5月能源价格指数为1199.73，同比下跌1.92%，环比下跌0.46%。
5月国际油价先稳后跌，OPEC减产和地缘局势是上中旬主要的利好因素，但中美贸易磋商进展不顺，美国股市下行，美国原油库存降幅不及预期，导致国际油价下旬出现暴跌。预计2019年6月国际原油市场价格先跌后涨，贸易风险和OPEC减产政策可能成为主导因素，此外美国原油库存在传统旺季下的表现也值得关注。WTI价格或在53-60美元区间运行，布伦特在63-70美元区间内运行。
煤炭方面，据有关方面数据，1-4月份，全国原煤产量110961万吨，同比增长0.6%，比去年同期增长0.2个百分点。全国铁路累计发运煤炭7.91亿吨，同比增加0.9%。截至4月末，全国重点电厂存煤7472万吨，可用21天。
图1：国内主要煤焦价格走势图
来源：钢联数据
4月份，国内煤市走势分化。动力煤方面，在下游需求疲软、终端高库存、曹妃甸港口港杂费下调以及出货意愿增加，且整体市场成交量稀少，挺价信心不足下，港口煤价继续下跌。炼焦煤市场的上行可以说是需求的直接带动。此外，五月山西临汾及吕梁地区多个煤矿因工作面搬迁及井下各种因素导致焦煤产量缩减，供应层面也对焦煤形成直接利好。喷吹煤市场偏弱运行，各主流大矿喷吹价格出现不同幅度下调。
国际方面，本月国际三大港口煤炭价格多继续回落。截至5月31日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数为76美元/吨；理查兹港动力煤价格指数为53.1美元/吨；欧洲三港动力煤价格指数为55.8美元/吨。
图2：国际三大港口动力煤价格指数走势图
来源：钢联数据
5月份国内动力煤市场整体弱势下行行情，各地煤价仍有不同程度下调；自大秦铁路检修结束后，运力迅速恢复至130万吨以上，北方港口煤炭供给得到相应保障，库存逐步累积。在下游需求疲软、终端高库存、曹妃甸港口港杂费下调以及港口堆场煤炭自然等因素影响，推升贸易出货意愿增加，且整体市场成交量稀少，挺价信心不足，情绪更加消极，港口煤价继续下跌；下游用户在库存充裕条件下，用煤需求开始转向回落，销售转差，对坑口煤价形成制约，加之新一轮长协价下调，加大了煤市快速下调。
截止5月30日，秦皇岛港库存646万吨，库存窄幅波动。广州港库存196.5万吨,库存小幅下降。
图3：主要港口煤炭库存走势图
来源：钢联数据
1-4月份，全国绝对发电量22198亿千瓦时，同比增长4.1%。其中，全国火力绝对发电量16554亿千瓦时，同比增长1.4%；水力绝对发电量2987亿千瓦时，同比增长13.7%。
目前南方降雨较多、水电恢复、工业用电较弱等多因素影响下电厂日耗回升缓慢，尤其水电替代效益逐步增强。截至5月31日，六大发电集团沿海电厂库存1748.6万吨，环比上周大幅增加76.71万吨，库存可用天数为31天，同比增加15天，加之下新一轮长协定价下调，电厂维持长协煤刚性需求，当前电厂高库存已成常态，目前暂无较大采购市场煤需求。
5月，虽各个市场国有大矿继续坚持稳价策略，但主产区地方煤矿炼焦煤价格一路上涨，究其原因在于下游刚需支撑。原本预计的唐山高炉限产却在整个五月不及预期，高炉开工率不降反增，焦炭需求一直处于高位，这直接给焦企提涨带来利好，4月25日山东主流钢厂接受焦炭价格首轮提涨，直至5月21日第三轮提涨落地执行，焦炭市场一路上扬，焦企利润也不断上升，焦煤刚需增加，五月份炼焦煤市场的上行可以说是需求的直接带动。此外，五月山西临汾及吕梁地区多个煤矿因工作面搬迁及井下各种因素导致焦煤产量缩减，供应层面也对焦煤形成直接利好。
图4：山西吕梁主焦煤和澳洲主焦煤价格走势图
注：参考指标A9.5S0.6V21G85Y17；价格类型分别为：车板含税价和京唐港提货价
来源：钢联数据
5月国内主要进口焦煤港口库存较上月小幅增加。截止5月31日，Mysteel统计沿海港口进口焦煤库存：京唐港323万吨增16万吨，青岛港25万吨增15万吨，日照港42万吨减2万吨，连云港65万吨减6万吨，湛江港43万吨增9万吨，总库存498万吨增32万吨。
图5：港口进口炼焦煤库存变化趋势图
来源：钢联数据
据上海钢联的调研显示，截止5月31日，Mysteel统计全国100家独立焦企开工率数据，平均产能利用率81.4%；按产能（产能<100利用率76.36%，产能100-200利用率77.22%，产能》200利用率83.58%）；按地区（东北81.77%，华北80.41%，华东79.31%，华中89.07%，西北86.16%，西南78.67%）。
库存方面，截止5月31日，炼焦煤总库存793.23万吨，增4.73万吨，平均可用天数15.11天，减0.16天。Mysteel调研全国110家钢厂样本炼焦煤总库存860.71万吨，增12.45万吨，平均可用天数17.14天，增0.25天。
5月份国内喷吹煤市场偏弱运行，各主流大矿喷吹价格出现不同幅度下调。5月份钢厂高炉限产不及预期，高炉开工较上月有小幅增加，喷吹市场需求较为良好，整体维持供需两旺状态。大矿长协价格经过月初调整过后，整体趋于稳定，5月中下旬部分市场价格出现不同幅度的下调，喷吹整体走势偏弱。
库存方面，上海钢联对全国50家主要钢厂喷吹煤库存统计显示，截至5月31日，我国主要钢厂喷吹煤总库存209.3万吨，较4月份减3.9万吨，环比降幅为1.83%。
从整体市场情况来看，目前钢材仍有一定盈利空间，但6月处于传统的钢材淡季，市场信心不足，钢材市场价格有回落可能，利润缩减可能倒逼企业采取相关减产措施，原料端的需求有减少可能。从钢厂高炉开工率及产能利用率情况来看，截止31日全国主要钢厂高炉产能利用率为71.69%环比上升1.11%。5月份河北地区公布了相关错峰生产方案，实际限产情况不及预计，加之部分前期检修高炉逐步复产，月底高炉开工率较上月出现小幅上升。6月份唐山地区管控方案已公布，具体执行情况有待跟进，预计政策面影响相对有限。从钢厂喷吹煤库存情况来看，5月份钢厂库存继续下降，但月末钢厂高炉开工维持在较高水平，喷吹需求较好，钢厂补库需求仍旧存在。从煤矿生产情况来看，目前多数煤矿生产情况较为稳定，喷吹供应端无明显波动，对价格影响较小，除特殊情况外，多数矿上生产将维持当前状态。6月份高炉开工下调幅度有限，利润缩减或将倒逼企业减少生产，但从下游传导至钢厂仍需一定时间，短期高炉开工多持稳，原料端需求较为稳定。综上所述，预计6月国内喷吹煤市场持稳运行。
原油方面，5月国际油价先稳后跌，OPEC减产和地缘局势是上中旬主要的利好因素，但中美贸易磋商进展不顺，美国股市下行，美国原油库存降幅不及预期，导致国际油价下旬出现暴跌。截至5月30日，WTI区间56.59-63.6，布伦特区间66.87-72.62美元/桶。
图6：国际原油价格走势及其影响因素分析（布伦特）
来源：钢联数据
上旬，美国原油产量创历史新高，库存增长至2017年9月份以来最高水平，WTI回跌。然而美国取消对进口伊朗原油豁免加剧市场紧张，布伦特原油期货继续上涨。中旬，国际油价盘中大跌。美国与伊朗关系紧张加剧，欧美原油期货跌后反弹而收涨。下旬，美国原油库存增长至2017年7月以来的最高水平，抵消了欧佩克减产和中东形势紧张的影响，对供应过剩和经济减缓担忧导致交易商抛售，欧美原油期货创下今年以来最大单日跌幅。月末, 受到美国石油学会库存数据影响，欧美原油期货在周四亚洲交易时段电子盘一度反弹。然而美国能源信息署数据显示美国原油库存降幅远小于预期，仅有小幅下降，仍接近22个月高点，高于过去五年同期水平。同时市场担心贸易争端会导致全球经济放缓，欧美原油期货下跌近4%。
图7：WTI与布伦特油价走势
来源：钢联数据
截至5月24日当周，美国原油库存同比上升，原油日产量同比持平。美国原油库存为4.76493亿桶，同比上涨1.26%，美国原油日产量1230万桶，同比持平。备受市场关注的美国库欣地区原油库存4905.3万桶，同比上涨8.58%。同时，美国石油钻井数量减少至797座。
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2017-5-24 |
美国原油库存（亿桶） |
库欣原油库存（万桶） |
美国原油日产量（万桶） |
美石油钻井数量（座） |
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总量 |
4.76493 |
4905.3 |
1230 |
797 |
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与上月增长比 |
1.26% |
8.58% |
0% |
-0.99% |
来源：钢联数据
本月WTI和布伦特的价差在-8.25美元/桶至-11.48美元/桶区间运行，平均价差在-9.47美元/桶左右，本月WTI对布伦特全部维持负价差，价差与上月相比明显扩大。
本月美元指数继续走强，均值较上月增长0.38%至97.728。
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图8 2015-2016年国际原油价差走势图 |
图9 2015-2016年美元指数及油价对比图 |
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来源：钢联数据
本月来看，WTI成交重心较4月下跌约3美元/桶，而布伦特成交重心较4月下跌约1美元/桶，2019年5月WTI均价在61美元/桶附近，布伦特均价在71美元/桶附近。
供应端来看，OPEC减产继续提供积极氛围，同时预计下月的部长级会议还将延续减产政策，伊朗等地缘局势带来的供应趋紧预期也并未消散，均为油价带来利好支撑。需求端来看，全球经济数据表现喜忧参半，但中美摩擦及全球贸易风险是高悬市场头顶的达摩克利斯之剑，对于贸易风险的担忧牵动着经济及原油需求预期，也是当前市场上最主要的利空因素。政策面来看，美联储加息步伐放缓，但美元仍有小幅走强，利空油价。地缘政治来看，伊朗局势略有缓和信号，但利比亚局势也不安定，地缘利好尚存。预计2019年6月国际原油市场价格先跌后涨，贸易风险和OPEC减产政策可能成为主导因素，此外美国原油库存在传统旺季下的表现也值得关注。WTI价格或在53-60美元区间运行，布伦特在63-70美元区间内运行。
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