Mysteel：2月型材市场价格保持高位调整

概述：回顾整个1月份型钢价格整体走势保持在稳中偏弱的状态，虽然期间受北方环保限产及疫情导致的资源运输困难影响，价格稍有向上反弹，但整体而言在市场需求持续下滑情况下，价格上涨缺乏有效的成交支撑。而另一方面，2月上旬即将步入春节假期，市场成交表现零星，商家操作多围绕冬储进行，价格表现相对稳定。

首先从价格情况来看，经历过12月份的大涨过后，整个1月份处于在高位震荡的调整状态中。12月份中下旬，现货价格涨至全年高点，5#角钢4659元/吨，16#槽钢4623元/吨，25#工字钢4629元/吨，规格价差收窄，其中调坯轧才企业及长流程企业鉴于成本较高的影响，导致对出厂价格大幅度上调，而市场方面迫于成本压力被动跟涨。时至12月末，市场需求逐步萎缩，商家实际出货情况持续下滑，因此价格方面难以维持继续坚挺，整体表现开始逐步回落。而从1月初，受北方限产因素以及河北区域新冠肺炎疫情影响，产量方面下降的同时运输情况突发紧张，华东及华南区域唐山资源到货量明显减少，而轧才厂停产期间鉴于钢坯价格表现坚挺对出厂价格同样保持坚挺态度，因此市场价格在月初至月中表现出向上修复的态势。至1月中旬，5#角钢4517元/吨，16#槽钢4521元/吨，25#工字钢4547元/吨，整体较月初上涨50-60元/吨。从中旬过后，需求的萎缩量愈发明显，部分区域商家为降低库存风险存在价格回落情况，但整体幅度不大，至1月末现货价格较月中跌幅约在10元/吨。因此总的来看，1月份工角槽市场表现相对坚挺，其中受限产、运输等导致的资源不足支撑现货企稳，同时坯料价格的坚挺也促使钢企降价幅度相对较低，市场让利空间有限。

图1：全国工角槽平均价格走势图

数据来源：钢联数据

反观H型钢方面，整体走势在12月份表现相同，12月中下旬全年价格高点200*100全国均价为4554元/吨，400*200全国均价为4592元/吨。但从12月中旬起，现货价格走势表现出缓慢回落的趋势，并且市场无明显反弹的迹象。而至1月份过后，价格在月初表现为200*100全国均价4431元/吨，400*200全国均价4484元/吨，较12月份价格高点跌幅约在100-130元/吨。而从月初开始至月末价格保持缓慢下跌的过程，期间由于市场成交有限，以及钢企方面对于出厂价格并未作出大幅度的调整，因此市场资源在几近倒挂的情况下也并未主动压低市场报价来刺激现货成交情况。截止月末，整体价格较月初下跌约40元/吨。可以见得，虽然走势方面与工角槽稍有不同，其中受资源到货正常影响，价格难以有效反弹，但整体的现货跌幅相对而言比较有限。而据Mysteel调研了解，在1月份型钢品种多数区域现货价格盈利有限，市场现货基本贴近成本挂价，甚至部分主流市场资源较多，部分规格存在倒挂情况。但鉴于目前阶段成本表现相对较高，且钢企锁价水平不低，因此市场对于价格的松动幅度着实有限。

图2：全国H型钢平均价格走势图

数据来源：钢联数据

从价格方面反馈到生产端，我们了解到目前价格的支撑点主要由于成本因素导致，那么细节来看，现阶段整体的钢厂效益盈利着实降低。首先，纵观全年钢坯盈利情况在上半年多保持盈利状态，而至9月份起钢坯开始出现短暂的亏损。整个亏损的周期约在两周，亏损幅度10-50元/吨不等。至四季度，钢坯报价向上修复，但与此同时原料端上涨幅度保持同步，钢坯利润虽有修复，但整体较前三个季度依旧偏低。而至1月份，原料走势继续冲高，但北方轧才厂限产，钢坯需求减弱，价格涨势受阻使得坯料利润再度逆转，亏损幅度远超9月份。平均来看，整个1月份钢坯利润亏损约187元/吨，期间最高亏损幅度约256元/吨。因此总的来看，即便原料成本在节前开始存在回落，但轧才厂鉴于复工周期短，库内坯料成本仍旧偏高等等因素限制，对于出厂价格方面的调整仍相对偏低。另一方面，目前现货端整体价格回落幅度较窄，而现阶段而言轧才企业利润尚可，因此节前限产结束后集中复工及满产情况较多，资源压力集中于年后。

图3：钢坯成本及利润走势图

数据来源：钢联数据

那么从数据面分析来看，近阶段长短流程企业利润目前相比较其他主流品种来看依旧尚可，不过相对来说至1月份之后利润情况较上个月相比正逐步收缩。因此钢厂的整体开工情况保持正常，但鉴于成本太高，市场在节前的冬储备货相对偏谨慎，也使得长流程整体的产能利用率并未出现较大的增长，反而存在小幅度的回落。从利润情况来看，从12月初开始，工角槽平均利润约在50-80元/吨，当时现货处于价格持稳周期，虽然其他品种存在上涨的趋势，但型钢整体表现谨慎，市场操作基本以套现为主。与此同时原料方面不断走强，使得钢企利润被逐步压缩，而H型钢在12月初平均利润约在40元/吨，整体效益可谓相当薄弱。不过随着市场对于涨价的意愿提升，以及钢企方面主动上调出厂价格，利润情况迅速修复并快速扩张至全年最高点。至12月末，唐山地区工角槽轧才企业平均测算利润约在190-300元/吨，H型钢长流程企业平均利润约530元/吨，拉涨周期从月初持续至月末。从表面上来看型钢生产企业的利润不断扩张，但据了解12月份大部分生产企业的接单情况相对一般，市场订货积极性较低，且考虑到成本性因此，补货也相对谨慎。而从1月初开始，市场需求逐步减弱，虽然双焦的表现代替了铁矿的上涨势头，但鉴于需求不足，加之市场方面处于在高位调整阶段，因此钢企上调出厂价格的支撑力不够，破使利润稍有压缩。至1月末，仍旧以唐山区域为例，工角槽轧才企业平均测算利润约200-230元/吨，H型钢长流程企业平均利润约240元/吨。（注：以上成本测算数据均选取国标理计）从现状情况来看，轧才企业利润表现相对乐观，不过鉴于目前需求方面逐步离市，且1月份唐山区域多存在限产情况，各地市场北方资源并不充足，因此节前市场所补成本均相对不低。

图4：唐山区域工角槽及H型钢平均利润走势图

数据来源：钢联数据

结合上述情况来看，虽然12月份期间钢企的型钢生产利润有所扩张，且一路呈现上涨趋势，不过整体订货及销量方面远不及其他主流品种，因此长流程企业铁水方面存在一定调整及转移，虽然开工率情况并未出现较大的变化，但整体的产能利用率方面不增反降。而工角槽方面，受河北区域疫情方面影响，运输方面出现阻碍。加之过高的成本导致市场订货意愿不足，以及河北区域对冬季大气环保治理的加强被迫限产等因素，使得北方区域尤其是唐山地区整体产能利用率的增长也呈减少的状态。

图5：全国工角槽生产情况走势图

数据来源：钢联数据

图6：全国H型钢生产情况走势图

数据来源：钢联数据

综合性来说，虽然目前现货价格水平远超去年同期1月份约800元/吨，但从近期生产企业所面临的生产成本以及节前补货期间锁货成本让利有限等因素影响，后续市场到货资源整体成本也较往年同期存在明显的增加。至于节后市场走向，将关注以下几点：

1、节前市场资金相对而言稍显紧张，而运输方面相对也结束较早，加之节前运输成本存在显著上涨，因此节前市场库存总量压力相对不大，压力或将转移至节后正月十五至月末的到货周期。而与此同时，考虑到节前市场休市相对较早，至本周大部分地区已经几近休市阶段，因此成本因素以及资金占用周期长达一个月及一个半月等情况或迫使在节后到来的一段时间内市场操作倾向保持出货为主。

2、与去年表现不同的是，2020年由于受到新冠疫情突发影响，大部分基建复工延至3月份，而今年虽然疫情形势仍将对终端消费市场带来不确定的影响，但较去年相比将有所好转。加之多地政府及企业支持，响应国家政策安置人员就地过年，这将带来一定的需求按期复工的可能性。

3、1月份整体市场基本围绕着高成本、低库存的模式操作，即便节前存在一定的补库情况，但成本方面制约现货价格在节后低价抛货的可能性。而同样基于成本导致，目前价格水平相对较高，终端消费市场对当前价格的认可度颇有怨言，节后继续冲高的走势将使得终端消费群体的买单率大大降低。

综合预计，2月份型钢市场处于窄幅震荡状态，市场优先选择出货套现赚取资金周转的空间，在库存适当消化过后或存在试探性上调的契机。

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