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11月大宗商品价格指数连续7个月上涨,后期或表现分化

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2020年11月份,上海钢联中国大宗商品价格指数(MyBCIC)终值为944.93,环比上涨2.27%,同比下跌1.26%,连续七个月环比上涨。

(图表1)上海钢联中国大宗商品价格指数(MyBCIC)

(资料来源:钢联数据)

宏观分析:

国际方面,美国11月Markit制造业PMI为56.7%,为2014年9月份以来最高。随着新冠疫情持续肆虐,美国对消费品的需求有所减弱,但对商业设备和机械等投资品的需求上升仍尤为迅速。欧元区Markit制造业PMI为53.8%,较上月回落1个百分点,主要由于疫情反弹,一些欧洲国家二度实施封锁措施。经合组织预计,今年欧元区、美国经济预计分别萎缩7.5%和3.7%,明年将分别增长3.6%、3.2%。

国内方面,11月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为52.1%,比上月上升0.7个百分点;建筑业商务活动指数为60.5%,高于上月0.7个百分点。我国企业生产经营活动持续加快,稳定向好复苏态势进一步巩固。经合组织预计今年中国经济将增长1.8%,是唯一实现正增长的主要经济体,中国2021年经济增速预计将达8%。

细分行业情况:

环比来看,11月份钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、建材、纺织、农副等8个行业价格指数上涨,仅造纸行业价格指数下跌。

同比来看,11月份钢铁、有色、基础化工、橡胶塑料、造纸、农副等6个行业价格指数上涨;能源、建材、纺织等3个行业价格指数下跌。

(图表2)分行业指数涨跌幅对比

(资料来源:钢联数据)

11月份钢铁价格指数为966.17,环比上涨2.99%,同比上涨4.75%。

11月钢价强势上涨。环比上月,螺纹涨幅较大,板材中冷板表现最好,热轧涨幅不及普钢平均水平。相较去年同期,螺纹稍弱,冷板则大幅增长。原料端,铁矿、焦炭价格继续上行,导致成本抬升。但由于钢材涨幅大于原料,钢材利润环比改善。钢材下游需求反季节性超预期旺盛是本轮钢价上涨的核心因素,进入11月份以来,钢材需求继续保持旺盛状态,五大品种消费周均值同比增长9.1%,周平均去库120万吨,需求水平和库存去化速度甚至高于一般旺季水平,库存压力明显减轻,部分品种如螺纹和冷轧甚至出现缺规格的现象,导致钢价大幅上涨。受下游高需求驱动,产业链形成正反馈,原料端也出现一定走强,焦炭在去产能的影响下,价格表现最强。

全国大范围降温,北方多地出现雨雪天气,下游工程将陆续停工,对钢材需求有较大影响,尤其建筑钢材,热卷和中厚板其次,12月钢材需求将逐渐下滑,而钢材供给因生产具有较好的稳定性,难以跟上需求减量,钢材库存去化速度将逐渐收窄,预计在12月上旬开始累库。12月钢价将受需求季节性回落和冬储定价的双重影响,整体呈现弱势下跌。

(图表3)钢铁行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

11月份能源价格指数为1070.24,环比上涨0.62%,同比下跌8.02%。

11月份山东地炼国六92#汽油均价为4960元/吨,环比下跌2.13%;国六0#柴油均价为4472元/吨,环比下跌0.22%。11月上半月,汽柴油价格均低位徘徊,窄幅整理为主。下半月因原油持续上涨,带动下游集中补货,贸易商抄底及投机操作增加。同时,因主营外采放量,山东地炼下海平仓大单数量也明显增加,炼厂成交量高位,库存降至低位,故下旬汽柴油均止跌反弹。

预计12月国际原油市场价格先涨后稳,OPEC+会议和疫苗带来利好动力,但欧美国家依然深陷疫情泥潭、持续性抑制油价的上行空间。预计WTI或在40-46美元/桶的区间运行,布伦特或在43-49美元/桶的区间运行。

(图表4)能源行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

11月份有色价格指数为635.53,环比上涨4.22%,同比上涨13.37%。

11月,六大基本金属价格皆大幅上涨,其中涨幅最大。国内现货市场上,以全国有色金属现货交易重点城市上海为例,基本金属中,1#电解铜11月末价格57250元/吨,10月末报在51560元/吨;A00电解铝11月末报在16830元/吨,10月末报在14720元/吨;1#铅锭11月末报在15530元/吨,10月末报在14400元/吨;0#锭11月末报在21550元/吨,10月末报在19830元/吨;1#锭11月末报在149660元/吨,10月末报在144000元/吨;1#电解镍11月末报在121960元/吨,10月末报在123970元/吨。

11月美国大选尘埃落定,后续财政刺激政策及通胀预期或将对铜价提供较强动力,但需警惕疫情二次冲击的风险。短期对铜价呈谨慎乐观态度,但人民币的升值将对内盘造成一定压力。

(图表5)有色金属行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

11月份基础化工价格指数为874.77,环比上涨4.93%,同比上涨2.16%。

11月华东甲醇市场大幅上涨后回落,中上旬内地强势格局终于带动港口估值重心提升,期货大幅上行,带动港口地区价格重心走高。期间进口货部分倒流入安徽、江西,加之转口量大增,支撑市场去库逻辑。太仓地区业者多秉持短空长多的操作。常州地区由于市场流通货源相对有限,主动出货不多,价格多随行上涨,价格升水太仓为主,下游接货多刚需,至下旬,随着国产市场的走弱,部分送到货源抵打常州周边区域。张家港地区随行就市,月内部分库区货源略低出货,伴随价格上涨,高价接货意愿偏弱。至月末最后一周,内地市场的转弱以及期货盘面多头资金的移仓和获利了结,市场有所回落,市场多空心态分歧严重。美金盘方面,国际市场需求强劲、库存低位,支撑全球美金价格上涨,中国主港也是低价难寻。

宏观面趋于向好;煤炭、天然气偏强走势,甲醇成本面支撑较好;港口库存延续去库,利好市场心态;期货主力即将换月至05,基本面暂无明显矛盾,12月甲醇市场或偏强为主。

(图表6)基础化工行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

11月份橡胶塑料价格指数为856.77,环比上涨8.45%,同比上涨14.81%。

11月天然橡胶RU期货和NR期货月度始末价格均较大幅度下跌。11月中上旬,产区多雨天气改善,原料提量迅速,胶水价格持续走跌,现货市场交投偏弱,产业基本面支撑不足,叠加美国总统大选、产业外欧美疫情加剧封锁措施收紧等宏观因素导致的资金避险情绪浓厚,胶价连续走跌,11月下旬期货小幅走高,主因泰国及国内胶水价格连续上涨、RU老仓单注销后新胶仓单实际库存同比处于较低位置,叠加泰国南部多雨市场有局部洪涝灾害传言等炒作因素,对胶价有所支撑,但难以弥补前期跌幅。

(图表7)橡胶塑料行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

11月份建材价格指数为1462.51,环比上涨0.75%,同比下跌2.97%。

11月全国水泥价格涨势为主,各地水泥价格均有不同幅度上涨,11月以来,多地执行错峰生产,供应偏紧,水泥价格随之上涨。

展望后期:需求端,北方逐步停止施工,水泥需求随之停滞,南方赶工期,市场短期仍有一定需求,行情向好,但随着天气转寒,市场需求或将逐渐走弱;供应方面,各地继续执行错峰生产,加之秋冬季环保预警增多,预计供应持续减少。预计12月全国水泥行情先扬后抑。

(图表8)建材行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

11月份造纸价格指数为917.23,环比下跌0.33%,同比上涨13.63%。

11月份废纸货源趋紧,价格稳中小幅上移;木浆价格上扬。11月份瓦楞纸、箱板纸市场交投不旺,价格先涨后落;白板纸、白卡纸涨势亦有放缓,需求对于高价支撑力度减弱;文化印刷纸价格上涨后趋稳,生活用纸价格稳中下降,市场竞争加剧。

11月份瓦楞纸均价3453元/吨,环比增加0.99%,同比增加1.98%。11月份箱板纸均价4308元/吨,环比上涨1.22%,同比上涨5.77%。

预计12月份国废黄板纸市场或稳中上移。一方面,进口废纸进口停滞,国内资源较紧缺。另一方面,节假日集中,下游需求较稳定,利于废纸价格稳定上行。国废书页纸市场延续上扬格局,当前市场整体货量偏紧,叠加成品纸春节备货,需求向好,带动废旧书本价格上行。国废报纸市场价格趋强运行,因市场货源紧张,或刺激纸企采购兴趣,价格震荡上行。进口废纸进口逐渐停止,市场进入无价无市状态。

(图表9)造纸行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

11月份纺织价格指数为771.86,环比上涨1.42%,同比下跌6.87%。

11月份PTA市场先抑后扬。月初PTA市场偏弱调整,原油价格受消息影响持震荡调整,但PTA供需依旧呈现宽松,终端订单持续性存在质疑,PTA社会库存高居不下的情况下,市场缺乏上涨动力,PTA市场延续震荡调整。月中旬疫苗研发进展顺利提振市场情绪,国际油价上涨,但欧美疫情依然非常严峻,抑制了涨幅。成本端反弹支撑市场上行,PX加工差随着自身供需逐步修复,因此成本端或给予一定支撑;供需方面,逸盛大化重启,上海亚东石化停车检修,而需求方面缺乏进一步上升空间,整体供需将继续出现累库格局。月下旬成本端来看,虽然美国疫情持续恶化,但欧美疫苗研发仍有积极消息传出,加之美元汇率下跌,国际油价上涨。PTA市场受成本端推动价格窄幅上涨,但受制于基本面供需宽松的压力,一定程度抑制PTA价格的大幅反弹。下游聚酯仍保持较高负荷,且新装置顺利投产,对PTA保持刚性需求。综合来看,PTA供需面的宽松短期内难以有效缓解,成本端波动成为PTA上涨的主要动力,短期内还要关注终端订单情况。截止11月30日,PTA收于3280元/吨。

12月PTA期现价格重心环比弱稳为主。目前聚酯需求有走弱预期,库容有限,新旧货双重压力,当月继续大幅累库,贸易商及工厂心态欠佳,基差维持弱势,现货交投气氛平淡,聚酯工厂低价采购多为硬性需求;目前看,12月PTA装置检修较少、且终端拖累聚酯需求,现货压力有增无减,结合自身供需、商品联动性及宏观因素综合考虑,原油上涨对PTA期现价格重心有所支撑,但基于产业链长期积累的供需矛盾有继续增加预期,且目前PTA加工区间尚可,01、05套保压力依然较大,均制约PTA期现上行空间。建议01(或05)合约参考价格区间3200-3480元/吨(或3320-3600元/吨)逢高沽空为宜(现货3000-3300元/吨),套利方面,1-5合约仍适合反套逻辑,-100至-110元/吨附近可持有,目标参考-130-140元/吨附近。

(图表10)纺织行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

11月份农副价格指数为1442.46,环比上涨1.73%,同比上涨14.90%。

11月份国内连粕期价整体上涨,截止11月30日主力合约M2105报收于3236,月涨207,涨幅6.83%,持仓174.3万手,增仓58.5万手。纵观11月份的国内豆粕市场,基本上处于追随外盘美豆期价上涨的步伐,唯一的区别在于相比强势的外盘美豆,内盘连粕上涨略有不足。其主要原因:一方面首当其冲在于外盘美豆的强势单边上涨,推动国内进口大豆到港远期成本上升,令国内连粕期价走高;另一方面因11月的豆油期价表现强势,较多消化了美豆期价的涨幅,尤其是11月下旬豆油期价突破8000点大关;国内油粕在各自基本面的影响下走出了油强粕弱的态势。以上两方面因素造就11月的连粕期价单边虽是上涨格局,但上涨势头远不及美豆期价。豆粕现货方面,11月份国内豆粕市场供应充足,上半月油厂维持高开机率,在豆粕出库走慢的影响下,豆粕库存不断累积,部分油厂出现因豆粕库存过高胀库停机现象。豆粕现货的阶段性供大于需令豆粕基差走势异常疲软,南方豆粕基差出现负80-100元/吨。

展望后市:12月的豆粕市场依旧多空交织,整体仍将处于高位震荡,具体走势或将先抑后扬。主要原因在于:外围美豆期价暂陷入利多消息的真空期,相反在南美大豆播种持续推进的背景下,南美天气市暂未开始大规模炒作,美豆期价有调整需求;国内豆粕短期仍需消化过高库存,且后期豆粕消费逐级缓慢下降,对豆粕消费构成一定利空。转机或在12月的USDA报告,关注USDA是否再度缩紧美豆供需平衡表,或将在利多消息的提振下推动期货价格上涨。

(图表11)农副行业价格指数

(资料来源:钢联数据)

宏观指标预测:根据历史数据观察,MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月,尤其是在拐点的变化上,甚至比PPI更为敏感,而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高,对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。

(图表12)MyBCIC与PPI同比走势

(图表13)MyBCIC与PPI环比走势

(图表14)MyBCIC与CPI非食品同比走势

(图表15)MyBCIC与CPI非食品环比走势

(资料来源:钢联数据)

进入12月份,全国大范围降温,北方多地出现雨雪天气,下游工程将陆续停工,对钢材、水泥等需求有较大影响,价格或震荡中下跌。同时,因供给偏紧影响,国际原油、动力煤铁矿石等价格有较强支撑。整体来看,预计12月份大宗商品市场价格表现分化,涨跌互现。


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综合指数 03-28 137.43 -0.85
长材指数 03-28 152.63 -0.9
扁平材指数 03-28 122.9 -0.79
品种 日期 指数 周环比
螺纹钢情绪 03-22 58.83 +42.59
热卷情绪 03-22 46.83 +11.07
冷卷情绪 03-22 44.38 +15.48
数据来源:钢联数据免费下载

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