投资建议：9月国产锌精矿现货加工费均价6325元/金属吨、进口锌精矿现货加工费均价240美元/干吨，环比均持平。目前加工费高位，冶炼厂利润可观，冶炼厂产量陆续释放，但7-8月北方炼厂检修相对集中，叠加部分环保问题影响一定产量。沪锌中期继续偏弱震荡，高位空单继续持有，无单暂观望。
现货：上海0#锌主流成交18940-18990元/吨，双燕、驰宏成交于18950-19020元/吨；0#普通对9月报升水120-130元/吨；双燕、驰宏对9月报升水报140-160元/吨；1#主流成交于18870-18920元/吨。月末沪市现货升水继续走低，早市部分试探性报价0#国产对1909合约升140元/吨后，报价明显下滑，直至第一交易时段结束，主流报价已低至120元/吨。而升水下调也并未带回多少买兴。进入第二交易时段，现货报价稳定在120元/吨的水平。据贸易商反应，下游对于目前盘面的反弹持悲观态度，加之月底资金紧张，下游在目前的价格下仅维持少量的刚需采购，观望情绪较重。总体来看，贸易市场成交仍然较为平淡。
供需：根据最新海关数据显示，7月进口锌精矿28.97万吨，同比增加8.23万吨，环比增加10.12万吨。2019年7月中国精炼锌产量49.07万吨，环比减少0.64%，同比增加20.15%。进入7月份，冶炼厂产量同比继续呈现明显增加。但环比来看不及月初预期，较6月不增反降。主因7月开始，北方炼厂常规检修陆续开始，检修较为集中。同时存在部分炼企因高温天气等因素，产量上有所下降。同时，汉中锌业产量未能进一步释放等多重因素下，7月产量环比上出现了小幅下降。8月，豫光锌业、陕西锌业等检修结束，但兴安铜锌及赤峰中色持续检修，西部矿业亦存在部分产量减少，炼企产量增加亦有限。根据炼企排产计划来看，预计8月产量环比7月微增1500吨至49.22万吨，同比增加17.56%，环比增加0.31%。预计1-8月炼厂产量累计同比增加5.82%。但当前部分环保问题影响一定锌产量，致使当前产量增速缓慢。中国汽车工业协会发布7月汽车产销数据，7月，汽车产销同比降幅继续收窄，产销了分别完成180万辆和180.8万辆，比上年同期分别下降11.9%和4.3%，同比降幅比上月分别缩小5.4和5.3个百分点。
库存：23日上期所库存环比+1354吨至75211吨，29日上期所仓单环比-1153吨至32210吨，29日LME库存环比-800吨至67825吨。
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