当前位置:综合资讯 > Mysteel参考 > 正文

Mysteel参考丨热轧板卷当前态势及未来演变——守正出奇

分享到:
评论

引言:今年受疫情影响,国内经济受挫,制造业复工时间推迟,复工进度减慢。2月份国家统计局公布的制造业PMI创下35.7%极低值,3月份回升至52%,2月份全国出口额累计同比下降15.9%,3月份下降11.4%。热轧板卷与制造业联系极为紧密,一季度极度惨淡的基本面导致热卷价格大幅下跌,Myspic热卷绝对价格指数(以下简称:热卷指数)下跌22.56%。4月-9月热卷价格触底反弹,最高点出现在9月上旬,热卷指数上涨幅度为40.44%。随后受需求不及预期和产量持续上升影响,9月中旬及下旬卷价震荡回调,进入10月份,国庆节后在补库带动下迎来一轮上涨行情,幅度略微超过预期。展望后市,热卷供给仍然偏高,需求难以大幅增长,补库行为和情绪性反弹难以持续,但原材料价格高企,钢厂利润薄弱,侧面对价格形成支撑,中期来看热卷价格或维持震荡走势,涨跌两难。

一、热卷价格V型反弹 年内高点或已现

今年均价下移主要受上半年热卷价格偏低影响,后续卷价大概率不会下跌至目前均线水平,因此预计今年热卷均价仍有上升空间。走势方面,4月前受疫情影响,价格大幅下跌,4月后在制造业复苏,国内疫情稳定影响下价格回归,上涨明显,进入9月份热卷价格开始震荡下跌,9月底完成筑底过程,10月份开始又一轮上涨行情。

价格由供需决定,同时受到市场噪声的影响,纵观今年热卷价格走势,年内高点或已经出现。4月至5月,供给扩张的速度小于需求增长的速度,库存持续快速去化;6月至7月,出口增长,汽车、家电等行业复苏,淡季不淡;8月份,北方需求持续高位,疯狂的石头推动钢材成本上行,种种因素使得本轮热卷的复苏长达5个月有余,热卷指数也在这一系列的因素推动下冲上4045元/吨的高位。从驱动因素看,热卷难再逢如此涨价良机,10月份以后供需大概率维持平衡态势,上涨空间虽有,但持续上涨动力不足,卷价难以突破年内高点。

从近三年的走势看,热卷价格在2017年供给侧改革红利中创下最高点后,此后逐渐步入下行通道,9月份热卷指数创下的最高点正好位于这一下行通道的上限,或许也昭示了年内热卷价格的高点已经过去,对未来的卷价走势不宜过分乐观。

图1:热轧板卷绝对价格指数(单位:元/吨)

数据来源:钢联数据

二、板材进口价格回升或已见顶

从热卷进出口价格来看,11月27日,日本出口热卷FOB价格在575美金,独联体出口热卷FOB价格在525美金,印度出口热卷FOB价格在540美金,土耳其出口热卷FOB价格在568美金,加上关税及运费之后来中国已呈亏损状态,近段时间热卷进口订单量明显减少,进口量大幅下降,尤其集中在3.0mm以下规格的热轧薄板上。热卷进口量的下降有利于缓解国内高产量带来的供给压力,对供需平衡表的修复具有一定的积极作用。

另外,由国外疫情缓解带来的这波热卷进出口价格反弹或已接近尾声,近期各国均出现了二次疫情风险,但各国经济抗风险能力经过一次疫情后有所提高,料二次疫情影响将显著降低,但仍会对本轮热卷进出口价格复苏形成压制。其实疫情期间对于人员流动的限制,是造成经济活动停滞的主要原因,而人口流动一旦恢复,经济自然也就随之复苏。从美国的情况来看,在封锁最为严重的4月,其制造业PMI和非制造业PMI双双下滑至不足42%,创下2010年以来的新低,而后随着人口流动性见底回升,两者在6月又都重新回到扩张区间。9月美国制造业PMI较8月略有回落,但仍处于年内高位,且超过7月水平,非制造业PM小幅上行,二次疫情虽没有造成经济的重新衰退,但仍对大宗商品价格形成一定负面影响,若全球经济无法持续平稳复苏,热卷进出口价格也难再有大幅上涨。

图2:国际热轧板卷出口价格走势(单位:美元/吨)

数据来源:钢联数据

三、卷螺利润分化 螺弱卷强短期仍将延续

Mysteel调研,2020年前10个月,全国螺纹钢钢厂平均利润约71元/吨,去年同期为236元/吨,下降165/吨。热轧板卷平均利润约6元/吨,去年同期为73元/吨,下降67元/吨。中厚板平均利润约44元/吨,去年同期为117元/吨,下降73元/吨。11月份钢材均价较10月份上移,原材料涨幅不一,各钢材品种利润有所上升,预计11月份螺纹钢盈利在210元/吨,热卷盈利在182元/吨。由于现货价格上涨,螺纹钢利润回正,热卷增幅小于螺纹。

从生产端来看,目前高炉厂基本盈利,电炉厂处于微利或亏损状态,板材的生产几乎全部是高炉厂,在盈利状态下钢厂生产积极性不会下降。另外,目前热卷的利润虽然高于螺纹,但随着秋季的到来,温度下降,降雨时间减少,华北华东华南华中等地进入工地施工旺季,螺纹钢后续价格走势强于热卷的概率较大,而螺纹盈利对于热卷供给压力的释放有积极影响。因此从利润端来看,未来2-3个月热卷供给压力有缓解可能。

3:热轧板卷盈利情况(单位:元/吨)

数据来源:钢联数据

四、热卷产量预计高位回落

全国热卷产量自4月份以来持续上升,目前已处在年内最高水平,后期有望逐渐回落。据Mysteel调研显示,11月27日全国热卷钢厂产能利用率84.92%,较上期下降0.25%。分地区来看,华东地区产能利用率82.9%,较上期增加1.64%,南方地区产能利用率82.75%,较上期增加0.12%,北方地区产能利用率86.45%,较上期下降1.09%。可以看到,北方钢厂热卷产能利用率开始逐渐从91.8%的高位回落,对应的则是北方热卷需求逐渐下降,在销售压力下,钢厂开始转产。除华东地区外,目前各个地区的热卷产能利用率都处于年内高位,供给压力显现。

图4:全国热轧板卷钢厂产能利用率(单位:%)

数据来源:钢联数据

据Mysteel数据显示,11月27日,全国37家样本钢厂热卷周总产量332.4万吨,较上期下降0.98万吨,华东地区周产量为70.75万吨,较上期增加1.4万吨,南方地区热卷周产量为66.1万吨,较上期增加0.1万吨,北方地区热卷周产量为195.55万吨,较上期下降2.48万吨。

由于热卷价格大幅拉涨,更多钢厂仍愿意继续生产热卷,热卷产量高位震荡,但如果产量继续高企,需求跟不上将使得供需平衡表不再平衡,高库存迫使市场价格下跌,倒逼钢厂主动减产,因此预计热卷产量将迎来下降。

五、热卷进出口回落 薄板压力减小

7月份,全国热轧薄宽钢带进口量达121万吨,环比增长82%,占当月热卷进口总量的59.3%,品种进口量创有记录以来最高值,主要原因是投机商在国内外卷价低位时下了大量进口订单。8月份,全国热轧薄宽钢带进口量为82万吨,处于有记录以来次高。9月份,全国热轧薄宽钢带进口量为111万吨,主要原因是看好国内经济复苏带来的卷价持续上涨。10月份,热轧薄宽钢带进口量为55万吨,进口热卷价格的持续上涨加之9月国内热卷价格疲软,进口订单有所下降,而热轧中厚宽钢带和热轧薄板的进出口基本处于正常波动范围内。

本次热轧薄宽钢带进口量大幅增加的原因主要有两点,一是国内复工复产,汽车家电等行业复苏推动薄板需求大幅增长,尤其是用于冷系产品生产的压延料,一直处于供不应求的状态,国内相关热卷品种价格居高不下,企业开始寻求进口替代产品。二是国外疫情持续未能得到如我国般的有效控制,全球需求与生产大幅萎缩,带来了国外相关热卷品种价格的大幅下跌。国内外价格一高一低,需求一强一弱,自然就造成了以往“不受待见”的热轧薄宽钢带进口量的大幅增长。

随着该品种在国外价格的回升,进口量将逐渐回归以往正常水平,或略有偏高,国内薄板的供给压力将得到缓解。但也要看到,目前国内钢厂生产商品卷和压延料的比例不断扩大,如果压延料需求能够持续,进口量的下降将有助于支撑该品种价格。

5:热轧薄宽钢带进出口情况(单位:吨)

数据来源:钢联数据

六、下游行业复苏结束 需求难再有明显增长

春节后两个月受疫情影响,消费量同比大幅回落,但随后强势复苏,5、6月淡季不淡,热卷消费量持续高位运行,韧性强大,预计今年热卷消费量增幅在2.5%左右。

分行业来看,汽车行业复苏进程在7月份已宣告结束,重点关注较去年能否有所增长,并且因疫情原因在1-3月失去的汽车产销量无法弥补回来。从供需平衡角度看,汽车销产差环比增速回正,同比大幅改善,但难以保持上升势头。

其他行业方面,洗衣机、冷柜产量同比大幅增长,电冰箱和空调表现平平。焊管环比继续下滑,同比增速收窄,但总量仍显著高于去年,后续关注建筑业新开工面积增速。集装箱产量环比同比均大幅增加,我国集装箱产量占世界96%以上,或表明国际贸易显著改善。电梯产量同比增速大幅放缓,环比有所改善,后续关注建筑业施工及完工情况及老旧小区改造情况,但预计难有亮眼表现。

图6:全国热轧板卷消费量(单位:万吨)

数据来源:钢联数据

七、后市预测

短期来看,热轧板卷继续上涨空间有限,重点关注库存去化速度及钢厂生产是否减量。12月份或将回调以方便冬储,春节前以宽幅震荡为主,热卷指数预计在3900-4220区间。长期来看,疫情只是短期扰动,双循环下国内经济提振将长期利好钢价,未来仍继续看好需求端对钢价的刺激作用,爬坡过坎后仍有广阔天空。


资讯编辑:费斐 021-26093397
资讯监督:顾璘 021-26093393
资讯投诉:陈杰 021-26093100

免责声明:Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正,但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考,并不构成对客户决策的直接建议,客户不应以此取代自己的独立判断,客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有,为非公开资料,仅供Mysteel客户自身使用;本文为Mysteel编辑,如需使用,请联系021-26093490申请授权,未经Mysteel书面授权,任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。

  • 钢材价格指数
  • 情绪指数
综合 长材 扁平材
综合指数
长材指数
扁平材指数
品种 日期 指数 周环比
综合指数 03-29 136.64 -0.79
长材指数 03-29 152.01 -0.62
扁平材指数 03-29 121.93 -0.97
品种 日期 指数 周环比
螺纹钢情绪 03-29 35.18 -23.65
热卷情绪 03-29 38.29 -8.54
冷卷情绪 03-29 31.1 -13.28
数据来源:钢联数据免费下载

扫描二维码 ,下载我的钢铁手机版

查看地图详情

查看更多 行情地图

回顶部