概述：9月份全国热轧带钢市场价格冲高回落。受雨季影响，整个7,8月份热轧带钢下游市场较为惨淡，成本持续倒挂，下游厂商对“金九”期待较大。但9月份整体需求确明显不及预期，下游心态受阻，热轧带钢价格持续回调。下面跟随笔者对9月份市场进行回顾，并分析10月份带钢行情走势，具体如下：
一、9月份国内热轧带钢市场回顾
9月全国热轧带钢市场整体呈现冲高回落走势，月初受市场消息面影响，下游厂商普遍对9月份预期偏高，但由于需求并未兑现，加之低价热卷的冲击以及紧张的国际形势影响，市场心态受挫，价格持续下调。具体来看，窄带方面：全国热轧带钢窄带价格9月初均价为4078元/吨，下调至9月底3906元/吨，下调172元/吨。中宽带方面：9月初全国热轧中宽带均价4066元/吨，下调至9月底3905元/吨，上调161元/吨。9月初全国热轧窄带高于热轧宽带12元/吨，到9月底价缩小至1元/吨。宽窄带价差收窄的主要原因是热卷价格压制宽带价格上调，加之热卷成材率高，因此部分下游采购热卷替代热轧带钢。
（一）、从钢坯市场看带钢市场
图1：2016-2020年9月唐山150方坯与热轧窄带价格走势图
数据来源：钢联数据
由图1来看，9月份145㎜带钢和钢坯价格走势均是先扬后抑走势，截止9月底，钢坯和热轧带钢价差为370元/吨，月度价差在330-480元/吨之间，波动幅度较大。9月份钢坯社会库存持续高于往年同期水平，加之资本面等因素影响，价格持续下调，目前已经接近钢厂成本线。尽管145mm带钢和钢坯出厂价格同样波动较大，但145㎜带钢利润依旧可观。而11月份开始工地即将进入采暖季限工，10月下游或将出现赶工期现象，因此在库存消化一部分后，10月中旬或将出现反弹。
（二）、从华北带钢会议结算价格看带钢市场
9月24日华北带钢会议精神：9月指数450以下执行3890元/吨；450以上执行3910元/吨。10月份指导价3950元/吨，承兑加价60元/吨。以9月份唐山地区瑞丰232-355mm规格热轧带钢市场价格为例，自9月15号开始，热轧带钢市场价格开始低于本月结算价格，且价差一度拉开。多数商家普遍表示由于看好9月份市场，月初高价订货，尚未离手价格便开始下调，但介于库存压力，只得降价，因此9月出现亏损。而全国带钢市场现货库存较月初58.1万吨小幅降至49.89万吨，目前库存压力不大，因此在下游需求回归后，热轧带钢价格或将反弹。
图2：窄带价格与华北带钢会议结算价对比图
数据来源：钢联数据
（三）、从国内主要区域价差情况看带钢市场
图3：2018-2020年9月热轧窄带钢价格走势
数据来源：钢联数据
图4：2018-2020年9月热轧中宽带价格走势
数据来源：钢联数据
从图3-4的价格走势来看，国内市场窄带、中宽带价格均是先扬后抑走势，但窄带南北价差逐渐扩大，由月初的90元/吨增至180元/吨，具备南下条件。而宽带南北价差在70-120元/吨区间窄幅震荡，南北价差倒挂，不具备南下条件。究其原因主要是华东、华南地区热卷价格低于热轧带钢价格，卷带差倒挂，北方卷带均不具备南下条件。因此受低价热卷的影响，短期内热轧带钢价格难有上调。
（四）、从下游市场看带钢市场
图5：2018-2020年9月145带钢与脚手架管走势图
数据来源：钢联数据
从图5来看，9月份唐山脚手架管与145mm带钢价格走势一致，价差基本维持在130-170元/吨，较上月小幅扩大。而其价差扩大主要是由于临近季度末端，下游脚手架管回笼资金为主。此外为保证生产，管厂库存高于往年同期水平，其终端市场缺口较往年缩窄，终端多通过租赁使用。截止2020年9月30日，本网监测的唐山地区11家145mm带钢厂13条轧线，开工率76.92%，周环比持平，月环比增15.38%；本周产能利用率73.25%，周环比减2.72%，月环比增9.39%。目前145㎜带钢供应略大于脚手架管需求，但随着10月份市场逐渐复苏，脚手架管厂对原料需求或将增加，供需或趋于平衡，145㎜带钢价格也将随之上调。
图6：2016-2020年9月热轧带钢与焊管价格走势图
数据来源：钢联数据
通过图6可以明显看出，9月份4寸焊管与232-355mm热轧带钢价差持续上调，由月初的150元/吨涨至270元/吨，已经开始盈利。但由于管厂规格较多，目前仅部分规格盈利，加之大中型管厂协议量占比普遍较高，小管厂月初高价原料库存较多，因此整体管厂成本依旧倒挂。而10月初中秋，国庆“双节”假期，部分管厂放假1-3天，市场停滞价格盘整，节后管厂以消化厂内库存及钢厂协议量为主，因此对热轧带钢的需求或将延后至中旬。截止2020年9月30日，16家232mm以上带钢厂29条轧线开工率79.31%，周环比持平，月环比持平；本周产能利用率73.47%，周环比减0.65%，月环比增0.75%。
二、带钢出口形式分析
我国带钢的消费市场依然主要面向国内，但部分带钢资源依旧要靠出口订单维持生产。带钢资源的进出口情况一定程度反映国际需求，以及市场情绪的变化，对产业结构及钢材走势形成影响。我们对带钢市场的研究也有必要持续的关注国际市场需求的变化。
（一）、热轧窄带钢出口变化
2020年8月份热轧窄带钢出口量为14627.832吨，月环比降57.72%，年同比下降52.54%。今年受国际局势及公共卫生事件影响，热轧带钢出口量持续下降，且远不及往年同期水平。但随着国外钢材价格的上涨，国内钢材出口价格逐渐具备优势，加之7,8月份国外疫情有所控制，因此热轧窄带钢出口较上月小幅增加。
图7：2009-2020年8月热轧窄带钢各月出口量
数据来源：钢联数据
（二）、冷轧窄带钢出口变化
2020年8月份冷轧窄带钢出口30443.562吨，月环比上升25.29%，年同比上升25.75。同样是受上述因素，国内价格低于国际市场，出口量增加。
图8：2011-2020年8月全国冷轧窄带钢各月出口量
数据来源：钢联数据
三、10月份国内带钢市场或仍有上调空间或将先抑后扬
（一）、9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.5%，比上月上升0.5个百分点，表明制造业景气有所回升。综合PMI产出指数为55.1%，比上月上升0.6个百分点，表明我国企业生产经营活动有所加快。
（二）、2020年9月中旬,重点统计钢铁企业共生产粗钢2145.59万吨、生铁1895.59万吨、钢材2045.22万吨、焦炭315.65万吨。本旬平均日产,粗钢214.56万吨,环比增长0.42%、同比增长1.94%；生铁189.56万吨，环比下降0.03%、同比增长0.47%；钢材204.52万吨,环比增长2.30%、同比增长4.05%。
（三）、从第三季度央行例会的整体表述来看，多位专家认为，四季度货币政策将延续注重效率、增强灵活性的基调，并将一步强化定向滴灌，流向制造业、中小微企业的信贷增速会明显提升。
总结：综上所述，由于下游近2个月的成本持续倒挂，下游管厂及镀锌厂对9月份热轧带钢预期过高，但终端需求启动缓慢，加之严峻的国际形势影响市场信心，价格冲高后大幅回落。而节前下游心态消极，并未进行大批量补货，价格持续未有好转，节后市场或将继续延续这一状态。但11月即将进入采暖季，终端或出现赶工期现象，拉动市场需求。因此，预计10月份热轧带钢市场价格或将先抑后扬。
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