笔者去年7月写过一篇《UMK涨价给下半年锰系行业带来的思考》，其中开篇用了“有矿真的可以为所欲为！7月第一个工作日：UMK公布9月份对华锰矿装船报价，Mn36%南非块报7.3/7.35美元/吨度，环比8月上调0.93/0.98美元/吨度，市场参与者一度哗然”，而一年后的今天，UMK公布10月对华南非锰矿装船报价5.37美元/吨度，环比下调0.33美元/吨度，为年内（公开报盘）最低价位，有更低实际接货价，同样，2019年经营锰矿与经营合金的企业盈利可谓天差地别，在国内锰系生产火热，需求旺盛的当下，是哪些因素驱使海外锰矿价格的下降及锰矿商盈利空间的缩减。
先看以下几组关键数据：
1、中国锰矿进口量激增：1-7月累积进口量1879万吨，同比增26.9%。
2、南非矿进口量：1-7月累积进口量746.1万吨，同比增16.4%。
3、国内主港锰矿库存均值攀升：天津港244万吨（同比增43%）、钦州港101万吨（同比增114%）。
4、天津港南非锰矿均值上升：南非矿117.8万吨（同比增43.2%），8月当期库存值：157万吨。
5、UMK南非半碳酸36.5%块矿均值下调：1-10月均值6.013美元/吨度（同比降16.6%），10月当期值5.37美元/吨度。
6、Mysteel南非半碳酸指数下降：1-8月均值48.1元/吨度（同比降11.4%），当期值45元/吨度。
一、锰矿进口量激增 小体量矿种增量明显
由海关数据可见，1-7月科特迪瓦、缅甸、加纳、巴西等进口体量较小的矿种均有100%左右的增量，而澳矿、南非、加蓬等老牌矿种则维持10%左右的增量，但由于总量较大，促使进口总量维持攀升态势运行，截止8月的前12月累积进口量已达3166万吨，同比增加35.9%，可见由去年四季度以来，海外矿山对于中国的销售量呈现非常快的攀升，同样随着国内锰矿商家数量的增加，锰矿话语权逐步降低。
二、主港库存攀升 抑制现货锰矿价格
由Mysteel统计国内2大主港库存可见，天津港库存由5月开始攀升至年内300万吨高位，后期则持续在270万偏高位运行，而钦州港则由于部分矿种的堆积，由去年11月开始上冲至百万吨大关，今年则持续围绕百万吨运行，2019年两港库存均呈现冲高盘整态势运行，主因有3：1、贸易商积极接洽新矿种，部分矿种进港后，暂未有下游提货客户，形成积压。2、外盘期货价格走低后，国内订单较好，港口堆存增量。3、国内锰系厂家虽开工旺盛，但采购现货不积极，厂内库存天数降低，导致港口现货积压。
三、锰矿期货价格下行 国内现货商如履薄冰
由UMK期货价格可推测截止11月中期使用该期货厂家锰矿成本仍有下降空间，但对于国内锰矿商来说，由图可见，2018年二季度、10-1月、2019年1-2月、二季度均出现期现倒挂的格局，也预示着，该期间内接货商家出现亏损，订购期货的厂家成本较高，也是目前不少中大型厂家喜好用现货矿的主因。
四、锰矿下游需求旺盛 话语权较强
由Mysteel统计国内硅锰产量呈现攀升态势，截止1-7月产量累积为577.5万吨，同比增27.2%，随着三、四季度新开工炉型的逐步稳产，全年硅锰产量大概率冲击千万吨大关，但由于国内硅锰企业目前发展趋势由以前的散小乱，逐步形成了集中、大型产业群，企业纷纷投产3W以上大炉型，且对于2019年硅锰价格控制较好（7100-7900元区间值），随着持续稳定的单吨利润值在8.5%左右，资金回报率的提升，加之锰矿厂内库存天数降低，对于锰矿价格的形成了较为明显的把控。
五、四季度面临问题
1、定价趋势：由矿山研报可见，大部分海外矿山（开采+海运成本）在3美元/吨度左右，推断海外矿山方面仍有下调期货报盘的空间，但CML公布其加纳碳酸锰矿(Mn27%、Fe2%)期货定价，参考南非半碳酸锰矿每月外盘官方报价为基础，对应加纳锰矿销售价格为该定价基础价格减0.5美元/吨度（或等同人民币价格），但最低外盘价格不得低于5.0美元/吨度（或等同人民币价格），目前加纳矿期货折算价格已经低于5美元/吨度，是否其他相应矿种也会以5美元/吨度这条线也制定四季度的价格策略，不得而知，但按目前国内锰合金价格阶梯走低及矿商亏损程度来看，四季度性价比较差的矿种定价仍有小幅下降空间。
2、下游合金供需矛盾：由Mysteel统计全国硅锰日产可见，内蒙作为国内锰系合金大省，由7月开始，当地新开工企业再次进入投产高峰期，虽8月日产环比7月增加5.7%左右，但如新开工炉型逐步稳产后，当地合金产量将再次出现飞跃，而8月内蒙日产与去年同比则出现了35%左右的增量，但内蒙供应对口的钢铁大省河北省一直受环保及限产困扰，虽在钢铁利润尚可的提振下，限产不如预期，但“钢城”河北邯郸今明两年，将再压减钢铁产能1103.4万吨，同样进入11月后采暖季限产是否又重新提上议事日程，北方合金供需矛盾将在四季度慢慢凸显，虽生产旺盛的合金厂家对于锰矿需求旺盛，但在供需矛盾下，厂家要在价格竞争中生存，必定严控锰矿原料等可变成本，所以在锰矿话语权偏弱的当下，四季度合金厂家对于锰矿原料价格的敏感度将再次提升。
文：查佐栋
资讯编辑：查佐栋 021-26093218 资讯监督：查佐栋 021-26093218 资讯投诉：陈杰 021-26093100免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为Mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
