Mysteel宏观周报：我国下半年外贸形势依然严峻 欧洲经济有望在三季度反弹

一、国内宏观：上半年经济运行延续复苏态势，下半年外贸形势依然复杂严峻

（一）我国二季度GDP“深V”反弹

国家统计局16日发布今年上半年经济数据。数据显示，初步核算，上半年国内生产总值456614亿元，按可比价格计算，同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%。分产业看，第一产业增加值同比增长0.9%，第二产业增加值同比下降1.9%，第三产业增加值同比下降1.6%。从环比看，二季度国内生产总值增长11.5%。

点评：国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长刘爱华表示，统筹防疫和发展成效显著，上半年国民经济逐步复苏。二季度经济增长由负转正，主要指标恢复性增长，经济运行稳步复苏，基本民生保障有力，市场预期总体向好，社会发展大局稳定。海通证券姜超等预计，在就业尚未出现明显改善的背景下，积极财政将加快落地，货币政策也不会收紧，而经济复苏的势头也有望延续。

（二）1-6月固定资产投资下降3.1%

2020年1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）281603亿元，同比下降3.1%，降幅比1-5月份收窄3.2个百分点。其中，民间固定资产投资157867亿元，下降7.3%，降幅收窄2.3个百分点。从环比速度看，6月份固定资产投资（不含农户）增长5.91%。

点评：分产业看，第一产业投资8296亿元，同比增长3.8%，增速比1-5月份提高3.8个百分点；第二产业投资85011亿元，下降8.3%，降幅收窄3.5个百分点；第三产业投资188296亿元，下降1.0%，降幅收窄2.9个百分点。

第二产业中，工业投资同比下降7.4%，降幅比1-5月份收窄3.5个百分点。其中，制造业投资下降11.7%，降幅收窄3.1个百分点。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比下降2.7%，降幅比1-5月份收窄3.6个百分点。其中，水利管理业投资增长0.4%，1-5月份为下降2.0%；公共设施管理业投资下降6.2%，降幅收窄2.1个百分点；道路运输业和铁路运输业投资分别增长0.8%和2.6%，1-5月份分别为下降2.9%和下降8.8%。

（三）6月规上工业增加值增长4.8%

6月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），增速较5月份加快0.4个百分点。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长1.30%。1-6月份，规模以上工业增加值同比下降1.3%。

点评：分三大门类看，6月份制造业增长5.1%，增速回落0.1个百分点。分行业看，6月份41个大类行业中有26个行业增加值保持同比增长。其中，黑色金属冶炼和压延加工业增长6.3%，有色金属冶炼和压延加工业增长2.8%，汽车制造业增长13.4%。分产品看，6月份612种产品中有355种产品同比增长。其中，钢材11585万吨，同比增长7.5%；水泥22865万吨，增长8.4%；十种有色金属508万吨，增长3.1%；汽车231.1万辆，增长20.4%。

（四）上半年我国外贸形势好于预期

海关数据显示，6月当月，中国进出口同比增长5.1%。其中，出口增长4.3%，自4月份起连续3个月保持同比正增长；进口在4月、5月份两位数降幅后，也于6月份转负为正，增长6.2%。今年上半年，我国货物贸易进出口总值14.24万亿元，同比下降3.2%，降幅较前5个月收窄1.7个百分点。其中，出口7.71万亿元，下降3%；进口6.53万亿元，下降3.3%。

点评：商务部研究院国际市场研究所副所长白明认为，6月进口增长的主要原因，一是前段时间石油等大宗商品价格下跌，刺激国内大宗商品的进口需求；二是履行中美第一阶段协议，进口农产品；三是随着国内复工复产，一些项目恢复，释放出更多需求。

好于预期的上半年外贸数据，并不代表下半年能够延续。白明认为，随着中国复工复产的推进，供给端不存在大问题，但海外需求端仍然存在较多不确定性。海关总署新闻发言人、统计分析司司长李魁文也表示，当前疫情仍在全球蔓延，世界经济严重衰退，国际贸易和投资大幅萎缩，我国外贸发展面临的不确定、不稳定因素明显增多，叠加中美经贸问题的影响，下半年进出口形势依然复杂严峻。

二、国际宏观：美国初请失业金人数居高不下，欧元区经济有望在三季度反弹

（一）美国初请失业金人数连续16周超百万

美国劳工部周四（7月16日）公布，截至7月11日当周初请失业金人数130万人，较前值131.4万人略微下滑，不过仍高于市场预期的125万人。这也是初请失业金人数连续第16周超过100万人。美国截至7月4日当周续请失业金人数为1733万人。

点评：美国初请数据在今年3月底达到纪录高位的686.7万人，即使是现在，也仍是2007-2009年经济大萧条时期最高位的两倍左右。经济学家们表示，初请失业金人数之所以居高不下，是因为出现了第二波裁员。由于卫生事件抑制了需求，增加了企业破产情况，尤其是在零售业，初请人数可能会进一步增加。另外，航空业的情况也不乐观。美国航空公司（AAL.US）警告员工称可能会大规模裁员，预计今年秋天将有超过2万名员工“过剩”。

（二）预计欧元区经济将在第三季度触底反弹

欧洲央行于当地时间7月16日公布利率决议，宣布维持主要再融资利率0%，边际借贷利率0.25%和存款机制利率-0.5%三大关键利率不变，符合市场预期。

点评：欧洲央行行长拉加德认为，欧元区目前处在复苏的早期阶段，仍有不确定性，不过将在三季度开始反弹。受到需求萎靡的影响，通胀在未来几个月恐将继续下降，但在明年初有望回升。拉加德认为欧洲央行的刺激方案已经为欧元区经济提供了重要支撑，未来如有必要，欧洲央行将在职权范围内采取一切行动来提振经济、稳定投资者信心。关于目前各成员国争论不休的复苏基金，拉加德认为欧洲的领导人们最终会通过这一基金计划。

三、大类资产：欧佩克减产令进入第二阶段，现货黄金录得连续第6周上涨

（一）原油市场：欧佩克减产令将进入第二阶段

油价周五（7月17日）收盘下跌：美国WTI原油8月期货下跌16美分，报40.59美元/桶，跌幅0.4%；布伦特原油9月期货下跌24美分，报43.13美元/桶，跌幅0.6%。

点评：欧佩克宣布，减产令将进入第二阶段，减产规模下调200万桶，至770万桶/日。欧佩克预计，受到疫情影响，今年能源需求的季节性表现将更加明显，未来民众对公共交通工具的需求有望回升，对于产油国而言，减产令调整对能源出口的影响是有限的。

（二）外汇市场：本周美元重挫，失守96关口

本周美元重挫，5个交易日中仅有一个交易日收涨，当周自96.50上方持续回落，失守关键的96关口，最终收于95.98水平，周跌幅达到0.7%。

点评：美元走软部分归因于欧元走高，因市场寄望欧盟就一揽子救助计划达成一致，该计划将限制新冠病毒大流行对欧元区经济的损害。事实上，除了欧元强势表现间接影响美元外，近期美元避险吸引力有所减弱，本周新冠疫情加速扩散，但美元依旧大跌。高盛集团策略师Zach Pandl表示：“欧元区和中国国内经济趋势的改善，以及我们对美元结构性走软的信心不断增强，强化了我们的观点，即美元兑这些主要货币将走软。”

（三）股票市场：本周美股震荡，收盘涨跌互现

美股周五（7月17日）收盘涨跌互现，结束了动荡的一周：道琼斯工业指数下跌62.76点，收于26671.95点，跌幅0.2%；标普500指数上涨0.3%，收于3224.73点；纳斯达克综合指数上涨0.3%，至10503.19点。

点评：此前投资者对疫苗终将问世的乐观情绪以及对大流行后经济复苏的希望，导致投资者忽略了病例持续激增的影响。不过，纳斯达克指数本周累计下跌1.1%，因投资者卖出微软、亚马逊等高估值股票，转投景气类股。High Frequency Economics首席美国经济学家Rubeela Farooqi表示：“劳动力市场依然疲弱，永久性失业人数增加的风险很高。”此外，因现有刺激措施将于月底到期，下周美国国会将讨论新一轮刺激计划。在此之前，市场可能进入观望模式。

（四）黄金市场：现货黄金录得连续第6周上涨

截至7月17日当周，现货黄金录得连续第六周上涨，收于1809.79美元/盎司，周线上涨11.48美元或0.64%。

点评：道明证券商品策略主管Bart Melek周五对Kitco News表示，金价在7月触及1750-1830美元这一新区间，高于4-5月期间的1668-1750美元区间。Dhall指出，交易员仍看涨黄金。就他个人而言，他会更看好长期前景，长期平均预测值为1817美元，距离当前的价格水平仅咫尺之遥。

四、下周要点：欧美国家将公布7月Markit制造业PMI初值数据

（一）欧美国家将公布7月Markit制造业PMI初值数据

时间：周五（7月24日）

点评：6月份，欧元区Markit制造业PMI初值为46.90，好于的前值39.40和预期的44.50。从各个国家来看，法国6月PMI初值跳升至51.3，重回荣枯线上方，且录得2018年10月以来新高，这说明欧元区6月以来经济复苏迹象明显，预计7月欧元区Markit制造业PMI数据将继续乐观。

此外，公布数据显示美国6月Markit制造业PMI初值录得49.6，前值39.8，预期48。机构评美国6月Markit制造业PMI初值：6月美国商业活动为连续第五个月收缩，但收缩速度有所放缓，这支撑了新冠肺炎危机导致的经济衰退即将结束的观点。随着3月中旬为阻新冠肺炎传播而关闭的企业重新开业，本月情况出现了好转，但企业裁员仍在继续，并暂停招聘，以削减成本和应对疲弱需求。

（二）附表：下周关键数据和事件一览（北京时间）