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沪铜 “银十”行情或落空

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国庆假期后,国内沪开市表现相对抗跌,但尾盘承压回落。全球经济不乐观,需求前景黯淡,不过中国在逆周期调节下,经济过渡较为平稳。当前,供应不紧缺,精铜产出维持高位,库存有所回升。需求旺季不旺,关注电缆消费转好的持续性。短期铜价仍然承压严重,关注中美经贸磋商。

全球经济前景不乐观

美国贸易代表办公室称将于10月18日起对欧盟部分商品加征25%关税,而中美贸易谈判仍面临一定阻力。

美国9月制造业PMI为47.8,连续第二次位于荣枯线下方,也是近几年的低值,9月新增非农数据也不及预期。9月欧元区制造业PMI跌落至45.7,欧央行行长德拉基表示可能在更长期内维持宽松措施,德国权威研究机构下调经济增长预期。此外,英国脱欧进入攻坚期,风险加大。全球经济发展前景不乐观,对铜价施压。

中国9月制造业PMI为49.8,环比回升0.3个百分点,仍处于荣枯线以下。从分项指标来看,新订单指数回升最多,而原材料库存指数仅回升0.1个百分点,说明原材料采购端信心恢复较慢,总体回升之势对铜价有支撑。

供应较为宽松

截至9月20日,中国铜冶炼厂粗炼费结束了年初以来的下降之势,小幅回升了0.5美元/干吨,至53.5美元/干吨,矿端偏紧之势有所缓解。

8月国内精铜产量80万吨,同比增长8.1%;1—8月累计产量为615.2万吨,同比增长5.8%。四季度冶炼厂检修较少,精铜产出将维持在高位。8月精炼铜进口量约为29.51万吨,环比减少0.23万吨。截至10月7日,LME铜现货贴水3月期铜36.9美元/吨,是近一年来的低位,也说明现货供应较为宽松。同时,国内沪铜现货升水在9月中旬出现大幅抬升,但并未持续太久就出现回落,现货成交转弱。

库存方面,截至10月8日,LME铜库存仍比9月底高18925吨。节后首日上期所铜库存增加6027吨,至48825吨。

需求表现疲弱

终端需求方面,今年前8个月电网基本建设投资完成额为2378亿元,累计同比增速为-15.2%,虽然7月电网投资有明显好转,但8月向好之势并未延续。自二季度开始,空调产量开始下滑,7月和8月同比增速转为负数,8月空调产量1433.2万台,产量同比下降2.9%,空调生产难以拉动铜需求。8月汽车产销分别完成199.1万辆和195.8万辆,同比分别下降0.5%和6.9%,产量降幅继续收窄,销量降幅有所扩大;新能源汽车产销分别完成8.7万辆和8.5万辆,同比分别下降12.1%和15.8%,下降之势扩大,汽车行业冷清依旧。近期固废中心公布了2019年第12批固废进口批文,涉及废铜批文总量为31658实物吨,前四批累计批文总实物量为484217吨,预计四季度批文量会大幅减少,废铜供应偏紧或刺激精铜消费。

市场情绪上,截至10月1日当周COMEX1号铜非商业空头持仓增加6100手,至118044手,而非商业多头持仓仅增66手,净空头寸有所扩张,看空情绪累积,对铜价形成拖累。

综上所述,当前铜价主要还是受到全球经济前景黯淡的拖累,主要经济体先行指标悲观,美联储年内再次降息概率提升,美元指数处于高位也令铜价面临压力,近期需重点关注中美经贸磋商进展。供需层面上,整体供应较为宽松,而需求较为疲弱,空调和汽车难以指望,电缆消费持续性存疑,“银十”行情或落空,不具备反弹基础。因此短期铜价或偏弱振荡,暂时等待中美经贸磋商结果指引。

(作者单位:长安期货)


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