2019年3月，六大基本金属价格涨跌互现。
具体来看，3月LME六大基本金属品种价格与2月相比多窄幅盘整运行。
国内期货市场上，基本金属价格走势总体与外盘相当。
国内现货市场上，以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2月价格49960元/吨，3月末报在49660元/吨；A00电解铝2月末报在13600元/吨，3月末报在13920元/吨；1#铅锭2月末报在17300元/吨，3月末报在16975元/吨；0#锌锭2月末报在21810元/吨，3月末报在23040元/吨；1#电解镍2月末报在103250元/吨，3月末报在101200元/吨。
数据来源：钢联数据
图2：A00铝锭、沪铝、伦铝价格走势
数据来源：钢联数据
国际方面，从3月份公布的欧美核心经济数据来看，美国经济呈现出持续转弱的态势，而欧元区方面，虽然整体公布的经济数据表现依旧疲软，但欧元区核心经济体德国商业经济指数的意外回升令市场对于欧元区经济前景的良好预期有所点燃。在全球经济增速同步放缓的大背景下，美联储、欧洲央行和加拿大央行为首的全球主要央行货币政策在3月呈现出集体宽松化的倾向。
国内方面，主要宏观经济指标在经历2018年的较大幅度下行后，3月份部分指标出现较大幅度的回升态势：中国3月官方制造业和财新制造业PMI数据均大幅回升，指向制造业景气明显回升；但受春节因素及贸易不确定影响，中国2月进出口增速双双不及预期；消费通胀依旧保持温和增长态势，但工业品通胀却表现不容乐观，通缩警报仍未解除。中国1-2月城镇固定资产投资同比增长7.9%，止跌企稳态势明显。受季节性因素影响，2月新增社融和信贷数据出现较大幅度回落。
2月制造业PMI数据大幅回升
国家统计局31日公布的数据显示，中国3月官方制造业PMI 50.50，高于预期的49.60，较前值的49.20回升，创六个月新高，且月环比增幅创2012年以来最大。数据公布后，市场争论焦点在于，此次相当亮眼的PMI数据是否意味着国内经济出现了企稳回弹迹象，以及后续财政和货币政策是否会继续加强刺激。
受益于融资环境的放松、民企纾困政策的发力以及贸易谈判进展积极，3月制造业景气度得到了进一步修复，且就业情况也得到了大幅改善。
中国2月出口同比跌20.7%，创三年最大
受春节因素及贸易不确定影响，中国2月进出口增速双双不及预期。出口数据低于预期，节前抢出口、节后复工因素产生较大扰动/全球经济不容乐观，外需长期存较大不确定性/进口增速微负，未来我国内需刺激成效是关键/春节期间仍维持顺差，节日扰动因素较大/稳中提质是2019年外贸发展总目标。
重点进口大宗商品方面，原油、天然气和成品油等商品进口量增加，大宗商品进口均价涨跌互现。海关数据显示：前2个月，中国进口大豆1183万吨，减少14.9%；原油8182万吨，增加12.4%；天然气1736万吨，增加18.5%；成品油572万吨，增加4.4%。钢材200万吨，减少9.9%；未锻轧铜及铜材79万吨，减少0.6%，进口均价为每吨4.46万元，下跌8.2%；煤5114万吨，增加3.8%；初级形状的塑料550万吨，增加15.4%；此外，机电产品进口8839.1亿元，下降3.1%。其中，集成电路549.3亿个，减少10.8%；汽车15万辆，减少13.5%。
2月CPI连续三个月处于“1时代” PPI环比降幅收窄仍在低位徘徊
中国2月CPI环比上涨1.0%，同比符合预期继续走弱至1.5%，这已经是CPI连续第三个月低于2%的水平。受春节和天气因素影响，鲜菜、鲜果、水产、肉类等食品价格均有上涨，食品CPI环比上涨3.2%，同比却继续回落至0.7%；节假日非食品价格也出现明显涨价，例如电影票价格上涨6.8%，非食品CPI整体环比上涨0.4%，同比继续持平1.7%。分析称，今年食品和非食品价格环比涨幅均弱于去年春节期间，主要是经济需求偏弱。
2月PPI环比继续下降0.1%，同比与上月持平，但低于预期的0.2%，仍在低位徘徊。从行业来看，油气开采、燃料加工、黑金冶炼加工、有色冶炼加工等行业价格环比由降转升，电子产品制造、非金属矿制品价格降幅扩大，汽车制造业价格由上月持平转为下降0.2%。
3月以来钢价、煤价略有回升，油价上调，再考虑到低基数因素，预计PPI同比短期回升至0.6%。从经济背景来看，今年全球经济贸易一致降温，国内经济下行压力依然较大，中小城市房地产市场是今年经济最大风险，高频数据显示的需求端都在降温。尽管猪价大概率会触底反弹，但仍要考虑到需求走弱的大背景，今年通胀整体压力并不大。预计2019年CPI同比中枢维持在1.8%，PPI同比-1.0%，都比去年有所下移。
中国1-2月固定资产投资同比增7.90%
中国1-2月城镇固定资产投资同比增长7.9%，高于预期的7%，前值 7.2%。2018年1-2月，民间投资26988亿元，增长8.1%，为2016年以来首次超过城镇固定资产投资增速；去年全年，民间投资累计增长6.0%。
投资大幅改善，主因地产带动，地产投资超预期回升至9.9%；基建投资有较明显回落，反映出地方债务整顿的压力。
2月新增人民币信贷和社融环比大跌
中国央行公布的金融数据显示，中国2月新增人民币贷款、社融环比大跌；M2增速下滑，M1同比增速较上月回升，M0同比下降2.4%。
人民币贷款方面，2月当月人民币贷款增加8858亿元。分部门看，非金融企业及机关团体贷款增加8341亿元，其中，短期贷款增加1480亿元，中长期贷款增加5127亿元，票据融资增加1695亿元（1月份票据融资增加5160亿元）。
央行数据显示，初步统计，2019年前两个月社会融资规模增量累计为5.31万亿元，比上年同期多1.05万亿元。
美、欧、加央行政策立场同步转向宽松 美欧经济前景初现分化
美联储3月份宣布维持利率不变，并暗示今年不会再加息。美联储政策声明指出，将联邦基准利率维持在2.25%-2.50%不变，委员们一致同意此次利率决定。预计今年不会升息，明年加息一次。
欧洲央行方面，北京时间3月7日周四晚间20:45，欧洲央行公布政策利率决议，宣布新的TLTRO，并修改利率前瞻指引。利率前瞻性指引方面，欧洲央行声明称，预计至少在2019年底前将保持利率不变（前次会议的表述为“预计至少在2019年夏天前将保持利率不变”）。
欧盟统计局公布欧元区3月份调和CPI同比初值。数据显示，3月欧元区CPI同比为1.4%，低于预期值1.5%，同时较前值有所下滑。欧元区近日以来的数据普遍不太乐观。欧盟公布的另一项数据，欧元区3月份制造业PMI终值则报47.5，低于预期值47.6，同时也是连续第九个月下滑，再创2013年6月以来的最低值。
继1月份的超预期反弹后，美国2月零售数据意外出现下滑，为美国一季度的经济增长带来了不祥的预兆。美国商务部周一公布数据显示，美国2月零售销售环比下滑0.2%，不及预期的增加0.3%和上修后的前值0.7%。
库存方面，根据上海期货交易所提供的周度库存统计可见，截至3月29日当周，基本金属各品种库存涨跌互现，其中：SHFE铜库存为185915吨；铝库存499631吨；铅库存20598吨，锌库存58205吨；镍锡库存分别为8718吨和7415吨。
图3：SHFE铜铝铅锌库存小计（周度）
数据来源：钢联数据
2019年3月，铜价呈现先扬后抑的走势，在月初价格上涨后，但受限于市场疲软的需求表现以及美元指数的持续回升，价格开始进入震荡下探趋势。随后，在中国制造业增值税下调政策正式落地下，现货市场交投日益活跃，持货商报价坚挺，下游接货意愿较强，加之临近清明假期有补库需求，采购回暖。库存方面国内结束累库阶段，库存下降明显，LME 库存继续保持下降趋势，支撑铜价上行。但需警惕目前美元已拉涨至高位，将对铜价上行造成一定压力。同时欧元区制造业数据疲软，欧盟、IMF 和 WTO 都发布了贸易问题拖累全球增长的预警，可能抵消掉宏观积极因素的影响。综合来看，宏观利好消息目前占据主导地位，下游消费恢复较好，市场乐观情绪浓厚，但海外市场库存迅速回升，或许制约价格的上行动力，预计铜价上涨有望再续，但动力有限。
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