进入2019年，“三去一降一补”的国家政策重点开始转向“降成本”和“补短板”，“去产能、去库存、去杠杆”均有所淡化。因此，煤炭行业延续三年的供给侧改革在经历“总量去产能”、“结构性去产能”后，在2019年政策更加倾向于加速优质产能的释放。
回顾2019年开年至今的动力煤价格走势，可以发现以下几个特点：其一，下游需求市场整体呈现平淡冷清、波澜不惊的场面，盘面看空氛围较重，因此2019年开年至今的这三轮煤价上涨均是在消息刺激下的短期走强态势，且一、二轮的回调基本回吐了前期涨幅。同时，比较动力煤期货1905合约和1909合约，1909合约明显弱于1905合约。
其二，从月度和年度周期来看，2019年动力煤价格重心环比2018年仍处下行通道中。
其三，往年煤价走势是期货引导现货，而今年的行情特点是期货锚定现货。2016年-2018年，每当出现政策、天气的变化后，动力煤期货盘面表现得非常敏感，经常提前走出大起大落、大开大阖的极端行情；而2019年的动力煤期货价格走势明显钝化，对政策、天气和供需的反应开始迟钝，由原来的反应过度到现在的反应轻度。每一轮的上涨都是在期现回归，基差修复接近零轴后即戛然而止，这显示资本市场做多动力煤的热情在退却，商品市场资金在退潮。
在对2019年动力煤期货价格走势产生扰动的因素中，金融资本的影响在弱化，产业资本的影响将增强，这也是四个月来动力煤期价在小周期震荡反弹，而长周期价格重心依然下移的原因所在。因此，根据以上对今年动力煤期价走势特点的分析，可判断530-630元/吨区间将是2019年大部分时间的煤价运行区间，其振幅较2018年有所收窄，价格重心较2018年有所下移。
（作者：中电投先融期货能源分析师 任宝祥）
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