2019新年伊始，海外锰矿山对华报价再次试探上调，南非矿表现尤甚，不论是国内硅锰生产厂家还是港口锰矿贸易商对此颇有顾忌，海外锰矿的波动，扰动了短期锰系市场表现，首先就是国内新开工大厂直接联系矿山，拿一手矿降合金成本，询价多，给海外矿山国内需求旺盛的感觉，其次，合金价格节后涨幅不大，锰矿等原料价格抬头，风险加剧，再次，锰矿进口总量节节攀高，国内贸易商竞争加剧，利润降低，最后，硅锰厂家及锰矿商家资金占用率走高、风险积聚，求自保只能跟涨，预计4月合金价格会出现较为混乱的局面。
一、海外矿山提价 国内商家成本倒挂
2019年2月11日（春节后第一个工作日），UMK公布3月份对华锰矿装船报价，Mn36%南非块6.25美元/吨度（环比上月上调0.35美金/吨度）、2月27日UMK公布4月份对华锰矿装船报价， Mn36%南非块6.28美元/吨度（环比上调0.03美金/吨度）。市场参与者一度哗然，不少商家表示出对于外盘高价的愤慨，表示硅锰合金成交价格春节后阴跌不止，早已进入成本线，而外矿山锰矿报价仍试探上抬，把利润留在了矿山，把风险留在了国内。
图1：国内现货价格&UMK期货价格（元/吨度、美元/吨度）
数据来源：钢联数据
UMK对华价格由2018年12月的7.1美元/吨度开启下调，至2月最低点5.9美元/吨度，下跌16.9%，而不少国内商家在2018年12月订购，而经过35-40天的海运，国内商家1-2月持矿成本在55-58元/吨度附近，而从（图1）可以看出，截止12月末及1月，国内港口现货价格则已经跌至48-50元左右，跌幅近20%，不仅锰矿贸易商亏损加剧，不少大型生产企业的生产成本也持续在高位运行。
图2：2017-2019年河钢集团硅锰采量&采价（单位：吨、元/吨）
数据来源：钢联数据
二、3月钢招价格小幅下滑 厂家处于亏损线
由（图2）可见，国内指标性钢招价格由2018年11月9100元/吨（承兑送到厂内）持续下行，至2月7900元/吨，跌幅13%，而3月钢招价格大概率下调，且较多厂家迫于资金压力及节中累积的库存需要消耗，南北产区间零售价格出现了较大的差异，7000-7200-7500-7600现金出厂价格均有，使得钢招价格同样出现百元的差异，大部分厂家进入亏损阶段。
图3：2016-2019锰矿进口量（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
三、锰矿进口增量、矿山开采积极
在2016-2019年持续的高盈利下，国外矿山纷纷调高了2019年开采供应量，且不少非主流矿区开采也在增量，由（图3）可以看出，2019年1月锰矿进口量近310万吨，创出历史高位，且2018年四季度开始进口量就在300万吨高位运行，2019进口总量大概率破3000万吨/年，国内锰矿贸易商家参与增加，使得国内的锰矿需求对外呈现一片繁荣，也是国外矿山纷纷加大开采量、新开矿山的原动力，同样也是国外矿山不愿轻易降价的主因。
图4：硅锰2016-2019年产量（单位：吨）
数据来源：钢联数据
四、合金产量高位回落 新开炉企业资金压力增
据Mysteel统计硅锰产量来看，虽2019年1-2月产量维持近几年高位，但相对于2018年四季度产量已经开始出现回落，主因南方中小企业因电费及成本问题在春节前关停不少，而2018年四季度火热投产的新开工企业暂时减缓了投产的步伐，主要原因有2点：1、部分新炉型出产不稳定，2、钢厂回款不及时，采购原料及借贷资金压力增加。而不少新开工大型企业直接拿一手或与矿山直接签供货协议，使得国外矿山上调了中国的需求预估，而国内中小厂家拿港口现货矿价偏高，成本不具备竞争力，部分选择暂缓生产观望，导致港口现货成交僵持，国外矿山迟迟不愿降价的格局。
五、后期看点
1、部分低报价地区锰合金库存消耗时间点
从趋势来看，已经有个别低价区域厂家逐步实施降耗及检修措施，减缓资金及成本压力，以消耗现货库存为主，加之钢厂生产恢复正常，对于锰合金需求上升，成交回暖，使得锰合金价格有止跌之势出现。
2、国内港口锰矿现货价格弹性空间
2月装船的UMK南非矿价格在5.9美元/吨度，虽数量不大，但将在3月初陆续到港，此批矿能缓解部分矿商及厂家的成本压力，但也会成为下游采购方的压价借口，商家能否顶住压力，港口锰矿价格能否止跌企稳，值得关注。
3、锰矿价格出现品种分化
从港口库存分类来看，加蓬、科特迪瓦、南非矿总量略有增加，澳矿、巴西、马来矿略有减少，而南非矿中的南非高铁到港较多、半碳酸则消耗较多，同样矿种间的价格变化，矿山的定价策略也会因此出现细微的分化。
4、贸易商参与度走高，需求恢复，市场心态变化
新开工企业暂缓增量，市场供应压力略降，但合金价格短期仍将受低价促销价格冲击，较难走出脱离钢招降价的独立走势，而进入3-5月后，内蒙限电影响、各地会议、成本波动、1905期货进入交割等影响，市场参与者心态会有所变化，但逐步增加的供应，会否抑制硅锰价格，厂家再次进入微利时代，值得关注。
本文选自2019年第4期《Mysteel参考》。《Mysteel参考》是上海钢联出品的一份月刊，每月10日出版，旨在“挖掘宏观产经深层问题、追踪钢铁产业链条动态形势、集萃会议精彩观点”。欢迎来电获取最新电子版。联系电话：021-26093397，联系人：费小姐。
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