本周两会即将结束，全年工作任务已经明确，接下来将是逐步实施的过程，从最近公布的2月社融数据看，喜忧参半，结构上虽进一步优化，但企稳迹象不明显，仍需夯实底部，信用宽松传导效果还需参照3月宏观数据。
短期看，天气转好，下游开工稳步攀升，市场成交向好，当前螺纹钢现货强于期货，基差有扩大趋势，在接下来几周内螺纹交易的逻辑或许是我们需要去揣摩的，其实多空之间都有自己的理由，多头认为原料成本短期下降空间有限，成材成本难以崩塌，需求开始转好，库存开始去化；空头认为原料短期拐点已现，钢厂已经开始打压原料端（尤其是焦化厂），需求有所好转，难以达到去年同期水平（去年4月开始去库），产量居高不下，4-5月依然还有上升空间。那么笔者将从以上几个角度全面分析。
焦炭库存高企，首轮提降开启
近日受高炉限产，钢厂利润不高的影响，钢厂对于焦炭的采购意愿不强，从季节性库存走势看，目前除了焦化厂库存低于往年，港口及钢厂库存均高于往年，钢厂对于焦炭的打压已经开启第一轮，目前提降幅度100元/吨，提降区域逐步扩大，但受原料焦煤价格坚挺影响，焦化厂利润较年前有所下滑，目前吨焦利润在200元/吨左右，焦化厂主动限产意愿不是很强，后期焦炭价格走势还需看钢厂利润走势及钢厂库存，港口库存去化速度。
低品配比增加，高品成交受阻
巴西矿难影响犹在，短期发货量难有起色，同比去年发货量也偏低，钢厂偏向低品矿，高品价格成交不畅，但由于贸易商手上多为前期套保高价资源，主动提降意愿不强，随着后期高炉限产结束，铁矿需求仍有进一步提升空间，短期看铁矿价格依然坚挺。
高炉开工下滑，电炉开工积极
近期限产对于高炉开工影响较大，高炉开工率及产能利用率均出现明显下滑，但由于电炉复产影响，短期产能增量弥补高炉限产缺失部分，螺纹产量不减反增，短期看价格支撑，电炉开工依然还有提升空间，而高炉限产是否延期取决于环保力度，从钢厂利润角度看，主动限产意愿不强，是否会突发政策性限产我网会第一时间跟踪。笔者依然坚持前期对3月钢材产量高于2月的观点。
库存去化开启，幅度难及去年
本周库存再度去化，幅度扩大明显，螺纹总库存去化近80万吨，超出笔者周一预期值60万吨，考虑到钢厂近期强势，发货较积极影响，部分在途库存或未统计在社库，综合来看，在下周天气晴朗状态下，维持对螺纹总库存月底前去化速度70—90万吨的判断（考虑到部分在途库存，社库降幅恐低于本周），对比2017年及2018年农历年库存及去库速度，笔者认为，绝对库存压力方面2018>2019>2017，去库速度方面2018>2019>2017。
综上：从3月下半月逻辑来看，受需求释放节奏影响，成交虽有放量，然高价成交受阻，终端刚需保持韧性，现货持续拉涨不畅。随着高炉复产预期临近，原料有再次补库预期，价格形成强势。而成材端产量上升预期亦会对于后期价格上涨形成制约，后面两周的库存去化速度及终端成交也是值得关注的，两会后地方基建资金能否及时到位决定了需求的释放速度，作为贸易商来说，笔者建议进行保守性操作，在保证部分利润前提下积极出货为主。
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