一、南北倒挂成常态 北方资源流入阻力增加
众所周知，乐从市场热轧带钢资源主要是北方材，南北价差一直是影响乐从市场热轧带钢流入量的重要指标。从下图数据可以看出，今年一季度乐从市场热轧带钢均价为3852元/吨，唐山市场热轧带钢均价为3662元/吨，热轧带钢南北价差均值为190元/吨，此价差下尚有盈利空间；二季度开始，热轧带钢价格震荡上扬，乐从市场热轧带钢上涨速度慢于唐山市场，两地价差在110-180之间徘徊，均值为152元/吨；商家发货积极性明显下降，这从热轧带钢库存数据走势中也能得到印证。
图一：乐从-唐山市场热轧带钢价格走势图
数据来源：钢联数据
二、冷热价差偏小 压延厂生存艰难
冷轧带钢作为热轧带钢重要下游产品之一，如今的生存之路显得尤为艰难。“冷轧卷板价格那么低，我为什么要用你冷轧带钢？”某压延厂老板接受我们的访问时愤懑的说，一句话让你毫无反驳的余地。确实，我们来算一笔账，当前乐从市场热轧带钢价格为3920元/吨，冷轧卷板主流价格为4200元/吨，两者价差280元/吨；而热轧带钢经过酸洗等一系列工艺加工成冷轧带钢，成本在400元以上，这样算下来，冷轧带钢的竞争力明显不足。对于此，广佛地区的压延厂采取两种方式应对：一是差异化策略，轧制0.5mm厚度以下规格。因为轧制薄规格要看设备条件，不是所有厂家都可以轧制，所以市场薄规格的资源相对较少；二是减产来维持企业发展，减少经济损失，甚至是停产来避免损失。需求疲软传导至热轧带钢，冷轧料成交相对一般。管厂方面，当地某知名钢管厂负责人表示：由于北方管料价格相对较高，当前采购主要以热卷和本地产带钢为主，在以上两种材料满足不了生产的情况下才会选择采购北方管料，可见热卷吞噬带钢需求现象同样存在，管料整体成交尚可，但北方材竞争力较弱。
图二：乐从市场冷轧卷板-带钢价差走势图
数据来源：钢联数据
三、库存降速不及去年
从市场库存走势可以看出，今年全国主要市场热轧带钢库存峰值为173.1万吨（其中天津库存13.1万吨），较去年峰值（不含天津库存）减8万吨；乐从市场库存峰值为23.5万吨，较去年同期高峰降1.5万吨，与全国库存走势基本一致。截止本周，全国热轧带钢主要市场库存总量54.59万吨，较上周减2.72万吨，较上月同期减9.52万吨，较去年同期减4.12万吨；乐从市场热轧带钢库存总量10.9万吨，较上周减1.9万吨，较去年同期增2.2万吨。当前南北价差偏小，资源流入阻力较大，后期热轧带钢库存仍有下降空间。
图三：乐从市场热轧带钢库存走势图
数据来源：钢联数据
四、小结
一直以来，乐从市场热轧带钢流通、消费的资源以北方材为主，唐山钢坯及市场价格波动对乐从市场影响较大，由此两地价格相关性明显；除了唐山市场外，本地市场热轧卷板及冷轧卷板的价格也是影响乐从热轧带钢走势的重要因素。
从今年以来的走势来看，乐从热轧带钢南北价差长期偏小，资源流入阻力加大；另外本地相关联品种价差偏小对吞噬部分热轧带钢需求；在供需两弱情况下，乐从热轧带钢库存降速不及去年。对于后期走势，可谓是下有支撑，上有阻力，所谓支撑是指低库存和偏小的南北价差；所谓阻力是超低的冷轧价格和低价位的热卷及本地带钢资源，而冷热价差一时难以根本性扭转。综上，预计短期行情将延续弱势盘整格局。
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