近期硅铁盘面持续大幅拉涨，一举向上突破6000关口，创出年初以来新高，市场看涨情绪高涨，多单出现明显增仓。一方面有对前期盘面跌幅较大的估值修复需求，但更主要的原因是当前现货市场出现了明显的供应偏紧。钢厂产量今年淡季不淡，持续创出历史高值，6月对硅铁的需求仍极为旺盛，主动补库意愿明显，硅铁的库存逐步从合金厂转向钢厂。很多硅铁生产厂家经过持续去库后当前已几乎没有现货，开始出现封盘不报，贸易商方面也有上调报价的意愿。供应端硅铁厂家虽然有复产的意愿，但要达到满产状态仍需时间，近期产量的增幅较为缓慢，不及市场预期。预计7月的钢招很有可能提前，且采价环比6月有望进一步提升，对短期盘面有进一步提振的作用。经过今日的大幅回调后盘面风险得到了极大的释放，短期将继续维持上升趋势。
一．硅铁厂家复产速度不及市场预期
基于各主产区用电费用下调的预期，市场之前对硅铁厂家的6月的复产情况一直较为乐观，预计供应端全月将有近4万吨左右的增量。但从近期厂家的实际开工率和产量情况来看，明显不及市场预期，厂家要从前期错峰生产的模式转换至满负荷生产仍需一定时间。目前青海地区厂家尚处于错峰阶段，宁夏地区的产量预计要到7月才会逐步恢复正常。供应端的缺口短期仍将存在，对硅铁盘面的推升作用将持续。
二．钢厂产量持续攀升，对硅铁开启主动补库
钢厂产量从3月开始复苏，而后持续创出历史新高值，对硅铁持续维持着高消耗，这也是硅铁前期去库较为顺畅的主要原因。进入6月后钢厂产量表现出了明显的淡季不淡，对硅铁的需求量进一步增加。钢厂硅铁库存的可用天数在6月出现了11.38%的环比大幅增长，主动补库意愿明显。6月钢招价格也出现明显上调，成为驱动近期盘面上行的主要逻辑之一。下游需求的旺盛使得硅铁的库存逐步从合金厂转向钢厂。很多硅铁生产厂家经过持续去库后当前已几乎没有现货，开始出现封盘不报，贸易商方面也有上调报价的意愿。近期硅铁的供不应求可能促使7月的钢招提前开启，当前市场报价多集中在6000元/吨，预计7月钢招采价环比6月将进一步上升，对盘面的提涨还将持续。
钢厂硅铁库存可用天数
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钢厂硅铁库存可用天数 |
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2020年6月 |
月环比 |
2019年6月 |
年同比 |
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北方 |
19.04 |
15.39% |
16.88 |
12.80% |
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21.5 |
8.86% |
17.73 |
21.26% |
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25.63 |
6.20% |
21.87 |
17.17% |
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全国 |
20.95 |
11.38% |
18.16 |
15.36 |
三．合金厂低库存助推本轮上涨行情
硅铁的厂库和社库在春节期间出现了明显累积，节后库存总量矛盾极为突出。进入3月后，硅铁开始了漫漫的去库长路。经过近两个月的持续消耗，硅铁库存从40万吨左右的高位持续下降至五一节后的151200吨。进入5月，随着硅铁供需的进一步改善，库存进一步下降至10万吨以下。据Mysteel统计，截止6月5日，全国60家独立样本硅铁企业的库存量为94600吨。多数厂家的库存水平已由过剩逐步转为紧张，剩余库存基本为常备库存。硅铁厂库的持续回落使得厂家的挺价意愿愈发坚挺，进而给予了盘面较强的看涨预期。
四．成本端止跌企稳
相比于锰硅，硅铁的成本构成相对简单，主要由电价和兰炭价格决定，其他部分对成本端的影响将越发不显著，比如硅石。对于硅铁成本端最主要的构成部分，电价年初至今维持稳定。考虑到两大电网对高耗能行业难有明显支持，电价后续较难出现下调，故近期硅铁的成本端主要由兰炭价格决定。
事实上兰炭价格的坍塌也确实是硅铁价格前期持续下调的主要原因之一。府谷地区的兰炭小料价格从3月初的720元/吨下降至月末的620元/吨，月累计降幅达100元/吨，加上高速公路费用的减免，硅铁的生产成本一度下降200元/吨左右，这与同期硅铁的价格重心下降的幅度基本一致。进入4月后，府谷地区的兰炭小料价格仍继续下行，从月初的620元/吨下降至530元/吨，但随着兰炭集团限产保价相关文件的出台，临近月末兰炭价格开始出现止跌企稳，530元/吨的价格一直维持到5月上旬，而后再度下降20元/吨至510元/吨。但在5月末，兰炭价格开始出现明显反弹，直接提涨至540元/吨，该价格一直维持到现在，成本端的止跌企稳对硅铁现货价格在5月末，6月初的上涨起到了一定的推动作用。(作者单位：方正中期期货)
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