国沿海地区市场形成巨大增量。另外鉴于印尼外矿雨季影响,各装卸以及运输困难,但随着国内低卡煤紧张局面较大缓解,导致印尼煤价格随供需两侧变化而震荡回落。

临近春节,终端开启备货周期,两油库存快速去化,化工业供给指数同比大幅增长。1月化工业供给指数同比增长30.5%,环比增长0.5%。元旦假期结束后,两油库存累积明显,导致供应压力持续上升,市场价格在此氛围下纷纷跟跌,且本月国产货源供应充足,利空价格上涨;中旬开始受春节临近影响,终端开始节前备货周期,市场成交有所转好,石化库存去库顺畅,两油石化库存屡创新低,市场货源供给逐步收紧,石化价格坚挺,贸易商高报惜售。本月PP价格重心上移,主因在于,疫情反复和北方低温导致物流运输受阻,市场出现供应短缺现象,同时期货市场走势强劲,拉高市场价格。本月PE利润先抑后扬,截止1月31日, PE内盘乙烯制利润从1964.48元/吨下降至1501.71元/吨,随后上升至2028.98元/吨。

1月基建投资与开工较去年同期均大幅增加,终端工程机械需求旺盛,工程机械供给指数大幅增加。1月工程机械供给指数同比增长68.3%,环比下降9.7%。中国工程机械工业协会行业统计数据显示,2021年1月纳入统计的26家主机制造企业,共销售各类挖掘机械产品1.96万台,同比增长97.2%,内销1.60万台,同比增长106.6%;纳入统计的23家装载机制造企业,共销售8923台,同比增长52.4%,内销6636台,同比增长56.1%。1月挖掘机销量同比大增,主要原因,一是,2020年1月春节因素叠加疫情影响,导致基数过低。二是,下游投资以及施工韧性强。1月基建项目投资与开工大幅增加、挖掘机利用率处于较高水平,刺激终端订购工程机械量明显增加。据Mysteel不完全统计,2021年1月,全国各地共开工5748个重大项目,总投资金额为2.89万亿。1月份开工项目数量较12月环比增79.5%,项目投资额环比增7.4%。根据KOMATSU,小松中国挖掘机2021年1月开工小时数达110.5小时,同比增长87.0%,处于合理水平。三是,春节期间不停工同比大幅提升。据百年建筑调研,受疫情影响,多地发布“就地过年”政策,部分施工单位给工人发放补贴以及加班费,116家施工单位2021年春节期间不停工项目数量为533个,同比去年提升52.7%。

全球造船完工量同比大幅上升,三大船型新船价格均有所上涨,造船业供给指数同比大幅提升。1月造船业供给指数同比增长54.8%,环比下降3.9%。2020年1-12月,全国造船完工量3853万载重吨,同比增长4.9%;新承接船舶订单量2893万载重吨,同比下降0.5%。由于市场对2021年以及后期经济复苏看好,12月船东集中下单,带动全球单月新承接订单量1500万载重吨,环比增长60.6%。中船协数据显示,中国新承接订单量641万载重吨,环比大幅上升135.7%,占全球新承接订单的42.7%,我国接单船舶主要集中在集装箱船;而韩国新承接订单量连续增长至730万载重吨,占全球新承接订单的48.7%,由于我国LNG船、油船技术竞争力强,接单主要集中在LNG船和VLCC油船。12月全球造船完工量725万载重吨,环比微增,其中中国造船完工量529万载重吨,达到2013年以来高位,环比大幅上升93.1%,韩国和日本均不足100万载重吨。全球在高新承接订单下,12月手持订单量月环比持续上升,韩国增幅较大,中国因造船完工量集中释放,导致手持订单量仅微降。

受汽车政策利好和同期低基数影响,1月汽车工业延续良好发展态势,汽车业供给指数连续10个月实现同比正增长。1月汽车供给指数同比增长50.5%,环比减少6.6%。2021年1月,我国汽车工业继续保持良好发展态势,汽车销量连续10个月实现同比增长,乘用车销量连续9个月实现同比增长,受去年同期基数较低和经济良好恢复预期影响,本月汽车产销同比增幅较大,实现新年开门红。北京、上海等地区的年末汽车消费政策也推动高端车市走强,造成了与历年常见的县乡市场火爆和大城市低迷情况明显的反转。根据中国汽车工业协会统计,2021年1月乘用车产销分别达191.0万辆和204.5万辆,同比分别增长32.4%和26.8%;商用车产销达47.8万辆和45.8万辆,同比增长44.3%和43.1%;新能源汽车产销19.4万辆和17.9万辆,同比增长285.8%和238.5%。由于去年同期基数较低,1月汽车销量同比数据大幅增长,随着经济持续向好发展和新能源汽车利好政策持续出台,汽车消费需求有望保持稳步增长态势。

就地过年配合春节优惠,家电内销持续转好,出口延续高热,家电供给指数实现近两年最大增幅。1月家电供给指数同比上升27.2%,环比下降5.1%。商务部监测数据显示,2021年以来,家电内销持续好转,出口持续较高热度,家电行业经济恢复预期持续得到强化。奥维云网数据显示,1月家电线下销量同比增加2.47%,线上销量同比增加51.28%。细分品种来看,线下、线上空调销售额同比分别增长46.96%、61.36%;冰箱销售额同比分别增长31.51%、105.53%;洗衣机销售额同比分别增长26.29%、79.13%;彩电销售额同比分别增加22.68%、63.45%。在宏观经济持续修复的预期下,家电线上销售依旧保持较高景气度,与此同时,线下销售同样呈现出较为明显的复苏态势。此外,在就地过年政策和春节优惠活动持续出台的推动下,可选消费品需求回暖明显,商务部监测数据显示,仅春节假期期间,家电数码销量同比增加29.9%。未来在同期低基数和地产竣工、销售快推盘背景下,家电行业有望持续保持较高行业景气度。

货币宽松政策持续推进,经济复苏预期明显增强,有色业供给指数同比持续两位数增长。1月有色行业供给指数同比增长42.1%,环比减少4.3%。全球经济持续复苏,消费信心回暖,叠加政策推动,12月需求不减,有色市场维持高景气度。铜方面,1月我的有色网采集50家精铜制杆企业开工率为58.3%,环比上月下降3.85%。春节假期临近,为使员工正常返乡,中小线缆企业1月下旬普遍开启假期模式。年前铜价处于高位,下游备货情绪普遍不高,下游虽有大量订单年后生产,为防范价格波动风险,避免再次重蹈去年春节的踏空风险,中小线缆企业多保留有两至三天的需求量,铜杆生产企业也严格控制自身库存,精铜制杆企业多在1月底2月初开启停炉检修计划,电磁线市场需求依旧火爆,消耗了一定库存。废铜制杆企业因月中价格拉大,有套利需求的贸易商大量订购现货,年前赶制生产开工持续不减,多于腊月25才停止生产,年后仍有大量已定订单需求交货,基本上无自身成品库存的压力;铝方面,拜登政府刺激政策提出,带动沪铝小幅反弹。成本端来看,美国总统拜登上台,推动海外价格小幅回暖,同时,疫情反复及北方极寒天气使得氧化铝运输受阻,推动氧化铝价格持续上涨。消费端,北方地区部分铝棒厂因加工费偏低而出现减产,佛山、无锡等地加工厂订单有所回落,季节性因素逐步兑现。同时受疫情影响,下游中小厂春节提前放假,累库情况提前出现,市场情绪较为悲观。因下游放假造成的累库情况提前出现,但春节期间累库幅度或难以达到较高水平,给予铝价部分支撑。

钢厂检修计划不及预期,高炉生产持续高位,钢铁业供给指数同比大幅增长。1月钢铁业供给指数同比增长33.0%,环比下降2.5%。1月钢价呈现成材弱、原料强走势,钢材价格环比跌幅明显,板材跌幅超过建材,其中冷轧跌幅最大。原料端,各品种以涨为主,铁矿石现货高位震荡偏强,远期澳粉在170美元/吨左右徘徊;焦炭提涨第14轮,废钢焦煤价格均明显上涨。从价格均值来看,1月除冷轧重心下移,其他品种均明显上移。从基本面情况来看,1月钢材产量下降,消费回落,库存累积。1月因冬季常规检修、环保限产、成本高企导致利润转负,以及华东地区限电等因素影响,钢材产量有所下降,降幅集中在建材,因板材仍有增产,所以整体降幅不大。需求端,随着寒潮带来的大范围降温以及春节因素影响,下游施工受限,北方已基本停工,南方接近尾声,建材需求明显回落。板材方面,多国接种新冠疫苗支撑宏观经济向好预期,刺激终端企业生产热情,板材需求端仍维持较好表现。

1月地产延续高景气度,快推盘氛围下建筑业供给指数同比持续大增,施工淡季拖累供给指数环比增速。1月建筑业供给指数同比增长57.0%,环比下降11.6%。1月地产销售延续高景气度,地产企业快推盘效应持续显现。国泰君安监测的18家房企销售面积同比增长50.8%,剔除疫情对基数的影响,1月销售面积和销售金额增速分别为24.8%、30.5%。主因在于银行开年对个贷投放仍保持较高力度、居民良好的购房需求,叠加就地过年政策,共同推动购房需求释放。与此同时,地产企业拿地结构也向长三角、珠三角及高能级城市倾斜,带动1月土地溢价出现小幅反弹。1水泥需求持续降低,建材供给指数环比下降,但2020年春节较早,基数较低,供给指数同比仍大幅增加。1月建材供给指数同比上升50.3%,环比下降5.3%。1月初始,国内多地开始执行冬季错峰生产,加上临近春节假期,项目工程需求持续走弱,水泥供应减少,价格整体持弱势运行。需求方面,根据百年建筑网对全国29个省级行政区506家搅拌站的调研数据显示,1月末全国搅拌站平均产能利用率为21.18%,环比上月下降10.9%。整体来看,1月搅拌站产能利用率持续下行,北方地区施工几乎停滞,华东、华南华中华北等地区产能利用率大幅下降明显,西南区域上涨,东北西北地区本月产能利用率跌幅较小。2月随着春节假期来临,项目施工陆续停工,预计产能利用量整体呈下降趋势。供应方面,截至1月29日,据百年建筑网所调研水泥熟料企业开工率和产能利用率情况显示,全国熟料平均运转率为50.21%,月环比下降5.6%。全国多地仍执行冬季错峰生产,运转率保持中位运行,临近春节假期,全国水泥企业市场行情整体弱势下行,加上受疫情影响,短期内运转率或将保持持续下行趋势。

全球疫苗接种工作有序展开,原油预期需求逐步改善,石油供给指数同比增速持续修复。1月石油行业供给指数同比下降15.3%,环比上升9.2%。本月国际油价整体上行。本月上旬,OPEC及其减产同盟国就2、3月份限产达成一致意见,同时,沙特方便表示将额外减产原油产量100万桶/日,受此影响,国际油价大幅上涨。与此同时,拜登就任美国总统之后将出台财政刺激计划同样支撑市场气氛,利好油价上涨,欧美原油期货一度涨至11个月来最高值。但全球疫情的再次反复对原油价格上涨起到抑制作用,月末国际油价维持窄幅波动。截至1月31日收盘,WTI 区间49.1-52.34美元/桶,布伦特52.26-55.53美元/桶。

二、国内部分地区疫情反复拖累经济恢复速度

1月我国经济仍保持正向修复,但区域性的疫情反复拖累了经济改善预期。本月制造业PMI收于51.3,连续11个月处于扩张区间,但扩张速度有所放缓,较上月放缓0.6,主要受1月是我国制造业传统生产淡季和疫情反复影响。

国家统计局发布数据显示,1月CPI再回负区间,收于-0.3%(市场预期-0.1%);PPI转负为正,收于0.3%(市场预期0.3%)。细分来看,CPI再回负值主要原因有三,一是局部地区疫情反复情况下,各地政府纷纷出台“就地过年”的号召,服务消费和居民日常出行有所减少,非食品项消费同比降幅较为明显;二是20年与21年春节存在错月,使得去年一月下旬消费基数水平较高,这也是造成2021年1月CPI同比下降的重要因素;三是1月M2增速持续下行,居民存款下降明显,抑制有效需求,这也间接导致实体企业投资回报率下滑,企业存款偏向活期化。反观PPI方面,本月PPI在经历了11个月后实现转负为正,1月铁矿、焦煤、焦炭等大宗原材料价格普涨是本月PPI上涨的主要原因。此外,基建的高投资和高开工、地产的高销售也推动生产端强劲修复,对PPI上升构成提振。

总体来看,经济恢复的内生动力并未产生实质性的缺失,CPI食品项内除猪肉延续下落趋势外,其他大部分品种均实现同比上升。CPI和PMI下行均受为疫情反复所致,目前全球疫苗接种正如期展开,预计未来经济恢复仍将恢复正常节奏。


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品种 日期 指数 周环比
综合指数 03-28 137.43 -0.85
长材指数 03-28 152.63 -0.9
扁平材指数 03-28 122.9 -0.79
品种 日期 指数 周环比
螺纹钢情绪 03-22 58.83 +42.59
热卷情绪 03-22 46.83 +11.07
冷卷情绪 03-22 44.38 +15.48
数据来源:钢联数据免费下载

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