瑞达期货：豆粕小幅回落 短期震荡运行

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周二收低，因技术性卖盘，且缺乏新的基本面消息，交易商仍在等待有关美国与中国正在进行的贸易谈判的消息。中国是全球最大的大豆进口国。5月豆粕合约收高1美元，报每短吨310.80美元，5月豆油合约收低0.20美分，报每磅29.24美分。

盘面走势：①A1905小幅下跌，收盘报3373，较上一交易日-0.41%，成交量93508手，持仓量157622手，+6660，基差103，+18，A5-9月价差-86，+1；②B1905震荡下挫，收盘报2865，较上一交易日-0.49%，成交量120688手，持仓量233678手，+14288手，B5-9月价差-117，+7；③M1905小幅下跌,收盘报2536，较上一交易日-0.63%，成交量903132手，持仓量1638916手，-844，基差44，-7，M5-9月价差-62，-2；④Y1905小幅反抽，收盘报5558，较上一交易日+0.4%，成交量289882手，持仓量手528546手，-4876，基差-68，-24，Y5-9月价差-156，+8。

市场报价：国产大豆价格3476；大连港进口大豆分销价3210，山东青岛港3190。山东烟台地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2620元/吨。江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2580。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2590元/吨。天津地区经销商报价，一级豆油5510。泰州地区工厂报价5580。山东日照贸易商报价，一级豆油5650。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单22460吨，-3000吨。豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单69060吨，-5510吨，社会库存：3月15日64.39万吨，较前一周同期减少。豆油仓单：218580吨，-6700吨，社会库存：3月15日当周138.14万吨，小幅回升。

主力持仓：豆一1905前20名持仓多头持仓39781，+1326，空头持仓55446，+1716，净空持仓15665，+390，保持处高位；豆二1905合约前20名持仓多头持仓91493，+6252，空头持仓101323，+5553，净空持仓9830，-699，多头短期增幅更大，净空持仓趋于减少，市场情绪有所转换。豆粕1905前20名持仓多头持仓516609，+2506，空头持仓596599，-11022，净空持仓79990，-13528，多头在连减11日后首增，空头则继续下降，净空持仓小幅度波动，1909合约净空持仓保持增长趋势，净空占比在20%以上。豆油1905合约前20名持仓多头持仓179141，-3055，空头持仓202904，-2913，净空持仓23763，+142，净空持仓在连续下降后有拐头迹象，但当前处于低位。（单位：手）

总结：随着黑龙江省粮食局20万吨大豆省级储备收购计划启动，下游采购积极性有所回暖，同时中美还未达成协议，两国领导人会晤时间可能推后，对国产大豆短期行情具有支撑作用，令短期维持盘整走势。不过因储存难度加大，春播前售粮积极性仍在，疫情影响豆粕消费，短期阶段性供需偏松，国产大豆价格仍有创出新低风险。技术上，豆一1905合约增仓下行，短期或向下测试前低支撑3342元/吨，建议在3340-3420元/吨区间内交易。

近两周国内压榨量超过到港量，导致库存持续下降至近四年同期最低，预计3月下旬至4 月将有大量大豆到港，后期库存有望止降企稳，对期价边际利多作用递减。此外，重点还在于中美是否能达成协议，市场有消息称，中美领导人见面可能延迟，故而近期此消息对外盘支撑减弱，或拖累国内短期豆二走势。中期而言，全球供应偏松，加上巴西大豆集中上市， 豆二期价长期走势并不乐观。 技术上，豆二 1905合约小幅小跌，短期整体保持横盘走势，操作上建议在2840-2925元/吨区间内交易。

尽管近期大豆到港量增加，但因山东日照、辽宁等地区开机率受环保视察和港口蒸汽检修等影响，预计近两周油厂开机率处于中等略偏低水平，豆粕库存小幅回落，支撑现货价格表现坚挺，对期价亦有支撑作用。中期而言，全球大豆供需偏松，未来国内大豆供应偏紧格局有望改善，而终端需求疲软，库存有再堆积可能，抑制期价表现，中期维持偏空思维。豆粕处于移仓换月中，1909合约小幅回落，短期或呈现震荡格局，不过考虑净空持仓持续攀高，后期仍有下跌风险，操作上，建议M1909在2615元/吨附近轻仓试空，止损2635元/吨，目标2575元/吨。

因今年产区天气表现不理想，国产菜籽面临减产风险，而且中加关系存在不确定性，菜籽油暂时止跌企稳，不过因为国内豆油库存小幅回升、临储豆油成交以及马来西亚棕榈油库存不降反增等因素，豆油跟涨幅度有限，后期可能延续回落调整走势。今年豆粕饲料需求不乐观，在一定程度上影响中长期开机水平和节奏，使得豆油供应速度被动变化，牵制库存上升幅度，中期价格下方空间有限。技术上，豆油1905合约减仓补涨，短期跌势如期放缓，预计以弱势震荡为主，下方支撑关注5460元/吨，操作上，建议空单适当减持兑现利润。