2019年5月，上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）终值为991.45，环比下跌0.53%，同比下跌4.08%。
（图表1）上海钢联中国大宗商品价格指数（MyBCIC）
（资料来源：钢联数据）
宏观分析：
国外方面：5月份全球主要经济体制造业PMI数据均出现较明显下滑，预示着全球经济未来面临一定的下行压力，而外需的疲软已经在中国出口数据中有所体现。伴随全球经济的下行压力，全球主要央行货币政策立场已开始转向宽松，新西兰联储和澳洲联储已先后降息。
国内方面：5月份制造业内外需求疲弱，外部环境不确定因素较多。不过，我国减税降费等各项稳增长政策正在显效，以及货币政策可能会加大逆周期偏松调节力度，后期居民消费和基建投资存在提速空间。预计二季度国内经济仍有下行压力，但未来出现经济失速的可能性很小。
细分行业情况：
环比来看，5月钢铁、建材、农副等3个大宗商品行业价格指数上涨，能源、有色、基础化工、橡胶塑料、造纸、纺织等6个大宗商品行业价格指数下跌。
同比来看，5月钢铁、能源、有色、基础化工、橡胶塑料、造纸、纺织、农副等8个大宗商品行业价格指数下跌；仅建材价格指数上涨。
（图表2）分行业指数涨跌幅对比
（资料来源：钢联数据）
5月钢铁价格指数为962.98，环比上涨0.17%，同比下跌3.48%。
5月钢价虽有反弹，但仍现回落态势。展望6月钢铁市场，黑色品种有望全面回落,不同品种之间的分化加剧。
6月的钢铁市场，贸易环境紧张，叠加传统消费淡季到来，黑色市场进一步全面回落，有利于更好地兑现各种利空，倒逼高供给的适度回落，为未来重拾信心奠定基础。建议6月操作继续维持5月的以控制风险为主的策略，防止风险溢价。
（图表3）钢铁行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
5月能源价格指数为1199.73，环比下跌0.46%，同比下跌1.92%。
5月国际油价先稳后跌，OPEC减产和地缘局势是上中旬主要的利好因素，但中美贸易磋商进展不顺，美国股市下行，美国原油库存降幅不及预期，导致国际油价下旬出现暴跌。预计2019年6月国际原油市场价格先跌后涨，贸易风险和OPEC减产政策可能成为主导因素，此外美国原油库存在传统旺季下的表现也值得关注。WTI价格或在53-60美元区间运行，布伦特在63-70美元区间内运行。
5月份国内动力煤市场整体弱势下行行情，各地煤价仍有不同程度下调；自大秦铁路检修结束后，运力迅速恢复至130万吨以上，北方港口煤炭供给得到相应保障，库存逐步累积。在下游需求疲软、终端高库存、曹妃甸港口港杂费下调以及港口堆场煤炭自然等因素影响，推升贸易出货意愿增加，且整体市场成交量稀少，挺价信心不足，情绪更加消极，港口煤价继续下跌；下游用户在库存充裕条件下，用煤需求开始转向回落，销售转差，对坑口煤价形成制约，加之新一轮长协价下调，加大了煤市快速下调。
（图表4）能源行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
5月有色价格指数为576.39，同比下跌7.99%，环比下跌1.93%。
以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜4月价格48850元/吨，5月末报在46490元/吨；A00电解铝4月末报在14180元/吨，5月末报在14170元/吨；1#铅锭4月末报在16725元/吨，5月末报在16200元/吨；0#锌锭4月末报在21940元/吨，5月末报在21060元/吨；1#电解镍4月末报在100800元/吨，5月末报在99300元/吨。
2019年5月，铜价呈现整体下跌走势。月初在宏观利空下铜价震荡下跌，贸易商出货谨慎，下游驻足观望，交投表现不佳，但国内冶炼厂集中检修和库存持续降低对铜价形成一定支撑。随着铜供需仍处于紧平衡格局，现货市场贸易商挺价意愿较强，市场报价趋于稳定，但接货情绪受高升水影响，整体成交情况一般。智利铜矿又现罢工威胁，海外矿端扰动增多，铜库存持续下降，供给偏紧局面为铜价提供一定支撑。但宏观方面，中国五月制造业PMI重回荣枯线下方，经济紧张局势升温，全球经济下行风险仍存，导致当前市场看空情绪浓郁。随着冶炼企业逐步结束检修，铜市旺季接近尾声，下游消费迟迟未能达到预期，在宏观紧张局势未得到有效缓解之前，铜价预计难有反弹空间，铜价或延续偏弱震荡走势。
（图表5）有色金属行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
5月基础化工价格指数为887.97，同比下跌9.85%，环比下跌2.19%。
5月国内甲醇市场走势偏强，整体重心有明显上移。一方面是受装置检修影响，当地及主产区供给量有缩减，另一方面是上半月港口进口到货有限，打开了套利空间，部分货物直接销往江苏地区。此外，国际原油价格走高，人民币汇率上涨等因素也对阶段市场内有一定影响。由于价格持续走高，临近月底下游抵触情绪凸显。
目前甲醇相关消息面及本身基本面多空交织，国际原油宽幅震荡、新建甲醇制烯烃进度存变数，更增添了行情的不确定；因此弱现实、强预期的逻辑仍将主导市场，需关注MTO利润对甲醇上方的压制。整体来看，6月甲醇市场谨慎看空，下旬有望呈现偏强震荡趋势。
（图表6）基础化工行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
5月橡胶塑料价格指数为783.12，同比下跌14.39%，环比下跌1.90%。
5月丁苯橡胶出厂价格先抑后扬，截止月末齐鲁1502出厂价格在11300元/吨，较上月底稳定；市场价格方面，截止月末齐鲁1502主流报价在11200-11400元/吨，较上月底涨100-200元/吨；齐鲁1712主流报价在9700元/吨，较上月底涨100元/吨。
5月份，国内顺丁橡胶市场先跌后涨；月末国内顺丁橡胶主流市场价格在11600-11800元/吨的区间，较上月末价格上涨200-400元/吨不等。
五月下旬天胶价格上涨明显，云南产区干旱、青岛库区库存持续走跌，海关对于混合橡胶的查验实际通关率存在不确定性等因素，利好因素推高天胶价格，对丁苯些许提振；原料丁二烯厂家供应偏紧，对价格同样存在支撑，利多丁苯行情，随着各地气温提升，后期丁二烯需求有走弱预期；下游轮胎厂家开工平稳，但多数厂家刚需采买心态不变，丁苯市场出货料承压，需求面难见较大改观。
隆众资讯预计短期丁苯行情弱势整理，6月份整月看国内丁苯橡胶市场存在下行压力；顺丁橡胶走势也将间接影响丁苯走势，还需密切关注天胶和顺丁走势以及下游买采情况。
（图表7）橡胶塑料行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
5月建材价格指数为1497.74，同比上涨2.93%，环比上涨0.92%。
5月份下旬开始，部分地区已有下降趋势，6月起，部分地区将会受到连续降雨的影响，水泥价格恐将有下跌风险。具体来看：华东地区水泥价格将会先扬后抑，其中山东地区水泥价格推涨情绪较浓，但是风向标城市，江苏、浙江、上海地区价格将有1-2轮的下跌趋势；华南区域高温、多雨的天气将会持续，因此价格上涨相对乏力，部分地区仍有下跌风险；西南地区重庆、四川等地农忙在即，且雨水天气影响需求，预计跌幅在20-30元/吨左右；华中地区价格保持稳定偏弱运行；北方市场部分地区夏季停窑，因此水泥价格上调的可能性较大，但落实情况有待观察。
从5月行情回顾和6月市场展望来看，5月全国水泥价格涨跌互现，但是总体并未显现出较大的起伏波动；6月多地受到农忙、雨季的影响，预计6月全国水泥价格将会以下跌趋势占据主导。
（图表8）建材行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
5月造纸价格指数为990.62，环比下跌3.19%，同比下跌30.99%。
5月份，造纸市场需求持续平淡，受贸易摩擦影响，出口压力和供需压力相继增大，价格出现下跌。目前纸企继续以观望市场为主，纸厂出货依旧缓慢，库存压力增大。而部分纸企由于开工不足，因此对原纸的需求持续下降。
目前下游包装厂订单水平处于低位，纸厂出货情况普遍不佳，因此对于废纸原纸需求大打折扣，如此形势，使得纸厂面临极大挑战，预计废纸和瓦楞纸价格在短期内仍将持续低位运行。
（图表9）造纸行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
5月份纺织价格指数为966.29，环比下跌2.59%，同比下跌2.70%。
5月因郑棉期价大幅震荡下挫，疆内各地区报价小幅下调。喀什下调100元/吨，阿克苏下调200元/吨，库尔勒下调100元/吨，奎屯下调200元/吨，乌鲁木齐下调100元/吨，昌吉下调100元/吨，哈密下调50元/吨，博州下调200元/吨；疆内皮棉商业库存大致200多万吨，较同期压力偏大，出疆速度滞缓，多数仓库处于胀库。因贷款利息逐月增加，南疆轧花厂成本价接近16000元/吨，部分棉企资金亏损严重。疆内市场供大于求矛盾突出，下游需求持续乏力，行情清淡不佳。
后市，PTA装置无明显检修计划，只有洛阳石化、蓬威石化和上海石化PTA装置存在重启的预期，PTA开工将会上调，供应继续增加，尤其本月四川晟达投产，致使供应继续呈现累库的格局。终端市场不旺，坯布去库不易，在进行阶段性补货后，需要时间消耗原料库存，采购积极性放缓，聚酯产销将进入低迷阶段。目前，PX与石脑油的价差在342美元/吨附近，下行空间有限，短期将维持震荡运行，但因新产能投放预期，长期PX价格仍处于弱势格局，对PTA支撑乏力。目前市场心态谨慎，预计短期PTA市场上涨乏力，6月PTA在5550元/吨附近震荡。
（图表10）纺织行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
5月农产品价格指数为1210.75，同比下跌1.63%，环比上涨1.31%。
5月国内大豆期货主力合约价格一改此前颓势，以单边上涨行情为主，截止5月31日豆一1909合约报收于3598，月涨220，涨幅6.51%，持仓11.1万手，减仓6万手。同期国外CBOT大豆主力合约则先抑后扬，走出探底回升态势，主力07月合约报收于878.4美分/蒲，涨24涨幅2.81%。这期间美国天气炒作主导期价，美豆受面临贸易摩擦导致出口失利，但由于美国中西部农业主要种植区降雨过多，导致大豆种植进度步玉米后尘，同样大幅落后于市场预期，尤其是大幅落后于去年及近年平均水平，令市场担忧本年度美豆新作种植面积有望大幅减少，从而引发了轰轰烈烈，农产品期货品种屡试不爽的天气炒作。
展望后市：美豆天气炒作仍未结束，料6月份天气炒作题材依旧主导市场，届时美豆期价波动加剧，恐仍有反复，但天气炒作较难把握以及短期量化分析，令交易难度较大，建议前期低位多单继续持有为主，追高则需谨慎参与。
5月份连盘玉米期货呈先扬后抑态势。目前港口购销趋于清淡，受小麦、进口玉米等替代品的影响，玉米下游需求难以释放。短期内玉米价格上涨动力不足，关注临储拍卖成交情况。
（图表11）农产品行业价格指数
（资料来源：钢联数据）
宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。
（图表12）MyBCIC与PPI同比走势
（图表13）MyBCIC与PPI环比走势
（图表14）MyBCIC与CPI非食品同比走势
（图表15）MyBCIC与CPI非食品环比走势
（资料来源：钢联数据）
5月份全球主要经济体制造业PMI数据均出现较明显下滑，预示着全球经济未来面临一定的下行压力，也导致中国制造业出口出现萎缩。同时，国内进入传统淡季，高温多雨天气也会抑制内需，预计6月份中国大宗商品价格指数继续震荡调整。
资讯编辑：沈一冰 021-26093395 资讯监督：张端 021-26093430免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，为非公开资料，仅供Mysteel客户自身使用；本文为mysteel编辑，如需使用，请联系021-26093490申请授权，未经Mysteel书面授权，任何人不得以任何形式传播、发布、复制本报告。Mysteel保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。
