外部环境取得重大成果，从供需两端利好棉花市场。目前棉花市场信心逐步恢复，叠加国储棉轮入的稳定机制和未来需求提升的预期，棉花市场疲弱的平衡表得到修复，未来棉花有望维持强势。
经贸协议达成有望形成支撑
外部环境取得的重大突破将从供需两个方面利好棉花市场。供应端，未来中国有望直接采购美棉补充国储，直接减少全球棉花的供应。需求端，外部环境的缓解，直接利多国内纺织服装的出口，与此同时，外部环境的缓解将利多全球经济增长，从而提升全球棉花消费。
不过，前期内外棉花价格的上涨已经部分反应市场对外部环境结果的预期，因此消息公布后，市场反应平淡。虽然期货市场有“买预期，卖事实”的传统，但外部环境进展对棉花现货市场的影响还没有体现，未来几个月，该事件的利多效应会逐步推高现货价格。
国储棉轮入的稳定机制在发挥作用
自12月2日开始，国储以向下竞价的方式向市场轮入50万吨的新疆棉。本年度的储备棉轮入机制相比过去的收储机制，是一种稳定机制，其不会主动推高棉花价格，但如果期货市场出现非理性下跌，轮入机制则会启动，通过轮入来平衡市场，使得期货价格向现货价格回归。
从储备棉轮入市场近两周的成交情况看，该机制发挥了稳定棉价的作用。截至12月13日，新疆棉轮入累计挂牌采购7万吨，累计成交32880吨，其中新疆库累计成交2560吨，内地库累计成交30320吨，最高成交价13319元/吨，最低成交价12879元/吨。期初，市场信心悲观，期货价格快速下行，储备棉成交率曾达90%以上，随着期货价格逐步反弹，成交率明显降低。
由于储备棉轮入政策将持续至明年3月底，在这种机制的引导下，未来几个月期现基差波动将明显缩小。
过剩的供需平衡表出现明显改观
2019/2020年度初期全球棉花供需平衡表并不乐观，产量大幅预增，需求持续下调。据USDA预期，全年供应过剩最高预期在70万吨以上，近期由于产量不及预期，过剩量已经下调至不及20万吨。如果后期中国决定进口美棉直接补充国库，本年度全球市场的供应情况将明显好转。
国内方面，虽然价格走势较国际市场弱，但实际基本面较往年明显好转。产量方面有望和去年持平，国储净投放量至少比去年减少100万吨。由于内外棉价差处于不合理状态，本年度的进口棉会明显减少。期初库存方面，新年度比上年度增加60万吨。假设需求维持上年度的低位，新年度期末库存有望同比减少近100万吨，处于近年低位。
综上所述，目前外部环境取得重大进展，对棉花有供需两方面的利好；国储棉的轮入政策将持续到明年3月份，能够稳定国内棉价；国际国内市场的供需平衡表也在最近几个月得到明显改善。在诸多利多因素的影响下，棉价有望走出弱势，持续走强。
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