相较于去年的大幅波动行情，2019年热轧带钢走势相对平缓，截止发稿时价格较年初相差无几，全年均价高于热轧板卷均价，社会库存总量重心下移幅度较大，热轧带钢品种优势继续被削弱，笔者就全年价格、库存、价差等方面简要剖析如下：
一、全年价格窄幅震荡运行
数据来源：钢联数据
从上图可以看出，2019年乐从热轧带钢价格震荡偏强运行，全年窄带均价为3984元/吨，较去年均价4134元/吨下降240元/吨，降幅5.8%。分季度来看，一季度价格相对平稳，价格在3850元/吨上下徘徊；二季度价格小幅上涨，均价为3960元/吨；三季度价格创年内高点为3980元/吨，随后价格开始明显回落，三季度均价为3970元/吨；四季度在黑色金属普遍大幅上涨带动下，乐从热轧带钢价格触底反弹，均价为3880元/吨。截止发稿时，乐从热轧带钢价格3910-3940元/吨，较年初上涨90-100元/吨。
二、南北价差整年偏低
图二：唐山-乐从市场热轧带钢价格对比图
数据来源：钢联数据
囿于华南市场热轧带钢产能较少，目前市场供应热轧带钢资源有少量本地资源及福建资源，仍以北方材为主，因此乐从市场热轧带钢价格与唐山市场价格波动相关性较大，从整年两地价差来看，价差均值为185元/吨。分季度来看，一季度价差均值为190元/吨，商家尚有一些盈利空间；二季度热轧带钢南北价差均价为156元/吨，低于平均水平；三季度价差均价为164元/吨，无明显好转，乐从市场热轧带钢到货受阻；四季度价差均价为235元/吨。
三、库存总量创历史新低
图三：乐从热轧带钢库存走势图
数据来源：钢联数据
2019年的库存高点为23.5万吨，低点为4.9万吨，目前市场库存不足5万吨，创下乐从热轧带钢库存总量历史新低。分季度来看，乐从市场热轧带钢库存均值为13万吨，较去年均值下降1万吨。分季度来看，一季度为16.4万吨，较去年同期下降1.5万吨；二季度库存均值为18.1万吨，较去年同期增加7万吨；三季度库存均值为10万吨，较去年同期均下降4.3万吨；四季度库存均值为8万吨，较去年同期均值下降5.1万吨。
四、热轧带钢品种优势继续被削弱
图四：乐从热轧带钢与相关联品种价差走势图
数据来源：钢联数据
去年冷热价差开始逐步收窄，从今年冷轧卷板与热轧带钢价差来看，一季度冷轧卷板与热轧带钢价差均值为461元/吨，较去年同期下降130元/吨；二季度冷轧卷板与热轧带钢价差均值为353元/吨，较去年同期下降161元/吨；三季度冷轧卷板与热轧带钢价差均值为317元/吨，较去年同期下降183元/吨；四季度冷轧卷板与热轧带钢价差均值为526元/吨,较去年同期上升196元/吨。也就是说，前三季度冷热价差均处于偏低水平，压延厂等相关加工企业生存艰难；四季度开始冷热价差趋于正常，压延厂等订单量开始小幅回升。
我们再来看热轧卷板与热轧带钢价差，从上图可以看出，今年以来乐从市场热轧卷板与热轧带钢价差在-170-40元/吨之间徘徊，分季度来看，一季度热轧卷板与热轧带钢价差均值为-32元/吨；二季度热轧卷板与热轧带钢价差均值为-31元/吨。三季度热轧卷板与热轧带钢价差均值为-118元/吨，四季度热轧卷板与热轧带钢价差均值为-108元/吨。也就是说，基本整年热轧带钢价格高于热轧卷板，这也使得热轧带钢竞争力削弱，下游采购热卷分条加工的现象较为普遍。
五、总结
综上所述，从2019年全年价格来看，乐从市场热轧带钢价格震荡上涨90-100元/吨，相较于去年的大幅下跌行情，今年价格走势明显偏稳；从南北价差来看，2019年乐从市场商家盈利水平有所下降；从库存总量来看，今年乐从市场热轧带钢库存高点较去年变化不大，低点创历史新低；从相关联品种价差来看，热轧带钢全年价格高于热轧卷板，但冷热价差尚可，热卷更具优势，热轧带钢被替代现象更为普遍。
目前乐从市场热轧带钢价格库存总量较低，现货有利润空间商家多利用仅剩的1-2周出货时间抓紧出货，个别商家报价下调速度较快；但库存水平较低，低库存对市场价格有短时支撑，价格下行空间有限；由于南北价差偏大，下游备货多选择期货或排产资源，现货年前反弹有较大压力。遂于2020年走势，由于热轧带钢可替代性强，部分带钢生产企业带钢产量减少，热轧带钢低库存或成常态，价格也将与热卷、冷卷相关性更强，商家盈利空间愈紧。
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