瑞达期货：豆粕承压回落 维持震荡行情

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周一下跌，因交易员对中国再次购买美国大豆的消息不以为意，聚焦在美国与全球最大的油籽进口国中国仍未达成全面的贸易协议。5月大豆期货的收位低于20日波林格区间的低端。5月大豆期货收跌5-3/4美分，报每蒲式耳8.90美元。5月豆粕合约收跌2.4美元，报每短吨301.3美元，5月豆油合约下跌0.01美分，报每磅29.64美分。

盘面走势：①A1905减仓下跌，收盘报3389，较上一交易日+0.59%，成交量130078手，持仓量143204手，-11362，基差91，+6，A5-9月价差-67，+15；②B1905下跌，收盘报2860，较上一交易日-0.56%，成交量87204手，持仓量206402手，+502手，B5-9月价差-131，+1；③M1905减仓回落,收盘报2510，较上一交易日-0.59%，成交量1349672手，持仓量1950846手，-45344，基差-10，+4，M5-9月价差-59，+4；④Y1905受累于菜籽油而走低，收盘报5676，较上一交易日-0.94%，成交量419836手，持仓量手640008手，-16862，基差+4，Y5-9月价差-96，-6。

市场报价：国产大豆价格3480；大连港进口大豆分销价3220，山东青岛港3200。山东日照地区油厂豆粕价格：43%蛋白：基差报价对连豆粕1905-20元/吨。江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2500。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2510元/吨。天津地区经销商报价，一级豆油5690。泰州地区工厂报价5780。山东日照贸易商报价，一级豆油5730。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单27744吨，-3230吨。豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单80730吨，-70吨，社会库存：3月8日66.86万吨，较前一周同期减少。豆油仓单：259690吨，-700吨，社会库存：3月8日当周135万吨，呈现窄幅波动。

主力持仓：豆一1905前20名持仓多头持仓37859，-2474，空头持仓47135，-3300，净空持仓9276，-826，空头连续2日回补，且回补幅度扩大，净空持仓连续3个交易日下滑，市场做空积极性有所降温，但多头同步减仓，需持续关注近日持仓表现；豆二1905合约前20名持仓多头持仓75396，-1472，空头持仓88897，-1136，净空持仓13501，+336，多空同步减持，净空波动幅度不大，显示多空分歧持续。豆粕1905前20名持仓多头持仓629403，-19651，空头持仓724787，-18935，净空持仓95384，+716，因移仓换月，多空头寸同步连续6个交易日减持，净空持仓波动幅度有缩窄迹象，保持在今年以来波动区间上轨附近，保持震荡略偏空氛围。豆油1905合约前20名持仓多头持仓230453，-5138，空头持仓248716，-9673，净空持仓18263，-4535，净空持仓自2月19日来维持下滑趋势，多空力量趋于均衡，预计期价下跌空间有限。（单位：手）

总结：黑龙江省粮食局大豆省级储备收购计划、下游采购观望情绪减弱以及中美贸易忧虑，支撑豆一期价，限制短期下跌空间。不过今年余粮比例高于去年同期，春播前售粮积极性提升，造成市场供应增加，波段上行存在较重阻力，预计保持低位偏弱震荡。2019年黑龙江省大豆生产者补贴标准保持在每亩300元左右，响应国家大豆振兴计划，旨提振农户种植意愿，对远月价格构成压制作用。技术上，豆一1905合约小幅上涨，呈现横盘整理，周度均线压力，预计在区间内震荡略偏弱运行，建议空单谨慎持有，止损3430元/吨，目标3360元/吨。

虽然中美两国达成协议概率提升，但因中国承诺采购1000万吨细节未出以及不确定性犹存，当前对国内豆二影响程度有限。USDA报告预估美豆库存为纪录高位，并上调全球库存预估，全球供应充裕，豆二期价上行面临阻力，以底部区间行情看待，关注中美贸易政策及相关信息。技术上，豆二1905合约承压5周均线，保持在底部震荡运行，压力关注2910元/吨，操作上建议在2840-2910元区间内高抛低吸，止损各25元/吨。

中国采购美豆细节不详、进口大豆供应紧平衡导致库存窄幅波动等因素为期价提供一定支撑，保持震荡行情。但是由于全球大豆供需偏松，未来国内大豆供应偏紧格局有望改善，而终端需求疲软，未来库存可能有再堆积可能，抑制期价表现，中期维持偏空思维。技术上，豆粕处于移仓换月中，1905合约近期持仓量缩减明显，期价回落，受累于菜粕走势，期价承压20日均线，短期以震荡行情看待，操作上，建议短线在2530元/吨附近轻仓短空，止损2560元/吨。

随着中美谈成贸易协定概率提升，中加关系也可能随之缓和，叠加油脂间价差过大，菜油价格面临高位风险，周二从高位回落，领跌油脂市场，不过暂时以回调走势看待。今年豆粕饲料需求不乐观，在一定程度上影响开机水平和节奏，使得豆油供应速度被动变化，牵制库存上升幅度，价格下方空间有限，只是在南美大豆上市、棕榈油主产国库存高企、国内消费需求转淡等因素抑制下，豆油期价上涨驱动力亦不强，预期总体保持高位偏强震荡走势。技术上，豆油1905合约减仓回落，下方支撑关注5640元/吨，有效跌破这一线之前保持震荡看法，操作上，建议暂时观望。