概述：3月国内市场热轧价格呈现快速下跌态势，全面复工后国内需求较前期有明显恢复，但依然未恢复到正常状态，加上国际疫情形势加速爆发，国内板材成品材及板材下游行业出口受阻，目前板材出口回流情况严重。让本就承压的热轧基本面受到的更大压力，累加高库存、需求恢复缓慢，降库不及预期、资金压力加大等影响，市场心态在后半月出现恐慌，商品期货市场也震荡走弱，10合约价格已击穿3000点，而现货价格也一度跌至3200元/吨以下。就目前库存降速来看，4月热轧价格或仍将承压运行。
截止4月3日，指数方面，国内热卷指数为117.87，月环比下降5.46%，较去年同期下降15.69%。价格方面，据Mysteel数据统计，现全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为3372元/吨，月累计下跌388元/吨。库存方面，截至4月2日全国热轧板卷库存为397.08万吨，较上月增加了5.87万吨。
一、国际热轧板卷市场行情
（一）国际钢铁价格指数行情
3月国际钢市整体回落，其中分地区来看，亚洲地区本月降幅最小。截止2月28日国际钢价综合指数为176.1点，较上月下降1.20%，较去年同期下降10.07%。扁平材指数为158.6点，较上月下降1.93%，较去年同期下降9.73%。分区域来看，欧洲地区目前指数为139.5点，较上月下降1.76%，较去年同期下降8.27%；亚洲地区指数为200.7点，较上月下降0.85%，较去年同期下降8.55%；北美地区指数为176.6，较上月下降1.49%，较去年同期下降16.17%。
图1：国际钢价指数周走势图 数据来源：钢联数据
二、国内市场热轧板卷供应情况
- 2：热轧板卷周产量（分年度） 数据来源：钢联数据
Mysteel调研，截止4月2日监测的37家热轧板卷生产企业总计64条产线实际开工条数55条，整体开工率85.94%，周环比下降1.56%；本周钢厂周年化产能利用率为75.74%，周环比降0.31%；因高炉或轧线检修而影响的日均产量为9.29万吨，周环比增加约0.69万吨；因不饱和生产而影响的日均产量为5.70万吨，周环比减少约0.51万吨；本周钢厂实际产量为296.46万吨，周环比减少1.22万吨；钢厂厂内库存为140.86万吨，周环比减少7.19万吨。具体热轧商品卷总量约为204.61万吨，周环比减少1.08万吨；内部供料总量约为91.85万吨，周环比减少0.14万吨。
三、出口形式依然严峻，出口受阻随之而来的出口回来使板材更加承压
（一）出口价差
图3：热轧板卷进出口走势图 数据来源：钢联数据
截止至4月3日，国内天津港出口价格较国内低193.31元/吨，约27美元/吨左右，在价格方面并无优势，主要是国外受疫情影响，终端制造业停工停产比例增加，需求下降，价格也随之下跌，这也导致出口难度加大，出口回流明显，减慢了国内库存的降速。
（二）进出口量
- 4：热轧板卷进出口量 数据来源：钢联数据
2月热轧板卷出口数量为43.12万吨，同比下降约58.22%；2月热轧板卷进口为26.8万吨，同比上升29.49%。详见图4。就目前疫情来看，全球公共卫生事件愈演愈烈，后期出口形势依然不容乐观。从国外进口的情况看，国外5月份预计有近20万资源将到达中国。就后期国外情况看，海外疫情出现爆发的预期会在1-2个月内最大程度影响国内的直与间接出口，5月份除日、韩外，其他地区竞争的局面也会加剧，目前钢厂4月份已经出现小部分毁约情况，未发资源在加速发货，而5月份钢厂出口接单定下来的屈指可数，净出口预计在5月份会出现负值。
四、3月热轧板卷市场价格大幅下跌，市场库存拐点出现，止增转降，但降速缓慢，库存压力依然较大
（一）库存方面
- 5：热轧板卷社会库存（分年度） 数据来源：钢联数据
据Mysteel调研数据显示，截至4月1日，全国主要城市热轧卷板库存为397.08万吨，周环比降5.12万吨，月环比增5.87万吨，年同比增162.68万吨。社会库存压力继续呈现，钢厂虽然库存压力减少，但其他方面压力会继续上升。不过就后期降库速度看，要到达去年水平最少得维持2个月才有可能到达。而就目前看，库存降速缓慢，将会加大商家的资金压力，双重累加下，价格上涨压力重重。而目前仓库虽然加工量较大，但上涨出现一定回落，下游的订单持续力压力将会呈现持续考验。
（二）需求方面
据Mysteel统计，3月供给量已呈现高位回落，预计本月将会出现供应拐点，供给量或将有所回升，下游已经复工需求环比可以维持，不过大多数企业赶工意愿并不强烈，整个热轧下游压力呈现明显上。特别是较多的企业反馈，后期新增订单压力会有所加大。特别是制造业企业反馈，出口订单已有出现毁单的情况，后期钢制品出口难度增加，短期较难解决。3月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为52.0%，比上月回升16.3个百分点。从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为52.6%、51.5%和50.9%，比上月回升16.3、16.0和16.8个百分点。3月份PMI指数回升至临界点以上是2月份大幅下降后的反弹，更多反映的是企业复工复产情况比上月有所改善，前期的复工未复产情况基本不存在，但仍未完全恢复正常。所以PMI回升并不能代表我国经济运行已恢复正常水平。截至3月25日，全国PMI调查企业中，大中型企业复工率为96.6%，较2月调查结果上升17.7个百分点。3月份我国制造业新出口订单指数和进口指数分别为46.4%和48.4%，虽环比有所回升，但处于较低水平。此外，小型企业恢复仍需加强。小型企业PMI虽然大幅回升至扩张区间，但低于制造业整体，且新订单指数为49.7%，处于收缩区间，显示小型企业市场需求压力较大。而目前国外疫情和经济形势发生较大变化，我国疫情输入压力加大，产品出口压力加大。预计后期国家仍会出台相应政策稳定产业链恢复。
五、1月国内热轧板卷市场价格震荡偏弱依然保持高位，钢厂利润尚可供给未减，市价上下两难
（一）热轧板卷市场价格
图6：国内4.75mm热轧板卷均价走势图 数据来源：钢联数据
截至4月3日，国内4.75mm热轧板卷均价为3372元/吨，较上月下跌145元/吨，较去年同期下跌了590元/吨。分区域看，全国25个主要城市热轧板卷价格处于大幅下跌，其中跌幅最大的城市是杭州，下跌涨350元/吨；涨幅最大的城市是昆明，上涨10元/吨。
图7：国内25个主要地区热轧板卷市场价格及月度涨跌幅 数据来源：钢联数据
（二）成本利润
图8：热轧板卷成本利润 数据来源：钢联数据
截止至4月3日，据Mysteel测算热轧生产成本为3339.54元/吨，较上月下降93.27元/吨，Myspic热卷价格指数为3309.63元/吨，周环比下降115.96元/吨，热轧盈利为-29.91元/吨，较上周下降55.66元/吨。目前钢厂利润处于成本边际，短期压力逐步出现，主要在订货问题上体现的最为明显；其次钢厂利润值呈现负值，有较多的钢厂在完全成本线附近进行，不过就停减产情况看，尚没有出现大批量集中的停检修情况出现，不过就产量而言较去年同期周产低15-25万吨/周（同口径相比），但从全样本角度看，月度产量4月环比3月上升，同比较去年基本持平，因此供给量并没有出现下降。
六、国内市场分析总结
综合来看，进入4月钢厂经过上月的供给减量，预计在近期迎来供应拐点，供给量将有所回升，但较去年同期基本持平。钢厂端订单压力明显加大，市场价格连续的大幅下跌和降库缓慢导致商家心态大幅走弱，接货意愿不强。而目前整体基本面继续承压，尤其在板材段压力尤为大，受国外疫情影响，板材直接出口受限，而终端企业的成品出口也出现毁单情况，导致目前的库存和后期供给基本要靠内需来拉动，而近期市场在对后期需求呈现考验，国内需求虽然环比上升，但同比下行的问题仍较难解决。现货市场则更多的考虑是如何降低库存与规避风险问题。目前贸易商积极去库存与对冲成本，去钢厂追加订货的积极性不高，短期看库存下降后，再将库存堆积的想法不明显，因此考虑到库存水平问题，对市场价格的高点会呈现明显抑制，同时也会将压力推导给钢厂造成利润下滑。4月份对热轧消费会带来明显影响。从库存角度看，商家库存仍将继续收缩，但收完后再度扩大的意愿不强，而蓄水池缩小后所产生的压力只能向钢厂端延伸。从数据角度预测看，热轧周产再度下降的空间不大，厂库与社库就当前需求水平与去库速度而言，依然难以加速。但市场也不应过分悲观，当前的快速下跌，在见底后或将出现年内低点，而后期随着国家相应刺激政策及全球疫情形势的好转相信还会出现修复性反弹。
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