经历去年下半年“铁九铜十”的惨淡行情，众多市场人士谨慎前行，棉市可谓承压重重。春节过后，各地企业陆续复工，随着“金三银四”传统旺季到来，棉市行情能否启动，且听笔者娓娓道来。
自18/19年度新疆棉上市以来，皮棉现货市场基本处于稳中偏弱形势，下游纺企刚需补库为主，社会工商业库存持续偏高。为此，疆内多数轧花厂选择将优指标皮棉注入成仓单棉，低指标皮棉则采取质押资金的方式向大型贸易商融资，资金压力相对宽裕。截至到3月15日，郑棉仓单数量已突破2万张，这也是压制郑棉主力反弹的主要因素。因期货表现欠佳，多数市场人士等待郑棉主力到达15500位置进行套期保值，当郑棉主力到达低点位置时则进行基差点价交易。此种操作方式灵活多样，因此被众多业内人士认可，仓单棉交易方式逐渐在市场活跃。因仓单数量庞大，市场人士需要等待合适时机才能进行操作，而仓单棉作为一种隐形社会库存，诚然给皮棉现货市场带来相应压力。
图1 2018-2019年内外棉价格走势统计
由上图可知，内外棉价差不断拉大，自去年12月中下旬以来，内外棉差价呈现逐渐扩大趋势。外棉优势明显，这也极大刺激市场出现抢购外棉热潮。据我的农产品网了解到，近日港口巴西棉、印度棉、澳棉走货较好，占总出货量的85%以上。由于今年进口棉配额分季度下发，部分纺企消耗过快，不能满足生产需求，急需向市场发出寻求配额的信号。多数贸易商看到进口棉的优势，纷纷投入其中，而传统新疆棉业务则采取灵活操作形式，基本随买随买。由于宏观面迎来利好消息，中美两国经贸磋商进程向好，原本定于3月2日增加25%关税计划延期，市场销售信心提振，贸易商也是如鱼得水。因国内棉花产不足需，笔者认为，进口棉市场需求将逐渐增加，若中美双方谈判顺利，进口棉销售市场将更为活跃，内棉或将受阻。
表1 USDA3月份报告-棉花
如表1所示，从最新发布的USDA3月份报告数据来看，国内棉花消费量基本维持800万吨左右，而18/19年国内棉花产量为570多万吨，加上每年进口100多万吨国外棉花。从数据显示大概200万吨的消费缺口需要国储棉来填补。近期市场频繁流出抛储传闻，储备棉仓库已收到公检通知，众多棉花产业链人士基本持观望态度。目前，国储棉仍有275万吨尚未消化，具体抛多少有待定论。短期来看，目前国内棉花仍然充裕，市场供应宽松。中期来看，国内期末库存逐渐下降，国内棉花将产不足需，市场供应偏紧，未来棉市或许存在机会。
当前全球经济处于下行压力，国内消费仍然疲软，消费动力不足。下游棉纺企业试探性调价，但价格上涨支撑动力不足，终端需求仍然一般，因此传导到原材料上游棉花市场仍显紧张。尽管去年5月份受资金天气炒作，郑棉期货大涨逾19000，皮棉现货市场亦跟涨，但最终也只是昙花一现。笔者认为，刺激棉花价格上涨终究得看基本面，还需看下游消费需求。近日来国家推行降税减费政策，4月1日起增值税由16%降至13%，这一举措有利于减少纺织企业资金压力，降低纺企生产成本，有利于促进市场消费需求.
综上所诉，由于郑棉仓单压力、内外棉价差、社会库存压力因素影响，当前棉市行情仍然稳中偏弱，下游需求一般，金三银四行情或难开启。但是未来中美经贸磋商结果、今年新棉播种情况、天气变化以及国储棉轮储政策都将影响着未来棉市行情，机会与挑战并存，建议市场人士谨慎操作并把握机会。
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