瑞达期货：豆粕区间交易 豆油反复波动

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三连续第二个交易日下跌，交易商称，因美国与中国贸易协议前景的不确定性。中国是全球最大的大豆进口国。自2月22日中国宣布将购买约1,000万吨美国大豆以来，没有迹象显示美国与这个全球最大的大豆进口国之间有任何新的出口活动。5月大豆期货收低11-3/4美分，报每蒲式耳9.02美元，但保持在9美元大关的心理支撑位之上。5月豆粕合约收低3.90美元，报每短吨306.10美元，5月豆油合约收跌0.24美分，报每磅29.78美分，此前降至1月24日来该合约的最低29.74美分。

盘面走势：①A1905小幅反弹，收盘报3417，较上一交易日+0.65%，成交量153800手，持仓量143700手，-2042，基差63，-6，A5-9月价差-65，+3；②B1905小幅上涨，收盘报2883，较上一交易日+0.56%，成交量121198手，持仓量188800手，+9746手，B5-9月价差-131，+1；③M1905减仓上涨,收盘报2525，较上一交易日+1.24%，成交量1868900手，持仓量2112204手，-124384，基差-15，-18，M5-9月价差-75，+9；④Y1905减仓回落，收盘报5718，较上一交易日-1.75%，成交量510364手，持仓量手660870手，-25952，基差-18，-10，Y5-9月价差-96，+0。

市场报价：国产大豆价格3480；大连港进口大豆分销价3220，山东青岛港3200。山东济宁地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2510元/吨。山东烟台地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2520元/吨。江苏泰州地区油厂豆粕价格：43%蛋白：2510。广东东莞地区有油厂豆粕价格：43%蛋白：2490元/吨。天津地区经销商报价，一级豆油5730。泰州地区工厂报价5800。山东日照贸易商报价，一级豆油5790。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单284770吨，+0吨。豆二仓单0吨，+0吨。豆粕仓单82160吨，-2170吨，社会库存：3月1日73万吨，+7万吨。豆油仓单：266150吨，+0吨，社会库存：3月4日当周135万吨，+1万吨，连续两周增加，但增幅放慢。

主力持仓：豆一1905前20名持仓多头持仓37147，-942，空头持仓49637，-696，净空持仓12490，+246，多头减幅超过空头，净空持仓连续三个交易日增加，继续刷新2018年9月以来最高，期价反弹可能受到制约；豆二1905合约前20名持仓多头持仓67943，+5813，空头持仓81805，+6005，净空持仓13862，+192，多空近期连续同步增仓，且幅度相差不大，显示多空分歧持续，不过净空始终保持在1.3万手以上，说明空头力量仍略胜一筹。豆粕1905前20名持仓多头持仓676704，-26853，空头持仓769037，-17117，净空持仓92333，+9736，多空头寸连续三个交易日减持，市场观望氛围渐起，期价波动幅度可能不大。豆油1905合约前20名持仓多头持仓233585，-683，空头持仓264946，-7243，净空持仓31361，-6560，净空持仓延续2月19日以来的下滑趋势，而且随着价格回落，空头回补幅度更大，显示市场做空积极性不高。（单位：手）

总结：黑龙江省粮食局启动20万吨大豆省级储备收购计划，叠加近期中国采购事项还未有数据验证，对豆一期价构成支撑，短期呈现偏强调整。不过今年余粮比例高于去年同期，预计春播前售粮积极性提升，造成市场供应增加，而下游主体采购相对谨慎，可能形成阶段性供过于求格局，波段上行存在较重阻力。2019年黑龙江省大豆生产者补贴标准保持在每亩300元左右，响应大豆振兴计划，旨在提高收益提振农户种植意愿，对远月价格构成压制作用。技术上，豆一1905合约小幅上涨，因为技术指标偏好，期价如期向上测试均线压力，但上涨驱动力不足，预期在区间内偏弱震荡，上方压力位关注3445元/吨，建议暂时观望。

美国务卿蓬佩奥在接受媒体采访时说，如果美中贸易协议不完美，总统特朗普将会予以拒绝，但美国仍将继续努力进行磋商，令市场疑虑再起，使得豆二期价下跌动能减弱，出现反弹行情，但巴西大豆上市时间窗口来临，全球供应预期增加，豆二期价上行面临阻力，以底部区间行情看待，关注中美贸易政策及相关信息。技术上，豆二1905合约小幅上涨，近期持仓量持续增加，但成交量未放大，对期价上涨持谨慎看法，维持区间行情，上方压力2920元/吨，操作上建议在2840-2920元区间内交易。

近月中美贸易不确定、进口大豆供应趋于紧平衡、菜籽类进口传言担忧等因素为期价提供一定支撑，但油厂恢复开机，而下游需求不旺，预期后市库存趋于回升，对价格构成压力，短期以震荡格局看待。中期而言，因终端需求疲软、中国采购更多美豆、巴西大豆集中上市装运，期价压力重重，维持偏空思维。技术上，豆粕1905合约减仓反弹，短期多空存在一定分歧，趋势性不强，压力关注2550元/吨，操作上，建议短线在2430-2550元区间内高抛低吸，止损各30元/吨。

海关对停止加拿大一企业的油菜籽报关做出说明，缓解市场忧虑，对油脂提振作用有所减弱，但中加紧张关系令油菜籽后续供应存在不确定性，对油脂的支撑作用暂时还在，只是美豆油价格下跌以及豆粕技术性反弹，使得豆油表现相对疲弱。因今年豆粕饲料需求不乐观，在一定程度上影响开机水平和节奏，使得豆油供应速度被动变化，牵制库存上升幅度，豆油价格下方空间有限，不过在南美大豆上市、马来西亚棕榈油库存降幅恐不及预期、国内消费需求转淡等因素抑制下，豆油期价上涨驱动力亦不强，预期总体保持高位偏强震荡走势。关注资金在套利方面流向、菜籽进口消息、原油走势以及棕榈油主产国去库存幅度。技术上，豆油1905合约下跌，因多头获利了结，短期表现为高位震荡，下方第一支撑5700元/吨，第二支撑5640元/吨，前二十名净空持仓持续下滑，市场做空积极性不高，保持缓慢上涨预期，操作上，建议买油抛粕暂时止盈离场。